>> 浙商證券-板塊輪動月報(2025年1月)：年關(guān)將至，回歸價值-241228
| 上傳日期： |
2024/12/29 |
大小： |
1458KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
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作者： |
王大霽,廖靜池,趙聞愷 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點
當(dāng)分母端邏輯階段性占主導(dǎo)時，風(fēng)格輪動比行業(yè)輪動持續(xù)性和解釋力都更強。自此，我們開始交叉使用“行業(yè)打分表”和“風(fēng)格比較表”兩個分析工具對未來一個月板塊相對強弱進行綜合性展望。未來一個月相對看好大盤價值、中盤成長、基金重倉等風(fēng)格指數(shù)；相對看好銀行、煤炭、石化、通信、家電、消服、非銀、食飲等行業(yè)指數(shù)；建議擇股時優(yōu)選風(fēng)格和行業(yè)板塊的交集，并以風(fēng)格為優(yōu)先。
工具1——行業(yè)打分表：模擬機構(gòu)投資者審美，主客觀信息結(jié)合的平臺。
歷經(jīng)三年進化，外表量化，內(nèi)涵邏輯，追求宏觀、中觀和微觀信息的共振。六個基礎(chǔ)因子包括景氣、估值、動量、擁擠、產(chǎn)業(yè)、北向。不同分析周期遵循“光譜原理”。
工具2——風(fēng)格比較表：行業(yè)輪動本身無序時，風(fēng)格輪動更有持續(xù)性。
效法行業(yè)打分表思路構(gòu)建，更強調(diào)宏觀周期的直接影響。六個決策因子包括動量、估值、擁擠、景氣、宏觀、資金。不同分析周期同樣遵循“光譜原理”。
一看風(fēng)格比較表結(jié)論：相對看好大盤價值、中盤成長、基金重倉等風(fēng)格指數(shù)。
截至2024年12月26日數(shù)據(jù)，風(fēng)格比較表中，大盤價值、巨潮大盤、基金重倉指數(shù)、巨潮價值、中盤成長、穩(wěn)定（中信）等風(fēng)格排名靠前。同時，小盤成長、小盤價值、金融（中信）、成長（中信）、巨潮小盤、萬得微盤股指數(shù)等排名靠后。
二看行業(yè)打分表結(jié)論：相對看好銀行、煤炭、石化、通信、家電、消服、非銀、食飲等行業(yè)指數(shù)。
截至2024年12月26日數(shù)據(jù)，行業(yè)打分表中，銀行、煤炭、石化、通信、家電、消服、非銀、食飲、公用、建材等行業(yè)排名前十（前1/3）。
三看主觀邏輯討論與驗證：風(fēng)險偏好提升或臨近尾端，紅利風(fēng)格的日歷效應(yīng)。
臨近春節(jié)，在經(jīng)歷了四季度的集體亢奮后，從交易量上看個人投資者情緒或正處于筑頂過程中?？紤]到特朗普正式就職或?qū)κ袌鲈斐傻臐撛跀_動，以及部分主題投資標的將要面對的業(yè)績預(yù)告低于預(yù)期的壓力，市場風(fēng)險偏好繼續(xù)提升難度較大。因此短期而言，風(fēng)格或偏穩(wěn)健，資金階段性關(guān)注股息率、估值、業(yè)績增速等“腳踏實地”的因素。
下月板塊配置建議：年關(guān)將至，回歸價值，腳踏實地，去偽存真。
未來一個月相對看好大盤價值、中盤成長、基金重倉等風(fēng)格指數(shù)；相對看好銀行、煤炭、石化、通信、家電、消服、非銀、食飲等行業(yè)。建議擇股時優(yōu)選風(fēng)格和行業(yè)板塊的交集，并以風(fēng)格為優(yōu)先。模擬行業(yè)組合以前五名為多頭行業(yè)，其中BL模型建議超配家電和通信。
風(fēng)險提示
模型設(shè)計的主觀性、回測時間較短或缺乏、超額收益不可持續(xù)、高換率無法實現(xiàn)或無意義、一致預(yù)期數(shù)據(jù)錯誤或突變。
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