>> 廣發(fā)證券-廣發(fā)宏觀：高頻數(shù)據(jù)下的12月經(jīng)濟(jì)，數(shù)量篇-241231
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2024/12/31 |
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來源： |
廣發(fā)證券 |
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作者： |
郭磊,賀驍束 |
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12月處于工業(yè)淡季，主要工業(yè)部門開工率普遍環(huán)比有所回落，同比漲跌互現(xiàn)。截至12月第四周，全國(guó)247家高爐開工率（期末值、下同）環(huán)比、同比分別變動(dòng)-2.9、+3.5pct（前月同比變動(dòng)1.5pct）。焦化企業(yè)開工率環(huán)比、同比變動(dòng)-0.6、-6.1pct（前月同比變動(dòng)-7.7pct）。PTA江浙織機(jī)負(fù)荷率環(huán)比、同比變動(dòng)-5.3、-6.3pct（前月同比變動(dòng)-4.5pct）。山東地?zé)掗_工率環(huán)比、同比變動(dòng)-0.9、-6.5pct（前月同比變動(dòng)-5.7pct）。汽車半鋼胎開工率環(huán)比略有回升，環(huán)比、同比分別變動(dòng)+0.1、+7.5pct（前月同比變動(dòng)+6.5pct）。
據(jù)Wind數(shù)據(jù)（若未特別注明，報(bào)告數(shù)據(jù)均來自Wind）：截至12月第四周，全國(guó)247家高爐開工率（期末值，下同）78.7%，環(huán)比、同比分別變動(dòng)-2.9、+3.5pct。焦化企業(yè)開工率錄得64.6%，環(huán)比、同比為-0.6、-6.1pct。全國(guó)苯乙烯開工率錄得74.4%，高于11月讀數(shù)64.6%；PTA江浙織機(jī)負(fù)荷率錄得66.3%，環(huán)比、同比分別變動(dòng)-5.3、-6.3pct。山東地?zé)掗_工率錄得57.5%，低于11月讀數(shù)58.4%。12月前四周汽車半鋼胎開工率（周度）分別錄得79.0%、79.1%、79.1%、79.2%，11月最后一周讀數(shù)79.1%；12月前四周全鋼胎開工率分別錄得58.9%、57.2%、62.1%、62.2%，11月最后一周讀數(shù)60.0%。
12月整車貨運(yùn)量環(huán)比超季節(jié)性，同比漲幅擴(kuò)大。12月前29日整車貨運(yùn)流量均值124.4，相較去年同期回升8.2%（11月同比1.0%）。12月1日-7日、8-14日、15-21日、22-29日均值分別為122.4、125.2、124.4、125.4。整車貨運(yùn)流量指數(shù)代表生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)情況，其背后廣泛對(duì)接內(nèi)需工業(yè)、建筑業(yè)、出口等需求。我們估計(jì)12月貨運(yùn)量的上升源于建筑業(yè)需求和終端零售需求的上行，從12月PMI來看，制造業(yè)季節(jié)性調(diào)整，但建筑業(yè)、服務(wù)業(yè)上行幅度較大。
G7物流數(shù)據(jù)顯示：截止到12月29日，全國(guó)整車貨運(yùn)流量指數(shù)月均值錄得124.4，相較去年同期均值回升8.2%（11月均值同比1.0%、10月均值同比2.5%）。12月前29日環(huán)比11月均值回升2.3%，今年10-11月均值分別為109.5、121.6。就周度數(shù)據(jù)來看，12月1日-7日、8-14日、15-21日、22-29日均值分別為122.4、125.2、124.4、125.4。今年高點(diǎn)為12月27日的132.04，歷史高點(diǎn)為2022年1月14日的147.4。
