>> 華鑫證券-計(jì)算機(jī)行業(yè)點(diǎn)評(píng)：特斯拉(TSLA.O)，AI與儲(chǔ)能業(yè)務(wù)雙輪驅(qū)動(dòng)，自動(dòng)駕駛對(duì)算力需求持續(xù)增長(zhǎng)-241231
| 上傳日期： |
2025/1/1 |
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| 374KB |
| 格式： |
pdf 共4頁(yè) |
來源： |
華鑫證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
寶幼琛 |
| 行業(yè)名稱： |
計(jì)算機(jī) |
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事件
2024年10月23日太平洋下午5：30，特斯拉（股票代碼：TSLA.O）舉行了2024年第三季度財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)電話會(huì)議。2024年Q3，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收收入251.82億美元，同比+7.8%；歸母凈利潤(rùn)21.67億美元，同比+16.95%。
投資要點(diǎn)
▌營(yíng)收穩(wěn)增，儲(chǔ)能業(yè)務(wù)提速，創(chuàng)交付新高。
2024Q3，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收251.82億美元，同比增長(zhǎng)7.85%；實(shí)現(xiàn)GAAP凈利潤(rùn)21.67億美元，同比增長(zhǎng)16.95%；攤薄EPS為0.62美元，同比增長(zhǎng)16.98%；2024前三季度總收入達(dá)到719.83億美元，同比增長(zhǎng)0.53%。分業(yè)務(wù)看，公司汽車銷售/能源生成和儲(chǔ)存/服務(wù)及其他業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收188.31/23.76/27.90億美元，同比增長(zhǎng)1.34%/52.14%/28.81%。
車輛交付方面，公司第三季度生產(chǎn)汽車47萬輛，同比+9%，其中Model 3/Y生產(chǎn)44萬輛，同比+6%；交付汽車46.3萬輛，同比+6%，其中Model 3/Y交付44萬輛，同比+5%，創(chuàng)下了歷年第三季度的交付記錄。
儲(chǔ)能業(yè)務(wù)方面，公司第三季度實(shí)現(xiàn)了30.5%的毛利率，連續(xù)增長(zhǎng)596個(gè)基點(diǎn)，主要得益于Supercharging在北美的繼續(xù)擴(kuò)張、服務(wù)業(yè)務(wù)的積極發(fā)展以及規(guī)模效應(yīng)。Powerwall 3和Lathrop Megafactory的擴(kuò)建繼續(xù)成功進(jìn)行，Lathrop在一周內(nèi)展示了200 Megapack的產(chǎn)量（年運(yùn)行率為40 GWh）。截至第三季度，超過100000個(gè)Powerwalls參與了虛擬發(fā)電廠項(xiàng)目，為業(yè)主提供了額外的財(cái)務(wù)價(jià)值。
▌算力與AI創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)資本支出增長(zhǎng)
對(duì)算力需求持續(xù)增長(zhǎng)，資本支出保持在較高水平，同比增長(zhǎng)43%，擴(kuò)展數(shù)據(jù)中心和投資AI技術(shù)對(duì)支撐業(yè)務(wù)發(fā)展非常關(guān)鍵，預(yù)計(jì)資本支出將在2025年進(jìn)一步增長(zhǎng)。
公司“全?！盇I創(chuàng)新方法（包括軟件、硬件和制造）在多個(gè)領(lǐng)域產(chǎn)生積極影響，進(jìn)一步推動(dòng)利潤(rùn)增長(zhǎng)超預(yù)期。（1）在車輛領(lǐng)域，F(xiàn)SD（Supervised）12.5系列的發(fā)布提升了安全性和舒適性，Optimus機(jī)器人項(xiàng)目取得進(jìn)展，預(yù)計(jì)2025年將有更多AI項(xiàng)目投入運(yùn)營(yíng)；（2）在能源領(lǐng)域，Lathrop的Megafactory產(chǎn)能擴(kuò)張和Powerwall 3的成功部署使得AI在能源存儲(chǔ)產(chǎn)品中的應(yīng)用提高了效率；（3）在軟件方面，車輛和應(yīng)用更新加入了YouTube、Amazon Music原生應(yīng)用及家長(zhǎng)控制功能，優(yōu)化了用戶體驗(yàn)；（4）制造方面，Cybercab和Robovan的發(fā)布展示了公司在自動(dòng)駕駛和電動(dòng)車領(lǐng)域的創(chuàng)新實(shí)力。
資本支出方面，特斯拉Q3的資本支出達(dá)35.13億美元，同比增長(zhǎng)43%，主要用于AI訓(xùn)練計(jì)算能力的提升和Megafactory的擴(kuò)張。
費(fèi)用支出方面，特斯拉Q3總運(yùn)營(yíng)費(fèi)用為22.8億美元，同比下降6%，得益于公司成本降低戰(zhàn)略。其中，研發(fā)費(fèi)用/銷售、一般費(fèi)用及行政費(fèi)用支出達(dá)10.39/11.86億美元，同比下降11%/5%。
▌投資建議
特斯拉公司發(fā)布的財(cái)報(bào)顯示各項(xiàng)業(yè)務(wù)分部表現(xiàn)穩(wěn)健，尤其是車輛銷售業(yè)務(wù)。我們認(rèn)為，隨著對(duì)數(shù)據(jù)中心和AI技術(shù)對(duì)進(jìn)一步投資，AI技術(shù)的深度整合預(yù)計(jì)將帶動(dòng)公司在未來汽車市場(chǎng)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)。
此外，科技巨頭在AI及云計(jì)算領(lǐng)域的領(lǐng)先地位有望助力其在未來信息產(chǎn)業(yè)中的穩(wěn)步增長(zhǎng)，建議關(guān)注微軟（MSFT.O）和谷歌（GOOGL.O）。
▌風(fēng)險(xiǎn)提示
芯片供應(yīng)量未及預(yù)期；需求回暖未達(dá)到預(yù)期水平，汽車行業(yè)在電動(dòng)化和智能化方面的進(jìn)展不及預(yù)期，同時(shí)存在宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)；算力不足。
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