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PMI數(shù)據(jù)：制造業(yè)PMI小幅回落
　　12月制造業(yè)PMI為50.1%，前值為50.3%。具體分項(xiàng)來看：1）PMI生產(chǎn)指數(shù)為52.1%，前值為52.4%，回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。2）PMI新訂單指數(shù)為51.0%，前值為50.8%。PMI新出口訂單指數(shù)為48.3%，前值為48.1%。3）PMI從業(yè)人員指數(shù)為48.1%，前值為48.2%。4）供貨商配送時(shí)間指數(shù)為50.9%，前值為50.2%。5）PMI原材料庫存指數(shù)為48.3%，前值為48.2%。
　　其他行業(yè)：1）建筑業(yè)：12月，建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為53.2%，比上月上升3.5個(gè)百分點(diǎn)。2）服務(wù)業(yè)：12月，服務(wù)業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為52.0%，比上月上升1.9個(gè)百分點(diǎn)，為4月份以來高點(diǎn)。3）綜合產(chǎn)出：12月份，綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為52.2%，比上月上升1.4個(gè)百分點(diǎn)。
　　PMI點(diǎn)評：兩個(gè)異動的拆解
　　12月，制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)變化不大，出現(xiàn)異動的是建筑業(yè)與服務(wù)業(yè)。
　?。ㄒ唬楹谓ㄖI(yè)PMI大幅回升？可作三個(gè)拆解。
　　1）建筑業(yè)商務(wù)活動的回升或更多來自房建的回升。對于基建，據(jù)中采解讀，“12月，土木工程建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)在52%以上。11月，土木工程建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)雖較上月下降，但仍在52%以上的較高水平。”對于房建，據(jù)中采解讀，“12月，房屋建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)在52%以上。11月，房屋建筑和建筑裝飾及安裝業(yè)商務(wù)活動指數(shù)均在50%以下?！?br>　　2）房建商務(wù)活動的回升，或與保交樓有關(guān)。從過去兩年的對比來看，12月的房建商務(wù)活動指數(shù)并不算高，地產(chǎn)投資或依然有壓力。據(jù)中采解讀，“12月，顯示保交樓活動在向好改善?！贝饲霸?023年也出現(xiàn)過，如2023年11月，“房屋建筑業(yè)和建筑裝飾業(yè)商務(wù)活動指數(shù)較上月均有明顯上升，均在54%以上的較高水平，在一定程度上反映保交樓相關(guān)活動在加快推進(jìn)?！本徒^對指數(shù)而言，2023年-2024年期間，房建商務(wù)活動指數(shù)52%或并不算高。
　　3）建筑業(yè)訂單指數(shù)的回升或主要來自基建，與去年12月較為類似。據(jù)中采解讀，“同時(shí)，需求側(cè)也出現(xiàn)積極變化。分行業(yè)看，房屋建筑業(yè)新訂單指數(shù)升至50%以上，土木工程建筑業(yè)新訂單指數(shù)升至53%以上。”去年12月隨著增發(fā)國債發(fā)行完畢，也出現(xiàn)了較為明顯的訂單的回升。
　?。ǘ楹畏?wù)業(yè)PMI大幅回升？可作三個(gè)拆解
　　1）各類運(yùn)輸活動景氣高增，搶出口或有影響。從12月的高頻數(shù)據(jù)來看，高速公路貨車通行量、港口貨物吞吐量、港口集裝箱吞吐量、貨運(yùn)航班班次、國際貨運(yùn)航班班次在12月同比均明顯好于11月。從PMI新出口訂單來看，新出口訂單連續(xù)2個(gè)月上升?！捌渲邢M(fèi)品制造業(yè)新出口訂單指數(shù)也較上月上升超過2個(gè)百分點(diǎn)至50%以上的擴(kuò)張區(qū)間，表明12月份消費(fèi)品出口有所回升?！?br>　　2）零售業(yè)回升，線下消費(fèi)或有改善。據(jù)中采解讀，“零售業(yè)商務(wù)活動指數(shù)升至50%以上”。此前9月有過類似情形，據(jù)中采9月解讀，“零售業(yè)商務(wù)活動指數(shù)連續(xù)3個(gè)月環(huán)比上升，9月升至51%以上，顯示居民線下消費(fèi)保持?jǐn)U張?！绷闶蹣I(yè)的回升往往伴隨著消費(fèi)品制造業(yè)PMI的回升，12月，消費(fèi)品制造業(yè)PMI回升至51.4%，此前9月，回升至51.1%。
　　3）金融業(yè)維持高景氣，社融增速或保持穩(wěn)定。據(jù)中采解讀，“2024年12月，金融業(yè)商務(wù)活動指數(shù)和新訂單指數(shù)均實(shí)現(xiàn)連續(xù)2個(gè)月環(huán)比上升，且均在60%以上。金融業(yè)的景氣在4月曾出現(xiàn)過明顯的回落。從社融數(shù)據(jù)來看，4月社融存量增速降至8.3%，前值為8.7%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　物價(jià)偏弱。房價(jià)走低。