>> 中誠信國際-國際宏觀資訊雙周報-241230
| 上傳日期： |
2024/12/30 |
大小： |
691KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
中誠信國際 |
| 評級： |
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作者： |
杜凌軒，王家璐，于嘉 |
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土耳其央行宣布降息250個基點(diǎn)幅度超過預(yù)期
12月26日晚間，土耳其央行下調(diào)其基準(zhǔn)利率，這是該國近2年來首次降息，目前當(dāng)?shù)赝ㄅ蚵嗜愿哌_(dá)兩位數(shù)。土耳其表示在未來進(jìn)一步降息方面將保持謹(jǐn)慎，目前通脹率略低于50%，幾乎是官方目標(biāo)的10倍。由行長法提赫·卡拉漢領(lǐng)導(dǎo)的土耳其央行貨幣政策委員會（MPC）在連續(xù)八次會議維持利率不變后，將一周回購利率從50%下調(diào)至47.5%（降息250個基點(diǎn)），這一降幅超出市場預(yù)期，啟動了旨在擺脫長期經(jīng)濟(jì)動蕩和生活成本危機(jī)的降息周期。
土耳其央行在聲明中表示，將明年的貨幣政策委員會會議次數(shù)從當(dāng)前的12次減少至8次，不會以相同速度繼續(xù)放寬利率政策，并強(qiáng)調(diào)將“以通脹前景為重點(diǎn)，在每次會議上謹(jǐn)慎決策”。貨幣政策委員會指出，年末通脹的基本趨勢有所下降，以及國內(nèi)需求放緩，是此次降息幅度的依據(jù)。土耳其經(jīng)濟(jì)銀行（Turk Ekonomi Bankasi AS）高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家奧坎·埃爾騰（Okan Ertem）表示，央行通過將利率決策與宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)掛鉤，提供了重要的前瞻性指引。這表明是一種“依賴數(shù)據(jù)的方法，而非單純的降息周期”。盡管如此，埃爾騰認(rèn)為，鑒于最新的通脹數(shù)據(jù)呈現(xiàn)下降趨勢，央行可能在明年的每次會議上降息250個基點(diǎn)，總降幅達(dá)到20個百分點(diǎn)。企業(yè)界對周四的決定表示歡迎。土耳其年通脹率已從3月份的75%降至47.1%，土耳其央行認(rèn)為這是通脹朝5%目標(biāo)持續(xù)下降的趨勢，預(yù)計還需數(shù)年實(shí)現(xiàn)。央行的目標(biāo)是到2025年底將通脹率降低至21%。自2023年初的最后一次降息以來，利率自3月起維持在50%。
啟動降息周期后，央行政策委員會表示，將根據(jù)“通脹前景”在每次會議上謹(jǐn)慎制定政策，并應(yīng)對任何預(yù)期中的“顯著且持久的惡化”。委員會指出，12月的領(lǐng)先指標(biāo)顯示基礎(chǔ)通脹趨勢下降，第四季度需求持續(xù)放緩，去通脹進(jìn)程正在進(jìn)行中。
中誠信國際點(diǎn)評：
土耳其央行此番降息標(biāo)志著長達(dá)一年半貨幣緊縮周期的終結(jié)，2025年該國經(jīng)濟(jì)預(yù)計將在漸進(jìn)式降息下延續(xù)再平衡，同時勞動力市場疲軟和地緣利益的追逐或引發(fā)當(dāng)局逆轉(zhuǎn)財政緊縮路線?；厮輥砜矗瑸榈钟咄洸⒅厮軝C(jī)構(gòu)信譽(yù)，土耳其當(dāng)局一度將貨幣和財政保持雙緊縮路線，尤其是基準(zhǔn)利率自2023年6月的8.5%上行至2024年3月的50%，并連續(xù)八個月維持在該高位。經(jīng)歷約一年的政策驗證期，該國年化通脹率于2024年6月起穩(wěn)步下降，至11月為47.09%，為2023年中以來最低水平。貨幣政策回歸傳統(tǒng)亦將土耳其經(jīng)濟(jì)和外部賬戶帶入再平衡階段，年化經(jīng)濟(jì)增速自2024年一季度加速至5.7%后，于二、三季度分別降至2.4%和2.1%，全年經(jīng)濟(jì)增速預(yù)計將位于3.0~3.5%的區(qū)間，大幅弱于疫后階段保持在5%以上的水平。外部賬戶方面，2024年初以來，在進(jìn)口賬單大幅放緩、旅游收入強(qiáng)勁、實(shí)際匯率延續(xù)升值的支持下，土耳其外部脆弱性的緩釋進(jìn)程快于預(yù)期，而經(jīng)常賬戶在6至9月期間連續(xù)出現(xiàn)盈余，投資組合資本流入自2023年6月以來保持正值，均支持外儲緩沖延續(xù)重建。上述結(jié)構(gòu)性變化體現(xiàn)了較強(qiáng)的宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和機(jī)構(gòu)信譽(yù)重塑成果，有助于土耳其釋放與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和財政實(shí)力相關(guān)的潛在信貸優(yōu)勢，并在中長期內(nèi)降低通脹沖擊的風(fēng)險。政策展望來看，此番降息決策公布后里拉匯率振幅極為有限，凸顯了外部投資人信心已在上一輪貨幣緊縮中得到夯實(shí)，從而為后續(xù)的貨幣寬松打開空間，未來土央行貨幣政策委員會（MPC）將在可預(yù)測、數(shù)據(jù)驅(qū)動和透明的框架內(nèi)作出決策。值得注意的是，鑒于2023年下半年以來土耳其的實(shí)際通脹延續(xù)超過工資漲幅，并對民眾生活水平和勞動力市場造成侵蝕，社會風(fēng)險抬升后續(xù)或轉(zhuǎn)化為選舉壓力。另外，伴隨以色列及敘利亞地緣格局的變動，“中東換防”機(jī)會窗口進(jìn)一步打開，埃爾多安政府或考慮增加財政支出以強(qiáng)化地緣實(shí)力，上述因素或?qū)е峦炼洚?dāng)局在2025年逆轉(zhuǎn)財政緊縮路線，并再次構(gòu)成通脹上行壓力。
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