>> 浙商證券-印尼鎳中間品行業(yè)專題報告：中企印尼鎳產(chǎn)能釋放延緩，靜待行業(yè)出清反轉(zhuǎn)-241230
| 上傳日期： |
2024/12/30 |
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| 1210KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
沈皓俊,王南清,汪磊 |
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投資要點
印尼紅土鎳資源豐富，鎳出口管制推動中間品產(chǎn)業(yè)集聚
2023年，印度尼西亞鎳礦探明儲量約5500萬金屬噸，占全球42%；產(chǎn)量約180萬金屬噸，占全球50%。在過去十年中，其鎳礦政策經(jīng)歷了多次波動：2014年開始實施的原礦出口禁令至2017年放松，2020年再次全面禁止。隨著鎳中間品項目迅速增產(chǎn)，疊加低成本優(yōu)勢，印尼已成為全球鎳中間品供應(yīng)增量最大的國家。綜合來看，全球鎳供應(yīng)增量將繼續(xù)集中于具有低成本優(yōu)勢的印尼，這也是鎳價處于下行通道的主要原因。
鎳礦庫存仍居于高點，鎳產(chǎn)品價格已回落至2020年初的低點，底部或已確定
2024年三季度以來，鎳產(chǎn)品供給整體舒緩，鎳價回歸理性，處于低位震蕩。2024年以來，受鎳價低迷的影響，全球多個鎳項目出現(xiàn)減產(chǎn)、停產(chǎn)，未來供給受限明顯，鎳價底部或已確定。
青山控股是中企赴印尼投資設(shè)廠的主心骨
為擺脫對海外鋼鐵原料的依賴，2008年開始青山控股投資布局印尼紅土鎳礦。IMIP、IWIP兩大產(chǎn)業(yè)園區(qū)分別在2015、2002年竣工，至2023年已分別擁有年59萬、72萬鎳金屬噸產(chǎn)能。偉明環(huán)保、格林美、華友鈷業(yè)、中偉股份等多家公司的鎳中間品項目在青山工業(yè)園區(qū)簽約落地。
中企在印尼鎳中間品項目主要集中在青山工業(yè)園區(qū)，產(chǎn)能釋放延緩
根據(jù)SMM數(shù)據(jù)統(tǒng)計，鎳中間品在青山兩大工業(yè)園區(qū)合計產(chǎn)能占比達(dá)到75%左右。中間品生產(chǎn)主要為氫氧化鎳鈷（MHP），占比超過60%。目前，中國企業(yè)在印尼鎳中間品待投產(chǎn)能為現(xiàn)有產(chǎn)能的約1.7倍，產(chǎn)能仍有足量釋放空間，但投產(chǎn)節(jié)奏已然放緩。
推薦關(guān)注具有先發(fā)優(yōu)勢的華友鈷業(yè)、力勤資源等
推薦關(guān)注具有環(huán)保協(xié)同優(yōu)勢、資源渠道優(yōu)勢的偉明環(huán)保
首條年4萬噸生產(chǎn)線已開展整體系統(tǒng)調(diào)試工作，計劃2025上半年完成全部投運(yùn)。目前已形成13萬噸高冰鎳（權(quán)益規(guī)模7.75萬噸）+20萬噸高鎳三元正極材料（權(quán)益規(guī)模12萬噸）的布局，憑借與青山控股合作的資源優(yōu)勢和自身卓越的成本控制能力，上游鎖定原材料（鎳、鈷、鋰），下游綁定客戶（瑞浦、欣旺達(dá)），作為電池材料領(lǐng)域的“后來者”，未來存在后來居上的可能。
風(fēng)險提示
鎳價下跌超預(yù)期；產(chǎn)銷表現(xiàn)不及預(yù)期；成本抬升超預(yù)期。
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