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事件：公司發(fā)布2024年半年報(bào)，24H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.39億元，同比+39.1%；歸母凈利潤(rùn)0.98億元，同比+60.3%，符合此前發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告中樞；毛利率25.1%，同比+0.1pp，凈利率15.4%，同比+2pp。其中24Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.4億元，同比+33.7%，環(huán)比+13.8%；歸母凈利潤(rùn)0.54億元，同比+39.4%，環(huán)比+22.6%。
　　各類產(chǎn)品同步增長(zhǎng)，費(fèi)用率持續(xù)下降：24H1公司各項(xiàng)產(chǎn)品均取得較快增長(zhǎng)，其中冷卻系統(tǒng)軟管營(yíng)收3.57億，同比+28.6%，燃油系統(tǒng)軟管營(yíng)收1.87億，同比+73.3%，附件系統(tǒng)及制動(dòng)軟管營(yíng)收0.35億，同比+15.2%，摩托車軟管營(yíng)收0.35億，同比+7.4%，其他業(yè)務(wù)0.25億，同比+128%。24Q2毛利率24.9%，同比-1.5pp，環(huán)比-0.5pp，凈利率15.9%，同比+0.6pp，環(huán)比+1.1pp，費(fèi)用率8%，同比-1.2pp，環(huán)比-0.9pp，費(fèi)用控制有效。
　　新能源占比不斷提升，合作客戶持續(xù)開拓：23年公司新能源客戶占比31.6%，同比+4.8pp。目前公司擁有50多家汽車主機(jī)廠、50多家摩托車廠以及上百家二次配套廠商的客戶群體，新能源方面，公司與比亞迪（王朝系列、海洋系列等）、廣汽埃安（AION系列等)、五菱（MiniEV等）、合眾（哪吒等）、北汽新能源（極狐等）、長(zhǎng)安新能源（深藍(lán)、阿維塔等）、金康賽力斯（問(wèn)界M系列等）、吉利新能源（領(lǐng)克、極氪等）、東風(fēng)新能源（嵐圖等）、理想智造等汽車廠家建立了長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系，新能源占比有望不斷提升。
　　產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，新領(lǐng)域增長(zhǎng)潛力大：公司“傳統(tǒng)汽車與新能源汽車零部件增量（制造）擴(kuò)能”項(xiàng)目設(shè)計(jì)新增10000噸膠管生產(chǎn)能力，設(shè)計(jì)產(chǎn)能20億元，預(yù)計(jì)24年全部完成竣工并投入生產(chǎn)使用。公司積極拓展儲(chǔ)能電氣、數(shù)據(jù)中心等領(lǐng)域使用的液冷管路以及軌道交通、油氣勘探、船舶等市場(chǎng)領(lǐng)域管路系統(tǒng)，豐富產(chǎn)品類別，擴(kuò)大產(chǎn)品應(yīng)用，不斷培育未來(lái)收入新的增長(zhǎng)點(diǎn)；首次進(jìn)入飛行器領(lǐng)域，與中航西飛民機(jī)開發(fā)的某管路系統(tǒng)已經(jīng)應(yīng)用至西飛民機(jī)的商用無(wú)人運(yùn)輸機(jī)領(lǐng)域，目前該商用無(wú)人運(yùn)輸機(jī)已經(jīng)成功完成了首次飛行試驗(yàn)，后續(xù)將按此客戶的流程推進(jìn)。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)公司2024-2026年EPS分別為1.03/1.24/1.42元，對(duì)應(yīng)PE為14/12/10倍，歸母凈利潤(rùn)C(jī)AGR為23.8%，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；客戶開拓不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)等。