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2024Q1-3營收1.82億元?dú)w母凈利潤4,800.73萬元，維持“買入”評級
　　天銘科技公布三季報(bào)，2024Q1-3實(shí)現(xiàn)營收1.82億元同比增長1.34%，歸母凈利潤4,800.73萬元同比增長1.52%。考慮到產(chǎn)能受限增速暫放緩，我們小幅下調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2024-2026年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.64/0.81/1.02億元（原值0.71/0.90/1.13億元），對應(yīng)EPS為0.62/0.78/0.98元（原值為0.68/0.86/1.08元），當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE為24.2/19.1/15.2X。但鑒于天銘科技募投項(xiàng)目新工廠處于穩(wěn)定建設(shè)階段，同時(shí)電商平臺、國內(nèi)前裝市場等方向處于拓展階段，我們?nèi)跃S持“買入”評級。
　　國內(nèi)前裝市場順利開拓，募投項(xiàng)目新工廠主體已結(jié)頂
　　2024H1公司境內(nèi)收入同比提升46%至3768萬元，主要為前期定點(diǎn)的35個(gè)項(xiàng)目中安裝公司產(chǎn)品的一款新車型上市帶來的銷售收入增加所致，可見前裝市場開拓已收貨成果。近年來公司憑借有競爭力的技術(shù)優(yōu)勢、產(chǎn)品優(yōu)勢和品牌優(yōu)勢，在境外汽車后裝市場的基礎(chǔ)上又率先開拓了國內(nèi)汽車前裝市場，與長城汽車、東風(fēng)汽車等諸多優(yōu)質(zhì)客戶建立了長期的良好合作關(guān)系。同時(shí)2024年初新工廠主體已結(jié)頂，目前處于內(nèi)部建造階段，預(yù)計(jì)2025年下半年會(huì)完成設(shè)備調(diào)試以及試生產(chǎn)，空壓機(jī)、液壓千斤頂?shù)刃庐a(chǎn)品產(chǎn)能也將逐步得到釋放。
　　開發(fā)了新型電動(dòng)絞盤/減震器等產(chǎn)品，電子商務(wù)平臺布局旨在持續(xù)增強(qiáng)知名度
　　天銘科技陸續(xù)開發(fā)了新型電動(dòng)絞盤、防撞電動(dòng)踏板、踏杠、新型減震器、新型液壓千斤頂?shù)雀难b項(xiàng)目的一系列新產(chǎn)品，有望成為未來業(yè)績新的增長點(diǎn)。此外，公司在保持原有市場客戶的基礎(chǔ)上，不斷開發(fā)國內(nèi)外市場，同時(shí)增加對電子商務(wù)平臺的開發(fā)，提高電子商務(wù)的銷售能力，為后期進(jìn)一步開拓市場奠定了良好基礎(chǔ)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：客戶集中度較高風(fēng)險(xiǎn)、外匯匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)風(fēng)險(xiǎn)。