>> 國信證券-磷化工行業(yè)：2024年12月月度觀察，磷礦石表觀消費量創(chuàng)新高，價格繼續(xù)高位運行-250102
| 上傳日期： |
2025/1/2 |
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| 2244KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
楊林 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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12月SW磷肥與磷化工指數(shù)跑輸滬深300指數(shù)7.24 pcts，2024年全年跑贏12.30 pcts。截至12月31日，SW磷肥與磷化工指數(shù)收于1623.83點，月內(nèi)下跌-6.77%，跑輸SW基礎化工指數(shù)2.69 pcts，跑輸滬深300指數(shù)7.24 pcts。2024年全年，SW磷肥及磷化工、SW基礎化工、滬深300指數(shù)漲跌幅分別為26.99%、-5.09%、14.68%，SW磷肥與磷化工指數(shù)跑贏SW基礎化工32.07 pcts，跑贏滬深300指數(shù)12.30 pcts。
磷礦石表觀消費量創(chuàng)2018年以來新高，長期價格中樞有望保持較高水平。近兩年來，我國可開采磷礦品位下降，開采難度和成本提升，而新增產(chǎn)能投放時間周期較長，同時需求端以磷酸鐵鋰為代表的下游新領域需求不斷增長，國內(nèi)磷礦石供需格局偏緊，磷礦的資源稀缺屬性日益凸顯，1-11月我國磷礦石累計表觀消費量達10683.41萬噸，同比增長11.00%，創(chuàng)2018年以來同期最大值。截至2024年12月31日，湖北市場30%品位磷礦石船板含稅價1040元/噸，同比上漲0.97%，環(huán)比持平，30%品位磷礦石市場價格在900元/噸的高價區(qū)間運行時間已超2年。我們認為磷礦石供需緊平衡有望繼續(xù)保持一段時間，磷礦石長期價格中樞保持較高水平，看好磷礦石的長期景氣度。
主要磷化工產(chǎn)品經(jīng)營情況回顧與展望：1）磷肥方面，磷肥是磷化工行業(yè)基本盤，截至12月31日，國內(nèi)一銨參考價格3034元/噸，同比-8.89%，環(huán)比-2.85%，一銨價差約509.86元/噸，同比-46.53%，環(huán)比-18.76%；二銨參考價格3541元/噸，同比-3.83%，環(huán)比-3.04%，二銨價差約707.80元/噸，同比-23.04%，環(huán)比-15.99%。出口方面，1-11月中國一銨累計出口186.66萬噸，同比減少2.48%，同期二銨出口434.92萬噸，同比減少6.84%?？紤]冬儲市場來臨，以及原材料硫磺價格上漲，我們預計1月磷肥產(chǎn)銷量提升，價格相對穩(wěn)定。2）磷酸鐵鋰方面，磷酸鐵鋰貢獻磷礦石邊際需求增量，2024年1-11月國內(nèi)磷酸鐵鋰產(chǎn)量229.93萬噸，同比增長49.80%，折算成17%品位磷礦石需求量約608.45萬噸，占我國磷礦石產(chǎn)量的約5.82%，而2020年這一比值僅為0.42%，我們預計未來三年新能源領域?qū)α椎V石的需求量仍有相當可觀的提升空間。當前磷酸鐵/鋰行業(yè)產(chǎn)能相對過剩，12月行業(yè)整體虧損幅度有所擴大。
投資建議：磷化工以磷礦石為起點，當前下游以農(nóng)化制品為主，具有剛需屬性，近幾年來隨著含磷新能源材料等新應用領域不斷擴展，而國內(nèi)磷礦石因多年無序開采面臨品位下降問題，新增產(chǎn)能及進口磷礦石短期內(nèi)難以放量，磷礦石的資源稀缺屬性日益凸顯；另一方面，國內(nèi)磷化工企業(yè)近些年相繼攻克電子級磷酸、黑磷等高端磷化工產(chǎn)品生產(chǎn)工藝，磷化工行業(yè)正堅持“富礦精開”，向精細化、綠色化和高端化轉(zhuǎn)型升級。我們重點推薦磷礦儲量豐富的磷化工全產(chǎn)業(yè)鏈龍頭【云天化】、【興發(fā)集團】，建議關注磷礦石自給率提升的【湖北宜化】、【云圖控股】。
風險提示：安全生產(chǎn)和環(huán)境保護風險；磷化工產(chǎn)品需求不及預期的風險；產(chǎn)能擴張導致的市場風險；原材料價格波動的風險等。
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