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央行四季度貨幣政策委員會(huì)例會(huì)中提到要擇機(jī)降準(zhǔn)降息，同時(shí)用好兩項(xiàng)貨幣政策工具，維護(hù)資本市場(chǎng)穩(wěn)定。上周ETF與融資資金流向發(fā)生背離，ETF逆勢(shì)大幅凈申購(gòu)。往后看，春節(jié)前市場(chǎng)或?qū)⒗^續(xù)保持震蕩，ETF逢低抄底的力度可能會(huì)加大，因此績(jī)優(yōu)藍(lán)籌、低估值會(huì)有相對(duì)超額收益的表現(xiàn)。
　　四季度貨幣政策委員會(huì)例會(huì)值得關(guān)注的表述：12月27日央行召開(kāi)貨幣政策委員會(huì)2024年第四季度例會(huì)，新聞稿中有四處重要表述值得關(guān)注：1）關(guān)于經(jīng)濟(jì)形勢(shì)表述上，更加強(qiáng)調(diào)內(nèi)外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境面臨的風(fēng)險(xiǎn)；2）在貨幣政策方面，擇機(jī)降準(zhǔn)降息的同時(shí)也首次在季度例會(huì)中提到防范資金空轉(zhuǎn)；3）提到用好兩項(xiàng)貨幣政策工具，隨后對(duì)兩項(xiàng)政策進(jìn)行了優(yōu)化；4）重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)了關(guān)于匯率穩(wěn)定的內(nèi)容，顯示維護(hù)匯率市場(chǎng)穩(wěn)定的決心。
　　貨幣政策與利率：上周（12/30-1/3）央行公開(kāi)市場(chǎng)凈回籠2892億元，未來(lái)一周將有2909億元逆回購(gòu)到期。貨幣市場(chǎng)利率下行，短、長(zhǎng)端國(guó)債收益率下行，同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模下降，發(fā)行利率漲跌不一。截至1月3日，R007下行32.6bp，DR007下行12.1bp，1年期國(guó)債收益率下行2.2bp，10年期國(guó)債收益率下行8.9bp，同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模減少7907.9億元，6M同業(yè)存單利率上行，1M/3M同業(yè)存單利率下行。
　　資金供需：二級(jí)市場(chǎng)可跟蹤資金凈流入。融資余額下降，融資資金凈賣出370.6億元；ETF凈流入367.4億元；新成立偏股類公募基金份額減少。重要股東凈減持規(guī)模上升，公布的計(jì)劃減持規(guī)模下降。
　　市場(chǎng)情緒：上周融資資金交易活躍度減弱，股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)上升。上周各類風(fēng)格指數(shù)及大類行業(yè)換手率普遍下降。VIX指數(shù)回升，海外市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好下降。
　　市場(chǎng)偏好：行業(yè)偏好上，電子、銀行、非銀金融獲各類資金凈流入規(guī)模較高。寬指ETF申贖參半，其中雙創(chuàng)50ETF申購(gòu)較多，上證50ETF贖回較多；行業(yè)ETF申贖參半，其中信息技術(shù)ETF申購(gòu)較多，消費(fèi)ETF贖回較多。凈申購(gòu)最高的為華夏上證科創(chuàng)板50ETF；凈贖回最高的為鵬華中證酒ETF。
　　海外動(dòng)態(tài)：2025年美聯(lián)儲(chǔ)4名輪值票委更新或?qū)е铝?chǎng)出現(xiàn)更多分歧。舊金山聯(lián)儲(chǔ)主席戴利和美聯(lián)儲(chǔ)理事庫(kù)格勒都強(qiáng)調(diào)有必要結(jié)束與通脹的斗爭(zhēng)、并達(dá)到美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)，美聯(lián)儲(chǔ)今年在降息方面或?qū)⒉扇「鼮橹?jǐn)慎的態(tài)度。歐洲央行2%的通脹目標(biāo)近在眼前，將確保通脹穩(wěn)定在2%的中期目標(biāo)上。日本央行行長(zhǎng)表示將視經(jīng)濟(jì)改善情況或調(diào)整寬松政策，如果經(jīng)濟(jì)繼續(xù)改善將會(huì)加息。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及政策不及預(yù)期、海外政策超預(yù)期收緊。