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報(bào)告導(dǎo)讀：
　　我們的觀點(diǎn)：2024/25年度國(guó)內(nèi)玉米有望去庫(kù)，供需緊平衡，價(jià)格近端較遠(yuǎn)期偏弱；2024/25年度淀粉整體價(jià)格或?qū)⒏S玉米重心先降后升
　　我們的邏輯：玉米：國(guó)內(nèi)玉米產(chǎn)量略降，需求預(yù)期增長(zhǎng)，維持緊平衡格局，價(jià)格邊際上有上行基礎(chǔ)。但受制于替代谷物價(jià)格壓制以及下一年度種植成本有望進(jìn)一步下移，玉米價(jià)格難有大漲驅(qū)動(dòng)，關(guān)注波段機(jī)會(huì)；玉米淀粉：產(chǎn)能過剩背景下，玉米淀粉受原料玉米價(jià)格影響較大。2024/25年度我國(guó)玉米供需格局緊平衡，價(jià)格重心預(yù)計(jì)先弱后強(qiáng)，淀粉端原料成本后續(xù)重心上移將對(duì)玉米淀粉價(jià)格有所抬升。
　　投資展望：2025年，我們認(rèn)為玉米價(jià)格波動(dòng)區(qū)間為1900-2450元/噸，核心區(qū)間為2000-2350元/噸。基于新季作物年度產(chǎn)需缺口縮小，2023/24年度全球玉米供需邊際寬松的整體判斷，考慮在高位區(qū)間逢高拋空機(jī)會(huì)，但需關(guān)注種植成本附近對(duì)盤面支撐力度；玉米淀粉：一季度關(guān)注玉米供應(yīng)壓力釋放對(duì)淀粉端影響。后續(xù)主要關(guān)注下游消費(fèi)情況、副產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)以及出口變化對(duì)淀粉價(jià)格影響。CS-C逢低做擴(kuò)價(jià)差思路為主，關(guān)注華北玉米逃離價(jià)格洼地的時(shí)間。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀沖擊，政策變化