>> 西部證券-中航科工(2357.HK)首次覆蓋報告：航空高科技旗艦平臺，產(chǎn)業(yè)整合助力企業(yè)發(fā)展-241231
| 上傳日期： |
2025/1/1 |
大小： |
1345KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊雨南 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
核心結論
【核心觀點】港股唯一航空高科技產(chǎn)業(yè)集團，產(chǎn)業(yè)整合落地打造國際競爭力。公司是航空工業(yè)集團旗下的航空裝備綜合性上市平臺，控股中直股份、洪都航空、中航機載和中航光電四大A股上市公司，業(yè)務領域主要覆蓋航空整機、航空配套系統(tǒng)及相關業(yè)務、航空工程服務與航空產(chǎn)業(yè)投資等。公司持續(xù)推動航空業(yè)務整合，成功完成航空機載業(yè)務重組；中直股份成功吸收哈飛、昌飛100%股權，完成直升機產(chǎn)業(yè)整合。公司進一步提升價值創(chuàng)造能力，未來前景可期，我們預測公司2024-2026年分別實現(xiàn)營收943.6/1060.1/1206.8億元，同比增長11.4%/12.3%/13.8%；歸母凈利潤分別為28.31/33.83/41.04億元，同比增長15.7%/19.5%/21.3%，給予公司24年14倍PE，首次覆蓋，給予“買入”評級。
列裝需求提速，軍備換代在即，外貿(mào)業(yè)務或成為教練機產(chǎn)業(yè)增長點。我國直升機與教練機裝備相較美國仍存較大數(shù)量與代際差距，提速換擋正當時，有望受益于國防軍備列裝需求提速。中直股份成功吸收哈飛、昌飛后，直升機產(chǎn)業(yè)鏈整合完畢，未來將圍繞軍民用直升機、無人化裝備繼續(xù)擴容。洪都航空擁有全譜系教練機研制生產(chǎn)能力，內(nèi)觀軍備，教練機總量與高教機比例較美國有較大增長空間；外觀出海，L15高教機出口阿聯(lián)酋，我國軍備國際認可度不斷提高，后續(xù)有望受益產(chǎn)品出海。
國產(chǎn)大飛機注入新增量，旗下多家公司為核心供應商。C919國產(chǎn)大飛機訂單已破千架，商飛預測未來近二十年國際民航市場規(guī)模近6.6萬億美元，C919作為核心產(chǎn)品線將帶動國內(nèi)民航市場進一步突破。公司深度參研國產(chǎn)大飛機，中直股份參與C919大型客機前緣縫翼、后緣襟翼和起落架艙門研制等；洪都航空成為C919大飛機前機身和中后機身的主要供應商，公司參股的江西商用飛機制造公司為C919飛機機身段制造商；中航機載部分子公司，已成為C919項目配套供應商。
風險提示：1、軍品訂單波動風險；2、地緣政治風險；3、研發(fā)不及預期等。
|
|
