>> 財通證券-12月PMI數(shù)據(jù)解讀：淡季不淡-241231
| 上傳日期： |
2024/12/31 |
大小： |
520KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
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作者： |
陳興 |
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PMI表現(xiàn)如何？首先，本月全國制造業(yè)PMI錄得50.1%，較上月下降0.2個百分點，雖然受季節(jié)性影響有所回落，但仍高于近五年同期水平。從分項來看，受益于存量和增量政策持續(xù)加力，新訂單指數(shù)繼續(xù)回升，內(nèi)外需同步改善，內(nèi)需強于外需，不過臨近新年，生產(chǎn)指數(shù)季節(jié)性回落。其次，非制造業(yè)PMI回升，建筑業(yè)供需齊升，建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)創(chuàng)出2024年6月以來新高，新訂單指數(shù)自2024年1月以來首次升至50%以上；服務(wù)業(yè)景氣改善，服務(wù)業(yè)商務(wù)活動指數(shù)創(chuàng)下2024年4月以來新高。最后，從高頻數(shù)據(jù)來看，房地產(chǎn)市場繼續(xù)修復，乘用車銷量增速高位續(xù)升，需求改善帶動生產(chǎn)景氣尚可。
有四點值得關(guān)注：一是產(chǎn)需出現(xiàn)單月背離。需求大幅改善，主因存量和增量政策落地顯效，疊加春節(jié)臨近，國內(nèi)需求有所改善，同時出口加成帶動外需。不過，冬季氣溫下降疊加春節(jié)前置，生產(chǎn)有所回落。二是建筑業(yè)供需齊升。供給端，房屋建筑業(yè)和土木工程建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)均在52%以上，指向保交樓和基礎(chǔ)建設(shè)活動均在向好改善；需求端，房屋建筑業(yè)新訂單指數(shù)升至榮枯線以上，土木工程建筑業(yè)新訂單指數(shù)升至53%以上，指向投資相關(guān)需求基礎(chǔ)有所鞏固。三是購進和出廠價格繼續(xù)下行。繼上月原材料購進和產(chǎn)成品出廠價格大幅下行之后，本月原材料購進價格和出廠價格再次分別下降1.6和1.0個百分點，主因市場供應(yīng)相對充足。四是原材料庫存上行。本月原材料庫存較上月上行0.1百分點，同時采購量連續(xù)兩月上行，或體現(xiàn)企業(yè)備采開啟。
價格有所下降，庫存原材料、產(chǎn)成品回補。由于市場供應(yīng)相對充足，本月原材料價格指數(shù)較上月下降1.6個百分點至48.2%。從12月以來的高頻數(shù)據(jù)來看，一系列工業(yè)生產(chǎn)原材料如螺紋鋼、熱板和煤炭價格均有下降。受原材料價格影響，出廠價格指數(shù)較上月下降1.0個百分點至46.7%，本月出廠價格與原材料購進價格之差續(xù)升，指向企業(yè)成本轉(zhuǎn)嫁增強，利潤或有所增加。本月原材料庫存指數(shù)較上月上升0.1個百分點至48.3%，采購量上升0.5個百分點至51.5%。本月產(chǎn)成品庫存上升至47.9%。從歷史數(shù)據(jù)來看，原材料、產(chǎn)成品庫存指數(shù)均位于歷年同期中位。
非制造業(yè)上行，建筑業(yè)供需齊升。本月非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)錄得52.2%，較上月回升2.2個百分點，處歷年同期中位。其中，受春節(jié)假期臨近等因素影響，部分企業(yè)搶抓施工進度，建筑業(yè)生產(chǎn)活動有所提速。從市場預期看，業(yè)務(wù)活動預期指數(shù)為57.1%，比上月上升1.5個百分點，建筑企業(yè)對未來市場預期樂觀程度有所增強。服務(wù)業(yè)景氣回升向好，擴張步伐加快。服務(wù)業(yè)商務(wù)活動指數(shù)錄得52.0%，較上月上升1.9個百分點，為4月份以來高點。從市場預期看，業(yè)務(wù)活動預期指數(shù)為57.6%，比上月上升0.3個百分點，服務(wù)業(yè)企業(yè)對市場恢復發(fā)展預期穩(wěn)中有升。
風險提示：政策變動，經(jīng)濟恢復不及預期，政策力度不及預期
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