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我們認(rèn)為全球流動(dòng)性持續(xù)改善，權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)回報(bào)率有望提升。建議關(guān)注AI+以及業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定公司的投資機(jī)會(huì)。
　　全球主要經(jīng)濟(jì)體流動(dòng)性持續(xù)改善。6月以來(lái)歐洲央行持續(xù)降息，目前累計(jì)三次降息。6月6日，歐洲央行實(shí)行自去年9月將基準(zhǔn)利率提高到4.5%歷史高點(diǎn)以來(lái)的首次降息，也是自2019年以來(lái)歐洲央行的首次降息，隨后歐洲央行在9月與10月再次進(jìn)行降息，正式進(jìn)入降息周期。美國(guó)方面，美聯(lián)儲(chǔ)12月如期降息。國(guó)內(nèi)方面，12月9日中共中央政治局召開(kāi)會(huì)議，會(huì)議通稿表述積極，接連運(yùn)用了“逆周期調(diào)節(jié)超常規(guī)”、“貨幣政策適度寬松”、“財(cái)政政策更加積極”等一系列積極表述。
　　美股AI+應(yīng)用業(yè)績(jī)開(kāi)始兌現(xiàn)，賽富時(shí)超預(yù)期具有重要意義。美股AI+應(yīng)用軟件公司業(yè)績(jī)逐步開(kāi)始兌現(xiàn)，尤其是賽富時(shí)作為全球性的大型toB軟件公司，其在交流會(huì)中表達(dá)的對(duì)AI的樂(lè)觀態(tài)度具有重要的意義。這意味著全球范圍內(nèi)B端客戶對(duì)AI的需求得到驗(yàn)證。過(guò)去的幾年時(shí)間里美股AI相關(guān)硬件股票（半導(dǎo)體指數(shù)SMH.US）漲幅遠(yuǎn)超美股軟件股（IGV.US）的漲幅，但是該情況從6月末期開(kāi)始出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，或許代表著市場(chǎng)的關(guān)注點(diǎn)逐漸從英偉達(dá)、AMD等半導(dǎo)體硬件公司轉(zhuǎn)向AI下游應(yīng)用的軟件共公司。
　　特斯拉FSD+機(jī)器人未來(lái)想象力巨大。大模型加持下，F(xiàn)SD泛化能力得到大幅提升，并具備了多模態(tài)的數(shù)據(jù)處理能力，特斯拉目前已經(jīng)將無(wú)方向盤(pán)的Cybercab在“We，Robot”活動(dòng)上向公眾展示，其被馬斯克定為Uber和Airbnb的結(jié)合。機(jī)器人方面，馬斯克在6月13日的特斯拉股東大會(huì)上的表示，特斯拉將于2025年開(kāi)始“限量生產(chǎn)”O(jiān)ptimus，并于明年在自有工廠測(cè)試類(lèi)人機(jī)器人，馬斯克認(rèn)為，明年特斯拉將擁有“超過(guò)1000個(gè)，甚至數(shù)千個(gè)在運(yùn)行的Optimus機(jī)器人。目前特斯拉機(jī)器人已具備在復(fù)雜地形行走的能力，建議關(guān)注機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)投資機(jī)會(huì)。
　　中小盤(pán)估值有所修復(fù)，但PE水平仍處于低位。截至2024年12月10日，代表中小盤(pán)的國(guó)證2000以及代表成長(zhǎng)股的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)PE-TTM估值分別為45.9倍/34.93倍，自今年9月下旬以來(lái)有所反彈，但仍處于歷史上較低的估值水平。疊加海內(nèi)外流動(dòng)性寬松，未來(lái)中小市值股票估值有望進(jìn)一步修復(fù)，建議適當(dāng)布局。
　　建議關(guān)注標(biāo)的：建議關(guān)注alpha明顯的個(gè)股，藍(lán)曉科技、春風(fēng)動(dòng)力。關(guān)注受益于AI+相關(guān)的個(gè)股，五洲新春、捷順科技等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏不及預(yù)期、AI應(yīng)用落地進(jìn)展不及預(yù)期、AIGC技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期、全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩年度策略報(bào)告