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事件：1月2日，建發(fā)股份發(fā)布關(guān)于2024年中期利潤(rùn)分配方案每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.4元（含稅）。
　　發(fā)布增強(qiáng)股東回報(bào)規(guī)劃，高股息率彰顯長(zhǎng)期發(fā)展信心。公司12月17日發(fā)布公告，計(jì)劃在2024年度和2025年度實(shí)施利潤(rùn)分配時(shí)，現(xiàn)金分紅比例不低于30%，且每股分紅不低于0.7元。以公司最新收盤價(jià)來(lái)看（截止2025年1月2日收盤：10.04/股），每股現(xiàn)金分紅0.7元對(duì)應(yīng)的股息率高達(dá)7.0%，充分彰顯了公司對(duì)于投資者回報(bào)的重視，以及對(duì)未來(lái)長(zhǎng)期發(fā)展的信心。
　　積極兌現(xiàn)承諾，本次擬派發(fā)現(xiàn)金紅利占24年前三季度歸母凈利57%。2024年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為20.6億元。在此基礎(chǔ)上，綜合考慮股東投資回報(bào)以及本公司業(yè)務(wù)可持續(xù)發(fā)展等因素，公司董事會(huì)制定的2024年中期利潤(rùn)分配方案為：以2024年12月31日的總股本29.5億股股為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利4元（含稅），共計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利11.8億元。本次擬派發(fā)的現(xiàn)金紅利占2024年前三季度歸母凈利潤(rùn)的比例為57.28%，占剔除永續(xù)債利息后的2024年前三季度歸母凈利潤(rùn)的比例為71.25%。
　　擬31億元收購(gòu)建發(fā)房產(chǎn)10%股權(quán)，公司盈利能力將顯著提升。公司12月17日發(fā)布公告，擬收購(gòu)公司控股股東廈門建發(fā)集團(tuán)有限公司持有的公司控股子公司建發(fā)房產(chǎn)10%股權(quán)，對(duì)應(yīng)評(píng)估值30.66億元，交易完成后持股比例將增至64.654%。2024年全年，建發(fā)房產(chǎn)銷售額排名升至行業(yè)第7，全年銷售額1335億元，并新增貨值902億元，新擴(kuò)規(guī)模排名行業(yè)第6。此次關(guān)聯(lián)交易將進(jìn)一步夯實(shí)建發(fā)股份資產(chǎn)質(zhì)量，并增厚公司盈利能力，鞏固公司“供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)+房地產(chǎn)”的雙主業(yè)戰(zhàn)略格局。
　　近期市值管理動(dòng)作不斷，PB有望逐步修復(fù)至1倍。基于市值管理需要，2024年11月4日，建發(fā)股份終止向原股東配售股份的事項(xiàng)并撤回申請(qǐng)文件的公告；12月17日，公司發(fā)布增強(qiáng)股東回報(bào)規(guī)劃，承諾現(xiàn)金分紅比例不低于30%；此次派發(fā)中期股息0.4元/股，充分表明公司對(duì)市值管理與股東利益的重視。此外，11月15日，證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布《上市公司監(jiān)管指引第10號(hào)——市值管理》，央國(guó)企上市公司市值管理受到重視。在此背景之下，建發(fā)股份后續(xù)有望進(jìn)一步提升分紅水平，同時(shí)通過(guò)回購(gòu)股份等動(dòng)作加速推進(jìn)市值管理工作，推動(dòng)公司PB逐步提升，向1倍靠攏（截至2024年1月2日收盤，公司PB為0.54）。
　　投資建議：公司中期派息0.4元/股，市值管理動(dòng)作不斷。同時(shí)公司擬收購(gòu)建發(fā)房產(chǎn)股權(quán)，將顯著增加公司盈利能力，鞏固“供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)+房地產(chǎn)”雙主業(yè)格局，公司PB有望逐步修復(fù)至1倍。我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年收入分別為6910.4、7212.3、7442.0億元，歸母凈利分別為34.2、42.1、46.4億元。對(duì)應(yīng)PE分別為8.7x、7.0x、6.4x，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)低迷；政策落地不及預(yù)期；大宗商品經(jīng)營(yíng)不及預(yù)期。