>> 華泰期貨-航運日報：1月第二周漲價基本落空，12月上半月為此輪價格上漲周期高點-241227
| 上傳日期： |
2024/12/27 |
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| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
蔡劭立,高聰 |
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策略摘要
主力合約震蕩
線上報價方面，2M聯(lián)盟，馬士基上海-鹿特丹1月第二周報價2885/4810；MSC 1月第一周報價為2900/4840，1月第二周之后報價3140/5240。OA聯(lián)盟，COSCO 1月上半月船期報價3825/6825；CMA 1月份上半月船期報價2930/5435；EMC 1月份船期報價3655/5610；OOCL 1月第一周報價2950/4900，1月第二周之后報價3200/5400。THE聯(lián)盟，ONE 1月份船期報價3478/6006；HMM1月上半月船期報價2583/4736；赫伯羅特1月份上半月船期報價3300/5500，1月份下半月船期報價3650/6100；YML1月6號至31號報價最新更新，降至2550/4250/4660。
1月份周均運力相對較多。上海-歐基港52周運力分別為28.3萬TEU，1月份WEEK1/2/3/4周運力分別為30.05/19.07/26.6/29.8萬TEU（已經(jīng)排除停航以及TBN情況），1月份目前周均運力26.3萬TEU，環(huán)比2024年同期增幅相對較多。第二周目前新增1個空班，OA聯(lián)盟以及2M聯(lián)盟目前也公布了中國春節(jié)假期空班情況，OA聯(lián)盟2025年WEEK5-WEEK7共計6個空班，2M聯(lián)盟2025年WEEK5-WEEK7共計7個空班，兩大聯(lián)盟春節(jié)空班數(shù)量與2024年大致相同。
12合約關(guān)注12月份漲價函落地成色。12月下半月報價逐步下修，12月下半月價格大致在4800-5000美金/FEU附近，最終交割結(jié)算價格日漸清晰。第一期交割結(jié)算價格計價指數(shù)為3456.71，第二期交割結(jié)算價格計價指數(shù)為3364.32（比預(yù)期要低，我們認為是CMA自營船的大量4500美元/FEU以下價格對指數(shù)形成擾動），最后一期交割結(jié)算價格計價指數(shù)預(yù)估與第二期差別較小。我們初步預(yù)估交割結(jié)算價格指數(shù)介于3400點左右。
1月第二周漲價基本落空，12月上半月為此輪價格上漲周期高點。THE聯(lián)盟價格率先調(diào)整，1月第二周漲價大概率落空。YML1月6號至月底價格降至2550/4250，HMM1月上半月價格沿用2583/4736，馬士基下調(diào)1月第二周報價至2885/4810，我們認為1月第二周漲價大概率落空。1月下半月船司為搭建rolling pool或會使得價格下行斜率放大，參考2024年春節(jié)期間馬士基線上報價情況，我們預(yù)計2025年1月28日-2月13日現(xiàn)貨報價變動較小，2月10日以及2月17日SCFIS大致由春節(jié)前最后一周報價決定，2月合約交割結(jié)算價格的博弈點聚焦1月下半月報價最終成色。
?；鹫勁欣^續(xù)推動，但有變量出現(xiàn)，關(guān)注后期也門胡塞武裝與以色列沖突演繹。以軍空襲也門致6死40傷。內(nèi)塔尼亞胡：以色列對胡塞武裝的打擊才剛剛開始。伊朗、哈馬斯譴責以色列對也門胡塞武裝目標的空襲。
總的來看，由于THE聯(lián)盟率先調(diào)整1月第二周之后價格，考慮到1月份運力供給的大幅增加以及歷年1-3月份運價的走勢，我們認為此輪運價高點已經(jīng)出現(xiàn)，1月第二周漲價基本落空，12月上半月為此輪價格上漲周期高點。投資者需轉(zhuǎn)變投資思維，后期現(xiàn)貨價格預(yù)計轉(zhuǎn)為震蕩向下，交易的大方向也可能會發(fā)生逆轉(zhuǎn)（由目前的以做多為主轉(zhuǎn)為做空為主）。2月合約后期聚焦點轉(zhuǎn)為現(xiàn)貨價格震蕩向下斜率如何，目前初步預(yù)估2800點或是02合約的階段頂部。隨著02合約交割結(jié)算價格的日漸清晰，后期多頭資金或主要聚集04合約，短期04合約的多頭可關(guān)注，若擔心運價下跌帶來的情緒端拖累，可空EC2410合約進行保護（關(guān)注1月15號美東港口可能的罷工行為對盤面帶來的擾動）。0204合約在大幅貼水的背景下，后期轉(zhuǎn)為估值端博弈。遠期合約（06、08以及10合約）面臨運價見頂回落以及巴以和談持續(xù)推進的雙重利空壓制，整體情緒端偏空，但會跟隨近月主力合約波動，操作難度相對較大。
核心觀點
■市場分析
截至2024年12月26日，集運期貨所有合約持倉85559手，較前一日增加243手，單日成交62005手，較前一日增加1557手。EC2502合約日度下跌2.66%，EC2504合約日度下跌0.16%，EC2506合約日度上漲2.42%，EC2508合約日度上漲3.35%，EC2412合約日度上漲0.11%（注：均以前一日收盤價進行核算）。12月20日公布的SCFI（上海-歐洲航線）周度下跌0.57%至2946 $/TEU, SCFI（上海-美西航線）上漲4.35%至4198$/FEU。12月27日公布的SCFIS收于3364.32點，周度環(huán)比下跌2.67%。
2023年以及2024年將迎來集裝箱船舶的交付大年，1-11月份，集裝箱船舶交付442艘，合計交付運力269萬TEU。2024年12月份交付集裝箱船舶21艘，合計交付19.27萬TEU；12000-16999TEU船舶交付8艘，合計12.4TEU；17000+TEU船舶交付0艘，合計0TEU。
風險
下行風險：歐美經(jīng)濟超預(yù)期回落，原油價格大幅下跌，船舶交付超預(yù)期，船舶閑置不及預(yù)期，紅海危機得到較好處理
上行風險：歐美經(jīng)濟恢復(fù)，供應(yīng)鏈再出問題，班輪公司大幅縮減運力，紅海危機持續(xù)發(fā)酵引發(fā)繞航
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