>> 華西證券-有色金屬行業(yè)：關(guān)鍵金屬海外供應(yīng)鏈自建情況梳理-系列1-250101
| 上傳日期： |
2025/1/2 |
大?。?/td>
| 1836KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
晏溶 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
銻：據(jù)美國地質(zhì)調(diào)查局（USGS）數(shù)據(jù)顯示，2023年全球銻礦產(chǎn)量為8.3萬噸，其中中國產(chǎn)量占比48%，塔吉克斯坦占比25%。自2001年美國愛達(dá)荷州Sunshine礦關(guān)閉以來，美國本土就沒有再開采過銻礦。USGS披露數(shù)據(jù)顯示，2023年美國銻表觀消費(fèi)量為2.2萬噸，全球占比約為14%，其中82%依賴于進(jìn)口，中國進(jìn)口量占其消費(fèi)量的58%。在美國，銻的主要用途是金屬產(chǎn)品，包括銻鉛和彈藥，占43%；阻燃劑，占35%；以及非金屬產(chǎn)品，包括陶瓷、玻璃和橡膠制品，占22%。2024年9月15日，中國商務(wù)部開始實(shí)施對(duì)“部分銻、超硬材料相關(guān)物項(xiàng)實(shí)施出口管制”。海外方面，在中國宣布新的出口限制后，海外市場(chǎng)銻的價(jià)格從2024年初的每噸1.3萬美元飆升至3.8萬美元，上漲192%。而國內(nèi)方面，SMM 2#低鉍銻錠價(jià)格降至13.8萬，而在9月15日出口管制實(shí)施前價(jià)格為16萬左右，雖因出口管制價(jià)格國內(nèi)銻有所下跌，但與2023年年底8萬左右的價(jià)格相比已上漲72.5%。我們梳理了海外銻礦復(fù)產(chǎn)及新開發(fā)計(jì)劃，發(fā)現(xiàn)有較多的棕地項(xiàng)目和綠地項(xiàng)目在開發(fā)過程中，較快的項(xiàng)目包括計(jì)劃于2026年初生產(chǎn)第一批礦石，預(yù)計(jì)年產(chǎn)能為5,400噸銻和1.28噸黃金的澳大利亞新南威爾士州的Hillgrove金銻項(xiàng)目，該項(xiàng)目屬于棕地項(xiàng)目，于2015/16年度停止了運(yùn)營，與綠地開發(fā)相比，該項(xiàng)目開發(fā)的資本成本較低，擁有開采所需的大部分地面和地下基礎(chǔ)設(shè)施；計(jì)劃在2025年底前投產(chǎn)的位于美國阿拉斯加的Treasure Creek項(xiàng)目，年產(chǎn)能為5000噸銻，在1915年至1977年曾間歇性開采，此外還有其余綠地及棕地項(xiàng)目在開發(fā)中。銻礦資源在全球儲(chǔ)量不算緊缺，為應(yīng)對(duì)銻價(jià)格高漲也有較多棕地項(xiàng)目準(zhǔn)備復(fù)產(chǎn)，但復(fù)產(chǎn)時(shí)間快慢尚未可知，短期內(nèi)銻價(jià)高位的情況暫難改變，受益標(biāo)的有2024年自產(chǎn)銻計(jì)劃產(chǎn)量1.8萬噸的【湖南黃金】、銻控制資源量達(dá)到46.14萬金屬噸的【華鈺礦業(yè)】、2023年高峰礦和銅坑礦采選出的精礦含銻金屬量9,423.7噸的【華錫有色】。
鎢：根據(jù)USGS的數(shù)據(jù)，2023年全球鎢產(chǎn)量為7.8萬噸，我國鎢產(chǎn)量全球占比81%。我國國土資源部自2002年就開始實(shí)行鎢礦開采總量控制，開采指標(biāo)年均增長較為有限。自2015年以來，美國一直沒有進(jìn)行鎢的商業(yè)開采。USGS基于保密原因未披露2023年美國鎢的消費(fèi)量，以及美國本土2023年鎢的循環(huán)回收量，但其曾披露過預(yù)計(jì)2020年美國鎢材料消費(fèi)量為9,650噸。據(jù)USGS報(bào)告，美國消耗的鎢中有60%用于切割和耐磨應(yīng)用的硬質(zhì)合金零件，其余用于制造各種合金和特種鋼等。