建筑資金到位率延續(xù)好轉(zhuǎn)，尤其房建回升幅度較大，顯示出擴(kuò)大白名單融資的影響；實(shí)物工作量季節(jié)性回落。截至12月24日，百年建筑網(wǎng)工地資金到位率回升至65.7%，較11月底環(huán)比回升0.83pct。其中非房建項(xiàng)目資金到位率環(huán)比回升0.89pct，房建資金到位率環(huán)比回升1.12pct。代表實(shí)物工作量的指標(biāo)環(huán)比回落，截至12月27日，全國(guó)水泥發(fā)運(yùn)率錄得32.2%，相較11月均值回落4.9pct。截至12月25日，全國(guó)石油瀝青開工率均值28.3%，較11月均值回落2.1pct。
據(jù)百年建筑調(diào)研，截至12月24日，樣本建筑工地資金到位率為65.71%，月環(huán)比回升0.83pct。其中，非房建項(xiàng)目資金到位率為69.05%，月環(huán)比回升0.89pct；房建項(xiàng)目資金到位率為49.08%，月環(huán)比回升1.12pct。百年建筑網(wǎng)表示：非房建方面，華東基建和市政項(xiàng)目資金小幅改善，華南等地樣本資金下滑較明顯；房建方面，西南房建項(xiàng)目小幅改善，華東部分樣本房建項(xiàng)目資金減少。
截至12月27日，全國(guó)水泥發(fā)運(yùn)率錄得32.2%，相較11月均值回落4.9pct，相較去年12月均值回落3.8%（11月同比-7.3%）。。截至12月25日，全國(guó)石油瀝青開工率均值28.3%，相較11月均值回落2.1pct，相較去年12月均值回落4.3%（11月同比-6.4%）。
12月地鐵、航班數(shù)據(jù)整體平穩(wěn)。12月前29日全國(guó)十大城市地鐵客運(yùn)量日均值6071萬人，環(huán)比11月回落2.0%（10、11月環(huán)比分別為3.7%、2.4%）；同比讀數(shù)3.2%（10、11月同比分別為3.4%、3.4%）。截至12月29日，國(guó)內(nèi)執(zhí)行航班（不含港澳臺(tái)）日均值環(huán)比季節(jié)性回落1.0%，同比為4.3%（前值4.2%）；國(guó)際航班日均值環(huán)比回升6.6%，同比為40.4%（前值49.2%）。
截至12月29日，北京、上海、廣州、深圳地鐵客運(yùn)量均值分別錄得945萬人（11月日均996萬人）、1050萬人（11月日均1071萬人）、906萬人（11月日均923萬人）、886萬人（11月日均882萬人）。全國(guó)十大城市地鐵客運(yùn)量日均值6071萬人次，10-11月數(shù)據(jù)分別為6051、6198萬人。除四大一線城市外，南京、重慶、蘇州、成都地鐵客運(yùn)量均值環(huán)比變動(dòng)幅度為-4.3%~-0.1%。地鐵客運(yùn)量為居民生活半徑與社交距離的影子指標(biāo)，居民生活半徑變化會(huì)影響消費(fèi)和服務(wù)業(yè)。
截至12月29日，國(guó)內(nèi)執(zhí)行航班日均值錄得12035架次，其中10-11月度日均值分別為12967、12162架次，12月環(huán)比回落1.0%。12月國(guó)際航班日均值錄得1699架次，同比、環(huán)比分別錄得40.4%、6.6%。歷史上航班指標(biāo)與服務(wù)業(yè)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)存在相關(guān)性。
12月地產(chǎn)銷售環(huán)比繼續(xù)升溫。12月30大中城市日均成交面積錄得47.9萬方，數(shù)據(jù)為年內(nèi)高位；相較去年同期回升15.1%（11月同比19.8%、9.25至今同比7.6%）。12月1日-10日、11日-20日、21日-30日成交面積均值分別為38.9、48.8、56.0萬方，數(shù)據(jù)自10月以來連續(xù)回升。二手房表現(xiàn)維持強(qiáng)勢(shì)，12月北京、上海二手房成交面積同比增
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