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第一成長(zhǎng)曲線：曲軸基本盤穩(wěn)固，由商轉(zhuǎn)乘，積極擴(kuò)產(chǎn)并拓展客戶，有望深度受益混動(dòng)及自主崛起。公司以曲軸業(yè)務(wù)起家，傳統(tǒng)燃油車曲軸市場(chǎng)格局穩(wěn)固且產(chǎn)能逐步收縮，公司抓住混動(dòng)及增程市場(chǎng)崛起的戰(zhàn)略機(jī)遇，近年來積極開拓自主品牌頭部客戶并持續(xù)擴(kuò)張新產(chǎn)能，配套包括比亞迪、吉利、奇瑞、理想、賽力斯等新能源客戶。2024至2026年，公司業(yè)績(jī)有望保持高增長(zhǎng)，主業(yè)三重深度受益于：
　?。?）混動(dòng)銷量高增長(zhǎng)帶來新增曲軸需求旺盛，但曲軸優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能供給不足的供需“剪刀差”；
　?。?）公司新一輪產(chǎn)能釋放周期，曲軸產(chǎn)能有望倍增；
　?。?）頭部自主及新能源品牌崛起機(jī)遇，公司重點(diǎn)配套頭部品牌。
　　第二成長(zhǎng)曲線：新能源電驅(qū)動(dòng)放量在即，機(jī)器人項(xiàng)目從0到1。近年來，公司大力布局新能源電驅(qū)動(dòng)領(lǐng)域，借助曲軸客戶積累不斷進(jìn)行客戶開拓，目前已開始配套比亞迪和聯(lián)合電子，并獲得吉利項(xiàng)目定點(diǎn)，后續(xù)有望開拓賽力斯、小米、大眾等潛力客戶。此外，公司持續(xù)關(guān)注機(jī)器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展，基于在高端制造領(lǐng)域多年積累，已組建專門的技術(shù)團(tuán)隊(duì)，進(jìn)行機(jī)器人關(guān)鍵零部件產(chǎn)品的研發(fā)，并結(jié)合現(xiàn)有精密齒輪生產(chǎn)能力，在機(jī)器人減速器產(chǎn)品上已獲得相應(yīng)成果。24年下半年起，公司計(jì)劃在機(jī)器人零部件新產(chǎn)品上加大研發(fā)力度，并積極拓展機(jī)器人減速器產(chǎn)品定點(diǎn)項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)從0到1突破。
　　第三成長(zhǎng)曲線：拓展海外市場(chǎng)，全球化戰(zhàn)略打開新空間。公司著眼全球市場(chǎng)，加大全球業(yè)務(wù)拓展力度，特別是對(duì)于中高端客戶的服務(wù)能力，進(jìn)一步推動(dòng)其產(chǎn)品在全球范圍內(nèi)的市場(chǎng)認(rèn)可度和滲透率。隨著國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，拓展海外市場(chǎng)將成為公司新一輪成長(zhǎng)的動(dòng)力來源，公司海外客戶包括（1）應(yīng)用于工廠機(jī)械、船舶等領(lǐng)域的大型曲軸客戶：德國(guó)MTU、芬蘭瓦錫蘭、道依茨等；（2）曲軸客戶：日本洋馬、美國(guó)康明斯、寶馬等。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：公司受益于混動(dòng)乘用車曲軸需求的增加、電驅(qū)動(dòng)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)、機(jī)器人零部件布局的推進(jìn)以及海外市場(chǎng)的拓展，有望保持較快增長(zhǎng)，估值中樞有望從傳統(tǒng)零部件企業(yè)向新質(zhì)生產(chǎn)力/全球化企業(yè)提升。我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母凈利潤(rùn)為1.8、2.7、3.5億元，對(duì)應(yīng)PE分別為26、18、14倍。參考可比公司估值水平，給予公司2025年28倍目標(biāo)PE，對(duì)應(yīng)市值76億元，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：乘用車市場(chǎng)景氣度下滑、新產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期、上游原材料漲價(jià)等。