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事件概述
　　公司發(fā)布12月產(chǎn)銷快報(bào)：12月汽車銷售51.48萬輛，同比+50.95%，其中純電動(dòng)乘用車銷售20.77萬輛，同比+8.90%，插混乘用車銷售30.17萬輛，同比+101.91%。全年累計(jì)銷量427.21萬輛，累計(jì)同比+41.26%。
　　投資要點(diǎn)
　　24Q4單季銷量突破150萬輛，同環(huán)比分別+61.34%/+34.31%。公司12月汽車銷售51.48萬輛，同比+50.95%，繼10月之后，連續(xù)第三個(gè)月突破50萬輛。24Q4單季銷量達(dá)到152.43萬輛，同環(huán)比分別+61.34%/+34.31%，創(chuàng)單季度新高。全年累計(jì)銷量427.21萬輛，累計(jì)同比+41.26%，蟬聯(lián)全球新能源車市場銷量冠軍。
　　2025年或?qū)⒊掷m(xù)受益于以舊換新政策。2024年汽車政策刺激，帶來較大的汽車銷售增量，商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，截至12月19日，全國汽車報(bào)廢更新近270萬輛，汽車置換更新超310萬輛，合計(jì)約580萬輛。我們預(yù)計(jì)公司在此次政策活動(dòng)中將充分受益。商務(wù)部表示將提前謀劃2025年的汽車以舊換新接續(xù)政策，公司有望持續(xù)受益。
　　12月海外銷量創(chuàng)新高，全年海外銷售累計(jì)同比+71.86%。12月公司海外銷售新能源乘用車合計(jì)5.72萬輛，同環(huán)比分別別+58.34%/+84.50%，占比公司12月銷量11.10%；全年海外累計(jì)銷售41.72萬輛，累計(jì)同比+71.86%，占比公司銷量9.77%，同比+1.74個(gè)百分點(diǎn)。我們認(rèn)為公司蓄力深蹲海外市場，海外市場有望成為公司新的增長曲線。11月29日，公司第二艘滾裝船“BYDCHANGZHOU”順利啟航；12月15日，科威特首家旗艦店啟幕，乘用車業(yè)務(wù)全面覆蓋海灣六國市場；12月21日，正式進(jìn)入埃塞俄比亞市場。
　　投資建議
　　維持“買入”評級。我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤分別為384.22/489.56/579.90億元，同比+27.9%/+27.4%/+18.5%；對應(yīng)2025年1月2日收盤價(jià)的PE分別20.53X/16.11X/13.60X。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)，市場競爭風(fēng)險(xiǎn)，政策變化的風(fēng)險(xiǎn)，原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。