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主要觀點(diǎn)：
　　當(dāng)前固收賣方觀點(diǎn)存在分歧，但方向依舊看多
　　當(dāng)前債市存在較為明顯的一致預(yù)期，短期利空因素已經(jīng)顯性化，從周一政治局會(huì)議表態(tài)來看，2025年的宏觀政策在基本面疲軟+外部沖擊的影響下將更為穩(wěn)健、發(fā)力更加明顯（首次提出穩(wěn)樓市、穩(wěn)股市，而穩(wěn)定外貿(mào)與外資也仍將成為重點(diǎn)），財(cái)政政策將更加積極、貨幣政策“適度寬松”，從周一盤面來看在搶跑情緒影響下長債已經(jīng)逼近1.9%關(guān)口，短期股債雙牛存在支撐，但也需注意當(dāng)前貨幣政策的使用空間較2009年（上一次提及“適度寬松”）已經(jīng)明顯收窄，低利率的確定性有所增加，仍可繼續(xù)做多債市，把握地方債、城投債的下沉空間，以及回調(diào)時(shí)的配置機(jī)會(huì)。
　　從我們統(tǒng)計(jì)的賣方情緒指數(shù)來看，本周跟蹤加權(quán)指數(shù)錄得0.12，市場觀點(diǎn)維持中性偏多，較上周下降0.01，當(dāng)前機(jī)構(gòu)整體持中性偏多觀點(diǎn)，6家偏多，14家中性，2家偏空：
　　27%機(jī)構(gòu)均持偏多態(tài)度，關(guān)鍵詞：專項(xiàng)債審核自主權(quán)試點(diǎn)后，一季度供給壓力仍有限，同業(yè)存款自律機(jī)制打開短債下行空間，基本面壓力不大；
　　64%機(jī)構(gòu)均持中性態(tài)度，關(guān)鍵詞：歲末年初強(qiáng)跑仍將持續(xù)，會(huì)議落地前保持一份審慎，重視每調(diào)買機(jī)；
　　9%機(jī)構(gòu)持均偏空態(tài)度，關(guān)鍵詞：監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)與債市交易情緒過熱后的反轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)。
　　買方情緒整體下降
　　截至12月6日，買方市場情緒指數(shù)錄得0.88，較11月29日下降。我們統(tǒng)計(jì)了四大類的債市情緒指標(biāo)，交易情緒與資金杠桿方面，本周債市換手率整體下降，銀行間債市杠桿率下降，質(zhì)押回購成交額、隔夜回購成交額上升；利差方面，收益曲線呈牛平形態(tài)，30Y-10Y國債利差走闊，10Y-1Y國債利差、國開-國債利差、新老券利差收窄；期貨情緒方面，T主力合約成交多空比上升，TF、TS、TL合約成交多空比下降；一級(jí)市場方面，國債認(rèn)購倍數(shù)上升，地方債認(rèn)購倍數(shù)下降，理財(cái)?shù)陌l(fā)行量、到期量下降。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。