>> 財通證券-財通策略&多行業(yè)：2025年1月金股-241230
| 上傳日期： |
2024/12/30 |
大小： |
427KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
財通證券 |
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作者： |
李美岑,任緣 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點
市場“炒小炒差”退潮，債市出現(xiàn)回調(diào)，紅利資產(chǎn)從容，大象繼續(xù)起舞。海外方面，美聯(lián)儲12月議息會議"轉(zhuǎn)鷹"后美債持續(xù)上行，突破11月16日的高點4.5%，對股市、商品持續(xù)形成壓力。國內(nèi)方面，政策穩(wěn)步發(fā)力，經(jīng)濟平穩(wěn)+流動性寬松的環(huán)境不改，疊加春季躁動可能科技進攻，我們維持“紅利+科創(chuàng)”、“金融+科技”啞鈴型策略配置建議，重視保險增量資金和后續(xù)A500ETF的驅(qū)動。行業(yè)層面，新質(zhì)科技進攻+紅利穩(wěn)健投資。
對歷史春季躁動的回顧：1）回顧過去15年1-2月行情，6次小盤顯著領(lǐng)先，7次大小盤接近，對應(yīng)87%的情況小盤保底不輸市場，40%小盤還能顯著領(lǐng)先；小盤超額上漲背后都是TMT成長扛旗上攻。2）具體年份看，除了意外沖擊+聯(lián)儲加息+周期向上等環(huán)境，其余時間為特別行情啟動期，1-2月成長TMT往往顯著超額上漲，在全年也領(lǐng)跑。3）考慮當(dāng)下仍在行情啟動期，歲末年初考慮新質(zhì)生產(chǎn)力作為進攻的選擇更為合適。
監(jiān)管及政策預(yù)期影響下，虧損股主題熱度顯著下降。前景清晰向好的新質(zhì)生產(chǎn)力主題繼續(xù)受到邊際資金青睞，人形機器人及AI熱度維持90%+高位，低空經(jīng)濟在經(jīng)歷1個多月的擁擠度消化后開始回暖。1）人形機器人方面，前期國內(nèi)大廠入局，華為鏈、比亞迪鏈得到市場資金認可，后續(xù)可以關(guān)注海外特斯拉第三代發(fā)布預(yù)期。2）AI方面近期的主要關(guān)注點同樣在國產(chǎn)大廠，字節(jié)豆包引發(fā)鲇魚效應(yīng)，小米也將大力投入AI大模型。3）低空經(jīng)濟此后可能首先吸納了一部分從虧損股中流出的邊際資金——迎來重磅催化，國家發(fā)改委宣布低空經(jīng)濟司掛牌成立，相關(guān)行業(yè)有望得到更好的統(tǒng)籌發(fā)展，往后看關(guān)注南京等地方政策以及日韓等海外進展。
紅利仍是穩(wěn)健投資/底倉優(yōu)選。勝率視角：利率下臺階+弱驗證階段，銀行/保險保收益率新增買入+啞鈴策略視角均有超額上漲。賠率視角：當(dāng)前紅利的相對PB已回到2023年水平，股息率-利率仍較好。資金視角：12月A股/H股紅利ETF的凈流入是11月底AH紅利ETF規(guī)模的35-40%，規(guī)模顯著上臺階。
本輪三大主題重大催化。以2020年9月23日為新能源行情起點，強催化后龍頭標的開啟上漲行情，平均漲幅達到300+%。低空經(jīng)濟以7月22日億航通航/合翼航空遞交運營合格證OC申請、人形機器人以8月26日世界機器人大會博覽會閉幕、人工智能以9月24日火山引擎發(fā)布視頻生成AI為起點，重點龍頭公司可能大概率正在演繹類似新能源第一波的行情表現(xiàn)。低空經(jīng)濟、人形機器人、AI三大主題龍頭公司可能正在復(fù)刻新能源核心資產(chǎn)當(dāng)年的表現(xiàn)路徑。
各行業(yè)1月十大金股：麥格米特、徐工機械、海螺水泥、滬電股份、海光信息、福瑞股份、甘源食品、顧家家居、國聯(lián)證券、渝農(nóng)商行
風(fēng)險提示：美國經(jīng)濟衰退風(fēng)險；海外金融風(fēng)險超預(yù)期；歷史經(jīng)驗失效等。
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