>> 華泰證券-固收視角：建筑業(yè)供需低位運(yùn)行，地產(chǎn)熱度維持平穩(wěn)-241230
| 上傳日期： |
2024/12/30 |
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pdf 共13頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
張繼強(qiáng),吳宇航,吳靖 |
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核心觀點(diǎn)
上周出行熱度略有收斂，汽車銷售熱度延續(xù)。電力方面，用煤日耗下降，水電供給同比轉(zhuǎn)正，煤價(jià)延續(xù)下行。水泥供需偏弱，去庫節(jié)奏放緩，價(jià)格略有下降。黑色供需低位運(yùn)行，去庫節(jié)奏加快，價(jià)格下行。瀝青開工率加速下行，價(jià)格小幅上升。化工產(chǎn)業(yè)鏈開工率延續(xù)下行趨勢。半/鋼胎生產(chǎn)熱度高位持平。上周新房成交熱度略有回升，結(jié)構(gòu)上，一線>二線>三線。上周二手房成交熱度維持高位，結(jié)構(gòu)上，一線>二線>三線，掛牌呈現(xiàn)量價(jià)齊跌的特征。出口運(yùn)價(jià)上升。豬肉價(jià)格走弱。原油價(jià)格上行，黑色系價(jià)格普遍下行。
出行熱度略有收斂，汽車銷售熱度延續(xù)
出行熱度略有收斂。①城內(nèi)出行方面，截至12月27日當(dāng)周，9個(gè)重點(diǎn)城市地鐵客運(yùn)量環(huán)比0.7%（前值為-0.5%），較2019年同期+16.0%（前值為+16.0%）；截止12月22日，擁堵延時(shí)指數(shù)同比-4.7%（前值為-0.1%）。②城際出行方面，截至12月27日當(dāng)周，國內(nèi)航班（不含港澳臺(tái)）/國際航班執(zhí)行航班數(shù)量同比+1.9%/+34.5%（前值為+2.6%/+36.8%），執(zhí)飛率83.9%/88.1%（=執(zhí)行航班數(shù)/計(jì)劃航班數(shù)，前值為83.4%/87.0%，去年同期為85.3%/86.3%），執(zhí)行航班同比增速放緩，國內(nèi)/國際航班執(zhí)飛率較前一周回升。
電影市場熱度環(huán)比回升，汽車銷售熱度延續(xù)。①服務(wù)消費(fèi)方面，截至12月27日當(dāng)周，電影票房環(huán)比10.6%（前值為-7.2%），電影票房同比去年-45.1%（前值為-46.3%），相較2019年同期-60.7%（前值為-60.0%）。電影市場熱度較前一周回升。②耐用品方面，乘聯(lián)會(huì)口徑12月1-22日乘用車零售/批發(fā)同比去年同期+25%/+30%（前值為+34%/+39%），年末以舊換新支撐工作略有減速，汽車銷售熱度略有下滑，但整體仍處于高位。③非耐用品方面，截至12月27日當(dāng)周，輕紡城成交量同比13.14%（前值為15.62%），紡織消費(fèi)熱度繼續(xù)回升。
政策端，12月24日，成都市印發(fā)《關(guān)于加快推動(dòng)二手車出口十條措施》，大力引進(jìn)和培育二手車出口企業(yè)，擴(kuò)大成都二手車出口經(jīng)營主體規(guī)模，明確力爭2025年有出口實(shí)績的二手車出口企業(yè)達(dá)100家以上，并提出支持在蓉出口二手車“入?yún)^(qū)即退稅”、將許可證簽發(fā)時(shí)間壓縮到1個(gè)工作日內(nèi)等支持措施。12月27日消息，四川發(fā)放超10億元消費(fèi)補(bǔ)貼，聚焦“消費(fèi)+民生”，圍繞汽車、家電、3C數(shù)碼等加力擴(kuò)圍實(shí)施消費(fèi)品以舊換新，推出“千企萬店”500余場促銷活動(dòng)，發(fā)放新一輪“蜀里安逸”消費(fèi)券。
