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近日，公司發(fā)布《關(guān)于獲得客戶訂單的公告》，公告提到獲得某服務(wù)器整體解決方案服務(wù)商的某項(xiàng)目采購(gòu)訂單。對(duì)此，我們點(diǎn)評(píng)如下：
　　獲服務(wù)器液冷管路訂單，新業(yè)務(wù)開(kāi)拓可期。據(jù)公告。公司將為本項(xiàng)目本批次提供60,000套用于服務(wù)器的液冷管路系統(tǒng)，后續(xù)公司將按照客戶要求按期交付。本次訂單的獲取是對(duì)公司持續(xù)在新領(lǐng)域（儲(chǔ)能、數(shù)據(jù)中心）耕耘的認(rèn)可。公司數(shù)據(jù)服務(wù)器領(lǐng)域所用的液冷管路系統(tǒng)相關(guān)技術(shù)指標(biāo)達(dá)到了V0標(biāo)準(zhǔn)，現(xiàn)已通過(guò)了美國(guó)UL認(rèn)證。據(jù)華為2023年報(bào)，多樣性算力正在改變數(shù)據(jù)中心算力格局，AI算力成為主要增量。預(yù)計(jì)到2030年，全球通用算力需求將達(dá)到3.3 ZFLOPS，是2020年的10倍；AI算力需求將達(dá)到105 ZFLOPS，是2020年的500倍；全球每年產(chǎn)生的數(shù)據(jù)總量將達(dá)1YB，是2020年的23倍。而數(shù)據(jù)中心能效要求趨嚴(yán)，液冷技術(shù)將成為其提效發(fā)展的必然趨勢(shì)。因此，我們看好公司的橡塑類管路在數(shù)據(jù)中心應(yīng)用的前景。
　　汽車管路超市與成本費(fèi)用控制能力強(qiáng)：公司產(chǎn)品具有種類多樣性，涵蓋了車用燃料、冷卻、制動(dòng)、動(dòng)力轉(zhuǎn)向、車身附件、進(jìn)排氣等系統(tǒng)管路及總成。被客戶稱為“車用軟管超市”工廠。公司具備多類型管路的研發(fā)、生產(chǎn)能力，這種模式符合零部件集成采購(gòu)的發(fā)展趨勢(shì)。公司在成本和費(fèi)用端控制能力強(qiáng)，近年來(lái)，國(guó)內(nèi)汽車市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，2023-2024年1-9月公司毛利率維持25%以上，凈利潤(rùn)率從2022年的13.5%不斷提升至2024年前三季度的15.76%。公司較好的盈利能力彰顯了其在橡膠材料配方、工藝的技術(shù)實(shí)力和較強(qiáng)的費(fèi)用控制能力。
　　新客戶開(kāi)拓順利。除了本次服務(wù)器液冷管路訂單，公司在汽車、儲(chǔ)能及數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域的開(kāi)拓順利。我們收集了近期公司在互動(dòng)易平臺(tái)披露的客戶開(kāi)拓情況，車用管路領(lǐng)域，公司已經(jīng)取得了華為江淮合作的尊界車型某管路系統(tǒng)的定點(diǎn)，參與了智界等相關(guān)管路的開(kāi)發(fā)工作。儲(chǔ)能領(lǐng)域，公司進(jìn)入了國(guó)軒高科、弗迪、時(shí)代星云、奇點(diǎn)科技、蘇州北人和航電微等客戶配套使用。液冷服務(wù)器領(lǐng)域，公司管路產(chǎn)品在1號(hào)客戶的基礎(chǔ)上穩(wěn)步推進(jìn)，目前已經(jīng)進(jìn)入了迅強(qiáng)、興奇宏、飛榮達(dá)、英維克的供應(yīng)商體系。
　　公司盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)：我們看好管路行業(yè)發(fā)展前景，尤其是在數(shù)據(jù)中心和儲(chǔ)能領(lǐng)域的發(fā)展。公司具備較強(qiáng)的研發(fā)能力（材料開(kāi)發(fā)）和成本控制能力，2024Q3公司毛利率和凈利率實(shí)現(xiàn)了較高的水平（分別為25.51%和16.54%）。我們?nèi)匀豢春霉疚磥?lái)發(fā)展前景，預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母凈利潤(rùn)2.1/2.6/3.3億元，對(duì)應(yīng)EPS 0.96/1.21/1.54元。按照當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE21x/17x/13x，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：全球汽車需求不及預(yù)期、新能源汽車及混動(dòng)車型銷量不及預(yù)期、石油、天然氣帶來(lái)的合成橡膠價(jià)格上漲超預(yù)期等。