>> 中信建投-12月政治局會議解讀：政治局會議，需要關(guān)注的表述-241209
| 上傳日期： |
2024/12/9 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
-- |
作者： |
周君芝 |
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核心觀點
12月政治局會議積極信號明顯的表述有6處：1、“實施更加積極有為的宏觀政策”；2、“穩(wěn)住樓市股市”；3、“加強超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)”；4、“要大力提振消費”；5、“更加積極的財政政策”；6、“適度寬松的貨幣政策”。
我們最關(guān)注的是最后一條表述，“適度寬松的貨幣政策”。大部分時期，政治局關(guān)于貨幣表述，多采用“穩(wěn)健”一詞，這次采用少見的“適度寬松”，打開了市場對2025年貨幣寬松空間的期待。
近期市場討論的“流動性陷阱”，并不適用于當(dāng)下中國，貨幣寬松能夠解決相當(dāng)一部分內(nèi)需偏弱問題。
趨勢角度，觀察中國未來內(nèi)需走向，我們最需要跟蹤的是貨幣。
短期情緒角度，“穩(wěn)住樓市股市”將成為短期市場交易點。
信息或事件
12月9日，中共中央政治局會議召開。
簡評:
通常市場關(guān)注度較高的是4月和7月兩次政治會議。12月中央經(jīng)濟工作會議部署來年經(jīng)濟總方向，所以一般而言，市場較少關(guān)注12月政治局會議。
此次12月政治局會議，引發(fā)市場高度關(guān)注，因為10月以來，市場便在密切博弈政策。加上此次政治局會議關(guān)于內(nèi)需、財政、貨幣、資本市場等表述，均有較大變化，市場積極交易今年12月政治局會議。
此次會議給出明顯積極信號的表述有：
1、“實施更加積極有為的宏觀政策”；
2、“穩(wěn)住樓市股市”；
3、“加強超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)”；
4、“要大力提振消費”；
5、“更加積極的財政政策”；
6、“適度寬松的貨幣政策”。
上述積極表述之中，我們最關(guān)心最后一條，“適度寬松的貨幣政策”。以往政治局會議中，提及貨幣表述更多采用“穩(wěn)健”，這次“適度寬松”表述歷史并不多見，表明2025年貨幣寬松空間或較為充足。
中國資產(chǎn)定價錨在中國內(nèi)需，中國內(nèi)需重要的影響變量在地產(chǎn)，而當(dāng)下能夠幫助樓市股市企穩(wěn)的關(guān)鍵操作在貨幣。我們認為，有市場討論的所謂“流動性陷阱”，即利率偏低也無法激發(fā)有效需求，這樣的情景并不適合當(dāng)下中國。
我們認為，貨幣寬松能夠解決相當(dāng)一部分內(nèi)需偏弱問題。觀察中國未來內(nèi)需走向，我們最需要跟蹤的是貨幣。
風(fēng)險分析
消費復(fù)蘇的持續(xù)性仍存不確定性。今年以來，居民消費開始回暖，但恢復(fù)水平有限，未來延續(xù)低位震蕩，還是能繼續(xù)向常態(tài)化增速靠攏，仍需密切跟蹤。消費如持續(xù)乏力，則經(jīng)濟回升動力受限。
地產(chǎn)行業(yè)能否繼續(xù)改善仍存不確定性。本輪地產(chǎn)下行周期已經(jīng)持續(xù)較長時間，當(dāng)前出現(xiàn)短暫回暖趨勢，但多類指標(biāo)仍是負增長，未來能否保持回暖態(tài)勢，仍需觀察。
歐美緊縮貨幣政策的影響或超預(yù)期，拖累全球經(jīng)濟增長和資產(chǎn)價格表現(xiàn)。
地緣政治沖突仍存不確定性，擾動全球經(jīng)濟增長前景和市場風(fēng)險偏好
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