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事件：1月6日，極兔速遞公告2024Q4及全年經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)。2024Q4集團(tuán)實(shí)現(xiàn)包裹量73.92億件，同比+32.5%；全年集團(tuán)實(shí)現(xiàn)包裹量246.46億件，同比+31%。
　　東南亞：2024Q4包裹量增速亮眼。1）2024Q4，東南亞實(shí)現(xiàn)包裹量14.03億件，同比+62.5%。其中，東南亞“雙十二”大促期間日均業(yè)務(wù)量1800萬(wàn)件，同比+96%；大促期間單日峰值2400萬(wàn)件，同比+47%。2）2024全年，東南亞實(shí)現(xiàn)包裹量45.63億件，同比+40.8%。Frost&Sullivan預(yù)計(jì)，2024年?yáng)|南亞快遞行業(yè)增速約17%，極兔東南亞包裹量增長(zhǎng)超過(guò)行業(yè)23.8pct。
　　中國(guó)：2024年包裹量增速高于行業(yè)7.1pct。1）2024Q4，中國(guó)實(shí)現(xiàn)包裹量59.15億件，同比+27.4%。其中，中國(guó)“雙十一”大促期間日均業(yè)務(wù)量6600萬(wàn)件，同比+25%；大促期間單日峰值7900萬(wàn)件，同比+15%。2）2024全年，中國(guó)實(shí)現(xiàn)包裹量198.01億件，同比+29.1%。根據(jù)交通運(yùn)輸部公布的快遞包裹量周度數(shù)據(jù)和國(guó)家郵政局公布的月度數(shù)據(jù)，測(cè)算2024年12月快遞行業(yè)包裹量約177.3億件（同比+24.8%）。測(cè)算2024年中國(guó)快遞行業(yè)實(shí)現(xiàn)包裹量約1750.2億件（同比+22%），極兔中國(guó)包裹量增長(zhǎng)超過(guò)行業(yè)7.1pct。
　　新市場(chǎng)：增速放緩，或受到巴西Shopee自建物流及新市場(chǎng)跨境政策帶來(lái)不利影響。1）2024Q4，新市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)包裹量7440萬(wàn)件，同比+0.1%。2）2024全年，新市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)包裹量2.81億件，同比+22.1%。Frost&Sullivan預(yù)計(jì)，2024年新市場(chǎng)快遞行業(yè)增速約21%，極兔新市場(chǎng)包裹量增長(zhǎng)超過(guò)行業(yè)1.1pct。
　　考慮到公司在東南亞、中國(guó)及新市場(chǎng)的增長(zhǎng)潛力，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司2024-2026年?duì)I業(yè)收入分別為109.04/127.53/147.62億美元，采用2025-1-7收盤(pán)價(jià)對(duì)應(yīng)PS分別為0.58/0.49/0.43倍。綜合考慮極兔在東南亞的龍頭地位和在中國(guó)及新市場(chǎng)的成長(zhǎng)性，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外業(yè)務(wù)進(jìn)展不及預(yù)期；價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)較為激烈；成本大幅上漲；監(jiān)管政策影響；宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不及預(yù)期；匯率風(fēng)險(xiǎn)。