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前兩交易周（2024.12.23-2025.1.3）社會服務(wù)板塊下跌13.57%，在申萬一級31個(gè)行業(yè)排名中位列第29。社會服務(wù)板塊跑輸滬深300指數(shù)9.69pct。元旦結(jié)束，國內(nèi)游以短途出行為主，入境游訂單量方面保持良好增長。我們維持行業(yè)強(qiáng)于大市評級。
　　市場回顧&行業(yè)動態(tài)數(shù)據(jù)
　　上證綜指累計(jì)下跌4.65%，報(bào)收3211.43。滬深300累計(jì)下跌3.88%，報(bào)收3775.16。社會服務(wù)板塊下跌13.57%，在申萬一級31個(gè)行業(yè)排名中位列第29。社會服務(wù)板塊跑輸滬深300指數(shù)9.69pct。
　　社會服務(wù)子板塊及旅游零售板塊全部下跌，漲跌幅由高到低分別為：酒店餐飲（-9.00%）、旅游零售（-9.49%）、旅游及景區(qū)（-11.68%）、專業(yè)服務(wù)（-11.81%）、教育（-20.40%）。
　　據(jù)航班管家，12.22-12.29全國民航執(zhí)行客運(yùn)航班量98439架次，環(huán)比上周增加2.21%，是19年同期水平的102.82%。其中國際航班量12871架次，恢復(fù)至2019年的82.11%，環(huán)比+2.27%，恢復(fù)空間仍存。
　　雙周要聞
　　元旦假期結(jié)束，短途周邊游為主。2025年元旦僅一天，“就地跨年”就成了主流選擇之一。據(jù)馬蜂窩數(shù)據(jù)，“一日游”在元旦出行所占比重達(dá)到43.3%。“拼假族”也助推了部分長線出行需求，據(jù)同程數(shù)據(jù)，2024年12月27日至2025年1月1日之間的國內(nèi)機(jī)票均價(jià)較平日上漲超兩成。國內(nèi)元旦旅游景區(qū)第一名為哈爾濱冰雪大世界。
　　入境免簽全面優(yōu)化背景下，入境跨年成部分外籍游客選擇。伴隨入境免簽政策不斷寬松，入境游客也持續(xù)增長，來我國跨年也成了不少外籍游客的選擇。國家移民管理局2日通報(bào)，2025年元旦假期全國邊檢機(jī)關(guān)共計(jì)保障180.3萬人次中外人員出入境，較去年同期增長13.7%。其中，內(nèi)地居民出入境86.9萬人次，較去年同期增長11.1%；港澳臺居民74.9萬人次，較去年同期增長12.8%；外國人18.5萬人次，較去年同期增長33.6%。攜程數(shù)據(jù)顯示，2024年12月31日至2025年1月1日，整體入境游訂單量同比增長翻倍。其中，來自韓國和日本的入境游訂單量同比分別增長215%、145%。入境熱門目的地包括：上海、深圳、北京、廣州、哈爾濱、成都、重慶、珠海、杭州和西安。
　　投資建議
　　元旦已結(jié)束，國內(nèi)假期出行需求平穩(wěn)釋放，入境游訂單量方面實(shí)現(xiàn)良好增長。春節(jié)即將到來，更長假期天數(shù)下的旅游市場表現(xiàn)值得期待。我們建議關(guān)注后續(xù)業(yè)績增長確定性強(qiáng)的出行鏈及產(chǎn)業(yè)相關(guān)公司：黃山旅游、麗江股份、宋城演藝、嶺南控股、眾信旅游、中青旅、海昌海洋公園、天目湖、長白山等；受益于商旅客流復(fù)蘇以及疫后市占率提高的連鎖酒店品牌君亭酒店、錦江酒店、首旅酒店等；受益于促就業(yè)政策推動的科銳國際；跨境游市場恢復(fù)有望推動機(jī)場免稅的恢復(fù)和市內(nèi)免稅新政加速推出，建議關(guān)注中國中免、王府井；承接餐飲、宴會需求復(fù)蘇的同慶樓；本地生活消費(fèi)老字號品牌豫園股份；受益于商務(wù)復(fù)蘇的會展品牌米奧會展、蘭生股份；演藝演出產(chǎn)業(yè)鏈公司鋒尚文化、大豐實(shí)業(yè)。
　　評級面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
　　出行需求復(fù)蘇不足、行業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期、政策落地及執(zhí)行不及預(yù)期。