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本周景氣度改善的方向主要在部分消費(fèi)服務(wù)、信息技術(shù)和金融地產(chǎn)領(lǐng)域。上游資源品中，鋼材水泥等價(jià)格下行；中游制造領(lǐng)域，新能源產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格分化，11月全國太陽能發(fā)電裝機(jī)容量累計(jì)同比增幅收窄。信息技術(shù)中，DRAM存儲器價(jià)格環(huán)比下行，12月電信PMI環(huán)比上行。消費(fèi)服務(wù)領(lǐng)域，生豬、雞肉價(jià)格上漲。政策托底內(nèi)需支撐制造業(yè)PMI淡季不淡，服務(wù)業(yè)和建筑業(yè)景氣雙雙上行。推薦關(guān)注景氣度較高且表現(xiàn)好于往年平均水平的TMT、專用設(shè)備、房屋建筑、紡織服飾、航空運(yùn)輸?shù)阮I(lǐng)域。
　　【本周關(guān)注】政策托底內(nèi)需支撐制造業(yè)PMI淡季不淡，服務(wù)業(yè)和建筑業(yè)景氣雙雙上行。結(jié)構(gòu)上特征主要有：1）受季節(jié)性因素影響，生產(chǎn)量有所回落，需求則在內(nèi)外需共同拉動下反季節(jié)回升，產(chǎn)需單月表現(xiàn)背離。價(jià)格受前期需求修復(fù)進(jìn)程緩慢拖累，指標(biāo)在榮枯線以下持續(xù)下探。采購、庫存在企業(yè)節(jié)前備產(chǎn)補(bǔ)庫意愿增強(qiáng)下維持強(qiáng)勢表現(xiàn)；2）制造業(yè)細(xì)分領(lǐng)域中，大宗商品表現(xiàn)分化，中游制造領(lǐng)域中普遍處于景氣區(qū)間，下游消費(fèi)領(lǐng)域在以舊換新政策以及傳統(tǒng)節(jié)日臨近等因素拉動下，景氣度較快上行；3）服務(wù)業(yè)普遍改善，生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)經(jīng)營活動轉(zhuǎn)好，體現(xiàn)促消費(fèi)政策階段性效果。同時(shí)因臨近假期，節(jié)日消費(fèi)將持續(xù)利好服務(wù)業(yè)活動；4）在政策持續(xù)加碼以及春節(jié)臨近等因素驅(qū)動下，基建地產(chǎn)行業(yè)明顯提速，建筑業(yè)PMI環(huán)比大幅改善。12月PMI在榮枯線以上季節(jié)性小幅放緩，穩(wěn)增長政策積極且加速落地，帶動內(nèi)需穩(wěn)定修復(fù)、下游消費(fèi)逐步恢復(fù)，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)期企穩(wěn)。近期推薦關(guān)注景氣度較高且表現(xiàn)好于往年平均水平的TMT、專用設(shè)備、房屋建筑、紡織服飾、航空運(yùn)輸?shù)阮I(lǐng)域。
　　【信息技術(shù)】本周費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)、臺灣半導(dǎo)體行業(yè)指數(shù)均下行，DXI指數(shù)上行。DRAM存儲器價(jià)格環(huán)比下行。NAND指數(shù)環(huán)比上行，DRAM指數(shù)環(huán)比下行。
　　【中游制造】本周氫氧化鋰價(jià)格上漲，電解鎳、電解鈷價(jià)格下跌，鋰原材料價(jià)格表現(xiàn)分化。光伏價(jià)格指數(shù)周環(huán)比下行；本周光伏產(chǎn)業(yè)鏈中硅料、硅片價(jià)格均上行，組件價(jià)格與上周持平。1-11月全國太陽能發(fā)電裝機(jī)容量累計(jì)同比增幅收窄。本周中國港口貨物周吞吐量、集裝箱周吞吐量同比增幅收窄。CCFI上行，CCBFI下行。
　　【消費(fèi)需求】食糖綜合價(jià)格下行；生鮮乳價(jià)格持平，白酒批發(fā)價(jià)格總指數(shù)下行；豬肉價(jià)格下行，生豬均價(jià)、仔豬批發(fā)價(jià)均上行；在生豬養(yǎng)殖利潤方面，自繁自養(yǎng)生豬養(yǎng)殖利潤、外購仔豬養(yǎng)殖利潤均下行；全國雞肉市場價(jià)上行；蔬菜價(jià)格指數(shù)、玉米期貨結(jié)算價(jià)均上行，棉花期貨結(jié)算價(jià)下行；中藥材價(jià)格指數(shù)下行；白卡紙指數(shù)與上周持平，白板紙指數(shù)上行。
　　【資源品】建筑鋼材成交量十日均值下行；本周螺紋鋼價(jià)格持平，鋼坯價(jià)格下行；國內(nèi)鐵礦石港口庫存、主要鋼材品種合計(jì)庫存下行，唐山鋼坯庫存上行；煤炭價(jià)格方面，秦皇島山西優(yōu)混平倉價(jià)周環(huán)比下行，京唐港山西主焦煤庫提價(jià)持平；焦炭、焦煤期貨結(jié)算價(jià)上行；庫存方面，天津港焦炭庫存、秦皇島港煤炭庫存均下行，京唐港煉焦煤庫存上行。全國水泥價(jià)格指數(shù)下行。Brent國際原油價(jià)格上行；化工產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)下行，有機(jī)化工品期貨價(jià)格跌多漲少，其中瀝青、燃料油、甲醇漲幅居前，苯乙烯、純苯、PTA跌幅居前。本周工業(yè)金屬價(jià)格多數(shù)下跌，庫存多數(shù)下行。僅鋁價(jià)格略微上行，銅、鋅、錫、鈷、鎳、鉛價(jià)格均下行。貴金屬方面，黃金期現(xiàn)價(jià)格基本持平，白銀期現(xiàn)價(jià)格下行。
　　【金融地產(chǎn)】貨幣市場凈回籠，隔夜/1周SHIBOR利率較上周上行。6個(gè)月/1年期/3年期國債到期收益率周環(huán)比上行。A股換手率、日成交額上行。上周土地成交溢價(jià)率下行，商品房成交面積環(huán)比上行且同比增幅較上一周擴(kuò)大。全國二手房出售掛牌量指數(shù)下行，其中一、二、三、四線城市指數(shù)均下行。
　　【公用事業(yè)】我國天然氣出廠價(jià)下行，英國天然氣期貨價(jià)格上行。12月歐洲制造業(yè)PMI月環(huán)比持平；日本制造業(yè)PMI上行；韓國制造業(yè)PMI指數(shù)下行。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)業(yè)扶持度不及預(yù)期，宏觀經(jīng)濟(jì)波動。