我們梳理了海外鎢礦復(fù)產(chǎn)及新礦投產(chǎn)計(jì)劃，較快的項(xiàng)目包括于2024年11月1日舉行投產(chǎn)儀式的江銅集團(tuán)哈薩克斯坦巴庫塔鎢礦項(xiàng)目，礦山初期產(chǎn)量為每年330萬噸礦石，可生產(chǎn)1.5萬噸鎢精礦，投產(chǎn)兩年后采礦能力可逐步提升至495萬噸/年；以及計(jì)劃2025年年初投產(chǎn)一期項(xiàng)目的韓國棕地項(xiàng)目Sangdong鎢礦，以上2個(gè)項(xiàng)目預(yù)計(jì)將對(duì)2025年供給形成一定補(bǔ)充，此外還有其余綠地及棕地項(xiàng)目在開發(fā)中。2024年8月15日，中國商務(wù)部、海關(guān)總署聯(lián)合發(fā)布公告，決定對(duì)部分銻、超硬材料相關(guān)物項(xiàng)實(shí)施出口管制，上述政策已于9月15日起正式施行。2024年12月11日，美國貿(mào)易代表辦公室發(fā)布聲明稱，經(jīng)過拜登政府為期四年的審查，美國將從2025年年初開始提高對(duì)自中國進(jìn)口的部分鎢產(chǎn)品的進(jìn)口關(guān)稅，部分鎢產(chǎn)品的關(guān)稅稅率將提高到25%。在2024年5月份時(shí)，鎢精礦的價(jià)格已經(jīng)突破了15萬元/噸，較年初上漲超過25%，價(jià)格直接沖到了近十年新高。6月份至7月份，因下游需求負(fù)反饋，鎢價(jià)回調(diào)至12.9萬元/噸并企穩(wěn)，隨后又開始震蕩上行，截至目前價(jià)格已經(jīng)回升至14萬元/噸。目前供應(yīng)端趨緊的局勢(shì)暫未改變，將給鎢價(jià)帶來供應(yīng)端的支撐，展望海外雖有新增供給，但放量尚需要時(shí)間。然而2024年部分硬質(zhì)合金以及制品企業(yè)訂單下降明顯，下游需求不佳將壓制鎢價(jià)的市場(chǎng)表現(xiàn)，但跟行業(yè)過往相比，當(dāng)下鎢價(jià)已然能夠提供較好的礦山利潤，2025年鎢價(jià)走勢(shì)還需結(jié)合供給需求情況進(jìn)行分析。受益標(biāo)的有2024H1鎢精礦（65%）產(chǎn)量為1,791.88噸的【章源鎢業(yè)】、通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購買五礦鎢業(yè)集團(tuán)有限公司、湖南沃溪礦業(yè)投資有限公司合計(jì)持有的湖南柿竹園有色金屬有限責(zé)任公司100%股權(quán)的【中鎢高新】、2023年APT產(chǎn)量為4,299.59噸的【翔鷺鎢業(yè)】、2023年APT產(chǎn)量為2.35萬噸的【廈門鎢業(yè)】、2024前三季度鎢金屬產(chǎn)量同比增長3.79%至6,129噸的【洛陽鉬業(yè)】。
鍺：據(jù)美國地質(zhì)調(diào)查局（USGS）數(shù)據(jù)顯示，2021年全球鍺礦產(chǎn)量為140噸，主要來自鋅礦和褐煤礦副產(chǎn)物。其中，中國產(chǎn)量為95噸，占全球產(chǎn)量約68%，其余供給來自加拿大、芬蘭、俄羅斯和美國。2023年美國阿拉斯加和田納西州的礦山生產(chǎn)了含鍺的鋅精礦，但并沒有大量公開數(shù)據(jù)披露具體產(chǎn)量。CRU的數(shù)據(jù)顯示，2023年全球鍺消費(fèi)量為220噸。USGS已不再披露2023年美國國內(nèi)鍺消費(fèi)量，最近的公開數(shù)據(jù)顯示2021年美國鍺消費(fèi)量為30噸，2023年美國進(jìn)口金屬鍺24噸，進(jìn)口二氧化鍺14噸。據(jù)馳宏鋅鍺2023年年報(bào)披露，全球鍺的主要消費(fèi)領(lǐng)域包括紅外光學(xué)（43%）、光纖（28%）、太陽能電池（19%）和化學(xué)催化劑（10%）。我們梳理了海外鍺精礦新增供給項(xiàng)目，較快
|
|
