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中國(guó)整車出口量：1-11M24中國(guó)汽車整車出口534萬(wàn)輛、同比+23%，占中國(guó)汽車批發(fā)比例較2023年提升3PP至19%。從單月看，8月出口量歷史上首超50萬(wàn)輛，9、10月連續(xù)創(chuàng)新高，分別達(dá)到53.9萬(wàn)、54.2萬(wàn)輛，同比+21%、+11%，但11月略有回落，出口49萬(wàn)輛、同比+2%，占批發(fā)比例15%，年末一般為國(guó)內(nèi)需求旺季，出口占比回落為正?，F(xiàn)象。
　　分結(jié)構(gòu)：
　　1）用途：1-11M24中國(guó)商用車出口83萬(wàn)輛、乘用車出口452萬(wàn)輛，分別占出口比例15%、85%，前11月乘用車出口占比較2023年有不到0.5PP的提升，乘用車貢獻(xiàn)度暫無(wú)進(jìn)一步顯著的增加，主要與海外關(guān)稅/報(bào)廢稅政策變動(dòng)有關(guān)。
　　2）新能源：1-11M24中國(guó)新能源車出口114萬(wàn)輛，占總出口21%；剔除特斯拉出口89萬(wàn)輛，占總出口17%，與2023年持平；特斯拉約占總出口5%。
　　分品牌：
　　1）整體：中汽協(xié)口徑，1-11M24奇瑞出口105萬(wàn)輛、占總出口20%，排名第一；上汽自主、長(zhǎng)城、吉利、比亞迪分別出口49萬(wàn)、41萬(wàn)、40萬(wàn)、36萬(wàn)輛，占總出口9%、8%、8%、7%。上汽自主出口份額較2023年下滑5PP，與年初歐線運(yùn)價(jià)、歐盟關(guān)稅政策調(diào)整有關(guān)。
　　2）新能源：Marklines口徑，1-11M24比亞迪、特斯拉出口34.9萬(wàn)、24.9萬(wàn)輛，分別占新能源出口37%、26%，分列一、二位；MG、極星、達(dá)契亞分別出口4.5萬(wàn)、4.0萬(wàn)、3.0萬(wàn)輛、占新能源出口5%、4%、3%。新能源出口基本由特斯拉、比亞迪主導(dǎo)，2023年占比15%的MG今年前11個(gè)月受比亞迪的擠壓份額下滑明顯。
　　3）燃油：Marklines口徑，1-11M24奇瑞出口81.1萬(wàn)輛、占燃油出口23%，排名第一；MG、哈弗、吉利、長(zhǎng)安出口37.1萬(wàn)、30.6萬(wàn)、29.5萬(wàn)、25.2萬(wàn)輛，占燃油出口10%、9%、8%、7%。
　　分區(qū)域：
　　1）分國(guó)別：海關(guān)總署口徑，1-11M24中國(guó)整車出口俄羅斯最多，達(dá)到106萬(wàn)輛、占總出口18%；出口墨西哥、阿聯(lián)酋、比利時(shí)、沙特42萬(wàn)、29萬(wàn)、26萬(wàn)、24萬(wàn)輛，占總出口7%、5%、4%、4%。
　　2）整車出口海外市場(chǎng)占比：以中汽協(xié)中國(guó)自主整車出口量口徑作分子，以Marklines中國(guó)以外汽車銷量作分母，中國(guó)出口占海外市場(chǎng)比例從2020年約2%提升至1-11M248.8%。
　　3）中系車海外市場(chǎng)占比：Marklines口徑，1-11M24中系車在澳新市場(chǎng)占有率為9.8%，在中南美、東盟、歐洲（含俄羅斯）、其它亞非占有率分別為8.1%、6.1%、4.6%、4.9%，較2023年分別+0.6PP、+1.8PP、+1.6PP、-0.2PP、+1.3PP。
　　中國(guó)整車及零配件出口額：1-11M24中國(guó)整車、汽車零配件出口額分別為1073.7億、848.7億美元，占中國(guó)出口總額3.3%、2.6%。其中中國(guó)整車出口占總額比例2006-2020年均在0.6%左右波動(dòng)，2021年后連續(xù)三年實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)，并于2023年超過(guò)汽車零配件。汽車零配件出口占總額比例2014年起超過(guò)2%，后波動(dòng)中略提升至當(dāng)前2.6%。
　　中國(guó)整車出口展望：2023年中國(guó)整車出口較2022年全年增加超過(guò)170萬(wàn)輛，出口連續(xù)三年維持高景氣。1-11M24中國(guó)汽車整車出口534萬(wàn)輛、同比+23%，俄羅斯、阿聯(lián)酋、巴西的增量較大，但歐盟方面的增量因關(guān)稅原因低于預(yù)期。隨著海外渠道、KD廠或整車廠鋪設(shè)的完善和品牌形象的逐步建立，中國(guó)汽車品牌在海外市場(chǎng)正邁入收獲期。國(guó)內(nèi)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)短期內(nèi)預(yù)計(jì)仍將維持，俄羅斯、南美、澳新、中東等市場(chǎng)為中國(guó)車企提供了“破內(nèi)卷”的途徑，外銷占比高的企業(yè)有望獲得更加穩(wěn)定的盈利水平提升，我們預(yù)計(jì)未來(lái)也有望誕生一批全球化的中國(guó)汽車品牌。
　　詳細(xì)內(nèi)容可參考正文圖表。
　　投資建議：近期汽車板塊表現(xiàn)相對(duì)一般，但我們認(rèn)為1Q25相對(duì)平淡的零售數(shù)據(jù)預(yù)期對(duì)板塊的負(fù)面影響已基本結(jié)束（主要在11月）。整車推薦吉利汽車、比亞迪，考慮當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)價(jià)格戰(zhàn)的擔(dān)憂，我們認(rèn)為這兩家車企明年有銷量盈利超預(yù)期可能性；建議關(guān)注江淮汽車、賽力斯、上汽集團(tuán)。零部件推薦新泉股份、星宇股份、豪能股份，建議關(guān)注拓普、敏實(shí)、繼峰等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外關(guān)稅、反傾銷稅等政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；海外市場(chǎng)銷量不及預(yù)期；車企海外建廠進(jìn)度不及預(yù)期