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核心觀點(diǎn)
　　本周券商觀點(diǎn)：政策維度，以互換便利、回購增持再貸款為代表的增量資金仍有待入場，“穩(wěn)定股市”要求下，A股市場仍有望迎來政策持續(xù)甚至加強(qiáng)。業(yè)績維度，2024年四季度起券商開啟復(fù)蘇進(jìn)程，市場成交額有望繼續(xù)維持較高水位，券商經(jīng)紀(jì)及信用業(yè)務(wù)將深度受益；股市平穩(wěn)回暖背景下，券商權(quán)益投資彈性有望繼續(xù)釋放；同時資管&基金、投行賽道景氣度亦有望邊際向好；疊加行業(yè)整體降本增效推進(jìn)，預(yù)計(jì)2024年和2025年凈利潤有望持續(xù)回升。估值維度，截至12月27日，券商板塊靜態(tài)PB為1.51倍，處于2018年以來62%分位區(qū)間，僅匹配行業(yè)景氣度均值水平，政策超常規(guī)發(fā)力下，券商板塊有望迎來更大溢價空間。個股方面，建議重點(diǎn)關(guān)注沖刺“一流投行”的頭部梯隊(duì)，包括正在推進(jìn)合并交易的海通證券、國泰君安、國聯(lián)證券，以及優(yōu)質(zhì)頭部標(biāo)的中信證券、招商證券、中國銀河、中金公司、中信建投等，此外關(guān)注以東方財(cái)富為代表的具備互聯(lián)網(wǎng)展業(yè)優(yōu)勢的券商標(biāo)的。
　　證券基金業(yè)高頻數(shù)據(jù)：1）市場行情：本周（12.23-12.27下同）滬深300指數(shù)上漲1.36%，中證全債上漲0.08%。2）市場活躍度：A股、港股成交額環(huán)比萎縮。本周A股日均成交額為13791億元，環(huán)比上周（12.09-12.13，下同）下降9.4%。年初以來A股日均成交額為10612億元，較2023年全年日均成交額增長21.0%。本周港交所日均成交額為1173億港元，環(huán)比上周-15.7%，年初以來港交所日均成交額1321億港元，較2023年全年日均成交額增長25.8%。3）公募基金：本周新成立主動權(quán)益基金有所回暖，主要以紅利策略為主。本周市場新成立公募基金35只，發(fā)行份額315.0億份；權(quán)益基金新成立25只，發(fā)行份額148.2億份；其中主動權(quán)益基金10只，發(fā)行份額56.1億份。年初至今，公募基金發(fā)行份額11743億份，同比+5.1%；權(quán)益基金發(fā)行份額3099億份，同比+5.8%，其中主動權(quán)益基金發(fā)行份額725億份，同比-46.5%。
　　本周熱點(diǎn)事件：1）《國務(wù)院關(guān)于規(guī)范中介機(jī)構(gòu)為公司公開發(fā)行股票提供服務(wù)的規(guī)定（草案）》于12月23日審議通過。強(qiáng)調(diào)要發(fā)揮好中介機(jī)構(gòu)資本市場“看門人”作用，防止中介機(jī)構(gòu)與發(fā)行人不當(dāng)利益捆綁，嚴(yán)厲打擊財(cái)務(wù)造假、欺詐發(fā)行等違法行為，切實(shí)保護(hù)投資者合法權(quán)益，促進(jìn)資本市場健康穩(wěn)定發(fā)展。2）證監(jiān)會核準(zhǔn)國聯(lián)證券成為民生證券主要股東。12月27日，證監(jiān)會核準(zhǔn)國聯(lián)證券成為民生證券主要股東，此次批復(fù)落地后，意味著“國聯(lián)證券+民生證券”合并整合進(jìn)入正式實(shí)施階段。自國聯(lián)證券2024年8月8日發(fā)布重組草案，9月24日股東大會通過，9月27日上交所受理，12月17日上交所審核通過，至12月27日證監(jiān)會審核通過，共計(jì)不到5個月。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：權(quán)益市場大幅波動風(fēng)險(xiǎn)；監(jiān)管進(jìn)一步趨嚴(yán)風(fēng)險(xiǎn)；基金管理費(fèi)率或傭金費(fèi)率出現(xiàn)大幅下行風(fēng)險(xiǎn)。