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【油價(jià)回顧】截至2024年12月27日當(dāng)周，油價(jià)在震蕩中小幅上漲。本周，盡管圣誕節(jié)假期前夕市場(chǎng)交投清淡，但美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景穩(wěn)健及11月印度原油進(jìn)出口量同比增長(zhǎng)，市場(chǎng)短期供需前景樂觀，國(guó)際原油價(jià)格反彈上漲，美油重回70關(guān)口上方。截止本周五（12月27日），布倫特、WTI油價(jià)分別為73.79、70.60美元/桶。
　　【油價(jià)觀點(diǎn)】我們認(rèn)為，本輪油價(jià)周期的本質(zhì)在于供給端，一些產(chǎn)油國(guó)或由過去的份額競(jìng)爭(zhēng)策略轉(zhuǎn)為挺價(jià)保收益策略，一些產(chǎn)油國(guó)或自身面臨增產(chǎn)能力的瓶頸。尤其是過往的美、沙、俄三足鼎立格局，演變成當(dāng)前資本開支謹(jǐn)慎和資源劣質(zhì)化導(dǎo)致產(chǎn)量面臨達(dá)峰的美國(guó)，與通過OPEC+機(jī)制團(tuán)結(jié)在一起的沙、俄進(jìn)行的不對(duì)稱兩方博弈，以沙特為首的OPEC+能夠通過調(diào)控剩余產(chǎn)能對(duì)油價(jià)產(chǎn)生更大的邊際影響。對(duì)于未來油價(jià)展望，我們認(rèn)為，美國(guó)石油開采面臨資源劣質(zhì)化和成本通脹雙重壓力，以沙特為首的OPEC+維持高油價(jià)意愿和能力仍沒有弱化，原油供給偏緊的格局并未發(fā)生根本性改變，油價(jià)高位支撐仍然存在。而在新舊能源轉(zhuǎn)型中，原油需求仍在增長(zhǎng)，全球或?qū)⒊掷m(xù)多年面臨原油供需偏緊問題，中長(zhǎng)期來看油價(jià)或?qū)⒊掷m(xù)維持中高位。
　　【原油價(jià)格】截至2024年12月27日當(dāng)周，布倫特原油期貨結(jié)算價(jià)為73.79美元/桶，較上周上升1.23美元/桶（+1.70%）；WTI原油期貨結(jié)算價(jià)為70.60美元/桶，較上周上升1.14美元/桶（+1.64%）；俄羅斯Urals原油現(xiàn)貨價(jià)為67.43美元/桶，較上周上升0.31美元/桶（+0.46%）；俄羅斯ESPO原油現(xiàn)貨價(jià)為70.73美元/桶，較上周上升0.95美元/桶（+1.36%）。
　　【海上鉆井服務(wù)】截至2024年12月16日當(dāng)周，全球海上自升式鉆井平臺(tái)數(shù)量為385座，較上周減少2座，主要受非洲和中東地區(qū)較上周分別減少1、2臺(tái)影響；全球海上浮式鉆井平臺(tái)數(shù)量為141座，較上周減少2座，其中北美地區(qū)和歐洲地區(qū)較上周各減少1臺(tái)。
　　【美國(guó)原油供給】截至2024年12月20日當(dāng)周，美國(guó)原油產(chǎn)量為1359萬桶/天，較上周減少2萬桶/天。截至2024年12月27日當(dāng)周，美國(guó)活躍鉆機(jī)數(shù)量為483臺(tái)，與上周持平。截至2024年12月27日當(dāng)周，美國(guó)壓裂車隊(duì)數(shù)量為201部，較上周減少9部。
　　【美國(guó)原油需求】截至2024年12月20日當(dāng)周，美國(guó)煉廠原油加工量為1681.6萬桶/天，較上周增加20.5萬桶/天，美國(guó)煉廠開工率為92.50%，較上周上升0.7pct。
　　【美國(guó)原油庫(kù)存】截至2024年12月20日當(dāng)周，美國(guó)原油總庫(kù)存為8.1億桶，較上周減少397.7萬桶（-0.49%）；戰(zhàn)略原油庫(kù)存為3.93億桶，較上周增加26.0萬桶（+0.07%）；商業(yè)原油庫(kù)存為4.17億桶，較上周減少423.7萬桶（-1.01%）；庫(kù)欣地區(qū)原油庫(kù)存為2268.2萬桶，較上周減少32.0萬桶（-1.39%）。
　　【美國(guó)成品油庫(kù)存】截至2024年12月20日當(dāng)周，美國(guó)汽油總體、車用汽油、柴油、航空煤油庫(kù)存分別為22366.7、1683.3、11646.1、4070.7萬桶，較上周分別+163.0（+0.73%）、+38.1（+2.32%）、-169.4（-1.43%）、-62.5（-1.51%）萬桶。
　　相關(guān)標(biāo)的：中國(guó)海油/中國(guó)海洋石油（600938.SH/0883.HK）、中國(guó)石油/中國(guó)石油股份（601857.SH/0857.HK）、中國(guó)石化/中國(guó)石油化工股份（600028.SH/0386.HK）、中海油服/中海油田服務(wù)（601808.SH/2883.HK）、海油工程（600583.SH）、中曼石油（603619.SH）等。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：（1）地緣政治因素對(duì)油價(jià)出現(xiàn)大幅度的干擾。（2）宏觀經(jīng)濟(jì)增速下滑，導(dǎo)致需求端不振。（3）OPEC+聯(lián)盟修改石油供應(yīng)計(jì)劃的風(fēng)險(xiǎn)。（4）美國(guó)解除對(duì)伊朗制裁，伊朗原油快速回歸市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。（5）美國(guó)對(duì)頁(yè)巖油生產(chǎn)環(huán)保、融資等政策調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)。（6）新能源加大替代傳統(tǒng)石油需求的風(fēng)險(xiǎn)。（7）全球2050凈零排放政策調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)