建筑業(yè)供需低位運(yùn)行
電力方面，用煤日耗下降，水電供給同比轉(zhuǎn)正，煤價(jià)延續(xù)下行。水泥供需偏弱，去庫節(jié)奏放緩，價(jià)格略有下降。黑色供需低位運(yùn)行，去庫節(jié)奏加快，價(jià)格下行。瀝青開工率加速下行，價(jià)格小幅上升?；ぎa(chǎn)業(yè)鏈開工率延續(xù)下行趨勢。半/鋼胎生產(chǎn)熱度高位持平。
具體來看：
?。?）電力方面，用煤日耗下降，水電供給同比轉(zhuǎn)正，煤價(jià)延續(xù)下行。截至12月26日，25省動(dòng)力煤日耗周均環(huán)比/同比分別-2.4%/-5.3%（前值為+4.2%/+0.5%），用煤日耗下降。目前迎峰度冬完成半程，暫無長周期極寒天氣，且假期臨近，工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)活躍度逐漸下降，電廠日耗有所下滑，水電供給同比轉(zhuǎn)正。截至12月29日，三峽水庫日均出庫流量的周均環(huán)比/同比分別為-0.2%/9.9%（前值為-0.0%/-30.4%）。截至12月28日，秦皇島動(dòng)力末煤（Q5500）平倉價(jià)758.4元/噸，環(huán)比-2.3%（前值-2.7%），煤價(jià)延續(xù)下行趨勢。
（2）水泥、黑色需求偏弱，黑色供給低位修復(fù)，瀝青開工率加速下行。①水泥供需偏弱，去庫節(jié)奏放緩，價(jià)格略有下降。水泥需求維持低位，截止12月23日，水泥發(fā)運(yùn)率同比-2.8pct（前值為-2.7pct）。供給端水泥生產(chǎn)偏弱運(yùn)行，磨機(jī)運(yùn)轉(zhuǎn)率同比下行，產(chǎn)能利用率下降，截止12月20日，磨機(jī)運(yùn)轉(zhuǎn)率同比-3.4pct（前值為-2.4pct）；根據(jù)百年建筑網(wǎng)，截至12月25日，全國水泥熟料產(chǎn)能利用率+42.4%（前值+42.5%）。水泥去庫節(jié)奏放緩，截至12月20日，水泥庫容比周環(huán)比-0.1pct（前值為-2.4pct）、同比-6.1pct（前值為-6.2pct）。水泥價(jià)格略有下降，12月27日當(dāng)周水泥價(jià)格環(huán)比-0.8%（前值+0.0%）。②黑色供需低位運(yùn)行，去庫節(jié)奏加快，價(jià)格下行。供給端，整體鋼材供應(yīng)同比降幅收窄。截至12月25日，全國高爐開工率同比-0.4pct（前值為-1.6pct），截至12月27日，螺紋與線材產(chǎn)量同比-14.5%（前值為-17.7%），生產(chǎn)低位修復(fù)，同比降幅收窄。需求端，建筑鋼材成交量低位運(yùn)行。截至12月27日，建筑鋼材成交量周同比為-24.0%（前值為-25.4%）。價(jià)格端，鐵礦石價(jià)格環(huán)比-1.7%（前值-2.6%），螺紋鋼價(jià)格環(huán)比-0.4%（前值為-1.2%）。庫存方面，螺紋鋼去庫節(jié)奏加快。截至12月25日，螺紋鋼庫存241.30萬噸，絕對(duì)值低于2019同期水平，周同比-32.6%（前值為-26.5%），近五年庫存分位數(shù)為1.7%（前值為1.9%）。③瀝青開工率加速下行，價(jià)格小幅上升。截至12月25日，瀝青開工率周環(huán)比-2.6pct（前值為-1.2pct），同比-5.4pct（前值為-3.7pct），瀝青開工率降幅走闊，價(jià)格小幅上升，截至12月27日，瀝青價(jià)格周環(huán)比+0.5%（前值-0.7%）。
?。?）化工產(chǎn)業(yè)鏈開工率下行。供給端，PTA、聚酯和江
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