>> 銀河證券-建材行業(yè)2025年度策略報告：政策提振預(yù)期，供給優(yōu)化扭轉(zhuǎn)行業(yè)困境-241226
| 上傳日期： |
2024/12/26 |
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| 9702KB |
| 格式： |
pdf 共39頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
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作者： |
賈亞萌 |
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核心觀點(diǎn)
2024年回顧:行業(yè)整體承壓，政策刺激板塊估值修復(fù)。2024年我國建材行業(yè)整體發(fā)展不穩(wěn)定,運(yùn)行環(huán)境壓力較大，供需矛盾問題仍存，市場需求疲軟,產(chǎn)量縮減，產(chǎn)品價格低位，行業(yè)總體呈現(xiàn)弱運(yùn)行態(tài)勢，景氣度不及預(yù)期。前三季度，行業(yè)整體效益下滑，收入及利潤同比均出現(xiàn)大幅下降，盈利能力走弱。但“924”政策提振市場恢復(fù)信心，建材指數(shù)及估值顯著修復(fù)。
2025年展望:政策發(fā)力助推內(nèi)需回暖，建材行業(yè)供給優(yōu)化加速。我們認(rèn)為當(dāng)前行業(yè)已出現(xiàn)積極變化，需求端，2025年政策繼續(xù)發(fā)力，地產(chǎn)存量市場需求有望逐步恢復(fù)，基建投資力度加大，帶動開工端回暖;供給端，行業(yè)共識達(dá)成，供給優(yōu)化加速推進(jìn)，水泥、玻璃、玻纖供需矛盾有望緩和;價格端，價格已處于歷史低位，供需格局優(yōu)化背景下價格有上漲預(yù)期。靜待行業(yè)底部企穩(wěn)。
細(xì)分行業(yè)展望:2025年建議關(guān)注兩條投資主線。(一）穩(wěn)增長總基調(diào)下國內(nèi)需求有望企穩(wěn)回升:地產(chǎn)政策持續(xù)發(fā)力,存量市場有望帶動消費(fèi)建材需求回暖。(二）控產(chǎn)能+調(diào)結(jié)構(gòu)，行業(yè)供給持續(xù)優(yōu)化，產(chǎn)業(yè)加速轉(zhuǎn)型升級:水泥行業(yè)協(xié)同恢復(fù)，供給調(diào)控趨嚴(yán)疊加基建投資增速有望回升，行業(yè)供需矛盾有望緩和,水泥價格有推漲預(yù)期;玻璃纖維行業(yè)產(chǎn)能調(diào)控力度有所增強(qiáng)，企業(yè)不斷調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，新興市場（如風(fēng)電、汽車熱塑、電子等）有望帶動玻纖需求恢復(fù)，新一輪復(fù)價有望于2025年落地，龍頭企業(yè)業(yè)績將逐步修復(fù);預(yù)計地產(chǎn)竣工延續(xù)疲軟運(yùn)行，但浮法玻璃行業(yè)產(chǎn)量有望縮減，行業(yè)供需格局將逐步優(yōu)化。
投資建議∶消費(fèi)建材:推薦渠道布局完善、品類擴(kuò)張較好，具備產(chǎn)品品質(zhì)優(yōu)勢及品牌優(yōu)勢的消費(fèi)建材龍頭企業(yè):北新建材、偉星新材、東方雨虹、公元股份。水泥:行業(yè)共識達(dá)成，產(chǎn)能調(diào)控趨嚴(yán)，價格有上漲預(yù)期，區(qū)域龍頭企業(yè)有望快速實現(xiàn)盈利修復(fù)，推薦華新水泥、上峰水泥，建議關(guān)注海螺水泥。玻璃纖維:復(fù)價落地后龍頭企業(yè)業(yè)績有望逐步修復(fù)，推薦中國巨石。玻璃:關(guān)注需求及供給變動情況，建議關(guān)注龍頭企業(yè)旗濱集團(tuán)。
風(fēng)險提示:原材料價格大幅波動的風(fēng)險;下游需求恢復(fù)不及預(yù)期的風(fēng)險;行業(yè)新增產(chǎn)能超預(yù)期的風(fēng)險;新產(chǎn)品拓展不及預(yù)期的風(fēng)險;政策推進(jìn)不及預(yù)期的風(fēng)險。
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