>> 中航證券-農(nóng)業(yè)周觀點(diǎn)：年末豬價(jià)偏弱運(yùn)行，糧食安全偏好抬升-241228
| 上傳日期： |
2024/12/28 |
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| 格式： |
pdf 共13頁(yè) |
來(lái)源： |
中航證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
彭海蘭,陳翼 |
| 行業(yè)名稱： |
農(nóng)業(yè) |
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報(bào)告摘要
◆本期行情(12.21-12.27)
申萬(wàn)農(nóng)林牧漁行業(yè)(-0.32%)，申萬(wàn)行業(yè)排名(12/31);
上證指數(shù)(0.95%),滬深300 (1.36%6)，中小100 (0.2596);
◆簡(jiǎn)要回顧觀點(diǎn)
行業(yè)周觀點(diǎn):《農(nóng)村工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)糧食安全，關(guān)注種業(yè)》、《豬價(jià)景氣延續(xù)，雞苗漲勢(shì)顯著》、《寵物618成績(jī)亮眼，長(zhǎng)邏輯望持續(xù)演繹》。
◆本周核心觀點(diǎn)
[核心觀點(diǎn)]進(jìn)入年末,生豬供給壓力不小，備貨漸近尾聲,豬價(jià)偏弱運(yùn)行。近期，多項(xiàng)會(huì)議提到糧食安全，種業(yè)板塊偏好抬升,關(guān)注相關(guān)機(jī)會(huì)。
[核心標(biāo)的]種業(yè)板塊:生物育種優(yōu)勢(shì)企業(yè)[隆平高科]、[大北農(nóng)]，以及優(yōu)勢(shì)品種企業(yè)[登海種業(yè)]。
年末豬價(jià)偏弱運(yùn)行。截至12月26日當(dāng)周，涌益樣本商品豬出欄價(jià)15.42元/公斤，周環(huán)比降0.34%，偏弱運(yùn)行。需求方面，隨著年末備貨漸近尾聲，下游屠宰銷(xiāo)售節(jié)奏高位放緩。12月22日屠宰量192915頭，較20日下降13429頭，降幅6.65%。供給方面，前期產(chǎn)能體量支持當(dāng)期生豬供給水平較高，推動(dòng)生豬價(jià)格偏弱運(yùn)行。
糧食安全偏好抬升。近期，中央農(nóng)村工作會(huì)議高屋建瓴，再度強(qiáng)調(diào)糧食安全。12月25日至26日，全國(guó)糧食和物資儲(chǔ)備工作會(huì)議也要求“各地特別是糧食主產(chǎn)區(qū)要認(rèn)真落實(shí)糧食安全黨政同責(zé)"。我國(guó)耕地資源硬約東，增加糧食產(chǎn)量、保障糧食安全需要在單產(chǎn)上著重下功夫。2024年全國(guó)糧食單產(chǎn)394.7公斤/廟，每畝產(chǎn)量比上年增加5.1公斤，增長(zhǎng)1.3%6，單產(chǎn)增加做出了主要貢獻(xiàn)。而推動(dòng)單產(chǎn)提升,種業(yè)振興是主力。2025年我國(guó)糧食生產(chǎn)三大重點(diǎn)任務(wù)中，“將堅(jiān)持提高單產(chǎn)和品質(zhì)并舉,把大面積單產(chǎn)提升作為糧食生產(chǎn)的關(guān)鍵舉措”在列，種業(yè)振興有望加速。我們?cè)谏现堋掇r(nóng)村工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)糧食安全，關(guān)注種業(yè)》報(bào)告中，提示種業(yè)的機(jī)會(huì)。本周五，糧食安全偏好抬升，長(zhǎng)江種業(yè)指數(shù)單日漲11.03%。
我們認(rèn)為，從長(zhǎng)周期看，行業(yè)政策佻化和估值偏好提升皆有可能推動(dòng)種業(yè)板塊行情，關(guān)注種業(yè)板塊的長(zhǎng)期配置價(jià)值。從行業(yè)政策層面，種業(yè)振興背景下，行業(yè)擴(kuò)容和格局重塑有望持續(xù)演繹，種業(yè)板塊從長(zhǎng)周期看戰(zhàn)略價(jià)值凸顯。從估值層面，截至12月27日，長(zhǎng)江種業(yè)指數(shù)(003214.CJ)市盈率(TTM)處于歷史相對(duì)較低的17.5396分位點(diǎn)，具備較好的配置價(jià)值。
[養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)]
