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核心結(jié)論
　　本周行情回顧：本周（2024.12.21-2024.12.27）上證指數(shù)上升0.95%，領(lǐng)漲行業(yè)為銀行（+3.84%）、石油石化（+1.99%）、公用事業(yè)（+1.19%)、交通運(yùn)輸（+1.17%)、家用電器（+0.93%）。有色金屬行業(yè)跌幅為0.68%、排名第20位，跑輸上證指數(shù)1.63個(gè)百分點(diǎn)。申萬(wàn)二級(jí)行業(yè)中，有色金屬中的金屬新材料下跌0.15%，小金屬下跌0.24%，能源金屬下跌0.53%，工業(yè)金屬下跌1.48%，貴金屬下跌1.85%。
　　個(gè)股方面，本周領(lǐng)漲前五名分別為博威合金（+13.90%），*ST中潤(rùn)（+11.70%），華達(dá)新材（+9.77%），正海磁材（+6.49%），永茂泰（+3.48%），領(lǐng)跌前五名分別為利源股份（-17.06%），永杉鋰業(yè)（-13.67%），羅平鋅電（-12.76%），合金投資（-12.45%），浩通科技(-10.37%)。
　　核心觀點(diǎn)更新：1）順周期品種：逆周期政策持續(xù)發(fā)力，建議關(guān)注順周期布局機(jī)會(huì)。12月11日-12日中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議在京召開(kāi)，會(huì)議全面總結(jié)了2024年經(jīng)濟(jì)工作，分析當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，系統(tǒng)部署2025年經(jīng)濟(jì)工作，會(huì)議內(nèi)容釋放積極信號(hào)，會(huì)議提出，明年要大力提振消費(fèi)，全方位擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求。我們認(rèn)為，目前正處于預(yù)期扭轉(zhuǎn)的階段，倉(cāng)位要比品種和風(fēng)格更重要；同時(shí)，考慮到一攬子政策的出臺(tái)，對(duì)于拉動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有望起到重要作用，根據(jù)11月30日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，11月份，制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.3%，比上月上升0.2個(gè)百分點(diǎn)。隨著一系列存量政策和增量政策持續(xù)協(xié)同發(fā)力，制造業(yè)PMI在景氣區(qū)間上行，擴(kuò)張步伐有所加快。供需兩端也均有回升，生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)分別為52.4%和50.8%，比上月上升0.4和0.8個(gè)百分點(diǎn)，其中新訂單指數(shù)自今年5月份以來(lái)首次升至擴(kuò)張區(qū)間，表明制造業(yè)市場(chǎng)活躍度有所增強(qiáng)，我們預(yù)計(jì)順周期品種也有望持續(xù)受益。標(biāo)的上推薦：1）電解鋁（神火股份、云鋁股份）；2）加工環(huán)節(jié)（華峰鋁業(yè)、南山鋁業(yè)）；3）銅（紫金礦業(yè)、洛陽(yáng)鉬業(yè)、西部礦業(yè)、金誠(chéng)信）；4）前期下跌幅度較大的加工環(huán)節(jié)（武進(jìn)不銹、索通發(fā)展）。2）貴金屬：中長(zhǎng)期上行趨勢(shì)或仍不變，關(guān)注逆全球化及二次通脹預(yù)期下貴金屬配置機(jī)會(huì)。往后展望，特朗普2.0或?qū)е旅绹?guó)經(jīng)濟(jì)滯漲。歷史復(fù)盤(pán)來(lái)看，滯漲期間，黃金在整個(gè)大類資產(chǎn)中的配置優(yōu)先級(jí)也較高。此外隨著逆全球化時(shí)代到來(lái)，多國(guó)央行紛紛增加黃金儲(chǔ)備，據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)，2024年11月各國(guó)央行報(bào)告了60噸的黃金凈購(gòu)買(mǎi)量，這是今年以來(lái)最高的月度購(gòu)買(mǎi)記錄，中國(guó)央行時(shí)隔半年也首次增持黃金。建議關(guān)注逆全球化及二次通脹預(yù)期下貴金屬配置機(jī)會(huì)。標(biāo)的上推薦：紫金礦業(yè)、赤峰黃金、興業(yè)銀錫。金屬新材料方面，重點(diǎn)關(guān)注技術(shù)領(lǐng)先、具有較強(qiáng)自主創(chuàng)新能力的博威合金、斯瑞新材。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：需求受到國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)的沖擊、供給受到各種外生因素的影響，地緣政治事件提升避險(xiǎn)情緒等。