11月豬企銷(xiāo)售增加:量上，從已公告13家豬企銷(xiāo)售數(shù)據(jù)看，11月生豬銷(xiāo)量共計(jì)1369.18萬(wàn)頭，環(huán)比增0.72%。其中，溫氏股份、大北農(nóng)本月出欄環(huán)比增加，增幅8.8%、8.1%;本月東瑞股份、金新農(nóng)出欄環(huán)比減少，減幅16.5%、5.4%。價(jià)上，月內(nèi)價(jià)格重心震蕩走低。整體需求端承接能力較差，反觀供給端出欄節(jié)奏偏快,供應(yīng)寬松拖累豬價(jià)重心不斷下探。據(jù)涌益咨詢，11月份全國(guó)生豬出欄均價(jià)16.59元/公斤，較上月下跌1.01元/公斤，月環(huán)比跌幅5.74%，年同比漲幅13.55%。出欄均重上,月內(nèi)集團(tuán)出欄均重先增后減，維持窄幅調(diào)整，散戶出欄均重呈持續(xù)上升。據(jù)涌益咨詢，11月全國(guó)生豬出欄均重126.61公斤,較10月增加0.66公斤，月環(huán)比增幅0.52%。養(yǎng)殖利潤(rùn)上,行業(yè)養(yǎng)殖利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)盈利。據(jù)iFinD數(shù)據(jù)，截至12月06日,自繁自養(yǎng)和外購(gòu)仔豬養(yǎng)殖利潤(rùn)分別為172.31元/頭，-47.10元/頭。
養(yǎng)殖周期帶動(dòng)動(dòng)保板塊。1)動(dòng)保行業(yè)有望伴隨養(yǎng)殖經(jīng)營(yíng)改善復(fù)蘇。從歷史看，周期養(yǎng)殖利潤(rùn)較好的年份動(dòng)保銷(xiāo)售額都較高。2)動(dòng)保行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)化。行業(yè)周期疊加新版GMP驗(yàn)收，落后產(chǎn)能退出，中小企業(yè)加速離場(chǎng)，行業(yè)集中度不斷提升，研發(fā)實(shí)力突出的規(guī)模優(yōu)勢(shì)企業(yè)獲益。3)國(guó)內(nèi)動(dòng)保企業(yè)市場(chǎng)空間潛力較大。-是寵物獸藥領(lǐng)域有望加速國(guó)產(chǎn)替代。22年8月，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部要求加快寵物用新獸藥生產(chǎn)上市步伐。政策支持下，國(guó)產(chǎn)疫苗在寵物領(lǐng)域的替代有望加速。二是非洲豬瘟疫苗有望落地?cái)U(kuò)容。非洲豬瘟亞單位疫苗研發(fā)合作項(xiàng)目已取得積極進(jìn)展。目前已有公司向農(nóng)業(yè)農(nóng)村部提交了獸藥應(yīng)急評(píng)價(jià)申請(qǐng)，相關(guān)評(píng)審工作正在進(jìn)行。
建議關(guān)注:關(guān)注國(guó)內(nèi)動(dòng)保頭部?jī)?yōu)勢(shì)企業(yè)[中牧股份]、[生物股份]、非瘟疫苗等多線研發(fā)創(chuàng)新進(jìn)展的[普萊柯]、[金河生物]等。
飼料行業(yè)，上游原料周期緩和成本壓力，下游養(yǎng)殖周期復(fù)蘇有望帶動(dòng)飼用需求。此外，飼料產(chǎn)業(yè)“綜合服務(wù)”、“養(yǎng)殖延伸”的趨勢(shì)將增添新看點(diǎn)。
建議關(guān)注:國(guó)內(nèi)飼料頭部?jī)?yōu)質(zhì)標(biāo)的[海大集團(tuán)]、飼料和鰻魚(yú)養(yǎng)殖優(yōu)勢(shì)企業(yè)[天馬科技]等。
[種植產(chǎn)業(yè)]地緣政治擾動(dòng)下重視全球糧食供需。根據(jù)USDA報(bào)告對(duì)24/25年度全球糧食供需的最新預(yù)測(cè)，新增2034/25年度小麥、水稻、玉米、大豆預(yù)期產(chǎn)量均有調(diào)整。
[小麥]預(yù)計(jì)2024/25年全球供應(yīng)、消費(fèi)和貿(mào)易下調(diào)，而期末庫(kù)存上調(diào)。預(yù)計(jì)供應(yīng)量下降60萬(wàn)噸，至10.60億噸，因?yàn)槿虍a(chǎn)量下降抵消了較大的初始庫(kù)存。預(yù)計(jì)全球貿(mào)易量將下降100萬(wàn)噸，至2.14億噸，因?yàn)闅W盟和俄羅斯出口的減少抵消了美國(guó)和烏克蘭出口的增加。2024/25年全球期末庫(kù)存預(yù)計(jì)將增加30萬(wàn)噸至2.58億噸，但仍為2015/16年以來(lái)的最低水平。
[水稻] 2024/25年年度全球水稻供應(yīng)、消費(fèi)和期末庫(kù)存下調(diào)。由于初始庫(kù)存減少和產(chǎn)量下降，供應(yīng)量減少了30萬(wàn)噸，降至7.128億噸。2024/25年世界
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