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事件：12月制造業(yè)PMI錄得50.1，環(huán)比下降0.2；服務(wù)業(yè)PMI錄得52.0，環(huán)比上升1.9。建筑業(yè)PMI錄得53.2，環(huán)比上升3.5。綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)錄得52.2，環(huán)比上升1.4。
　　總體而言，12月三大部門PMI指數(shù)均處于擴(kuò)張區(qū)間，經(jīng)濟(jì)景氣度較上月整體改善。但10月下旬以來觀測(cè)到的供需分歧擴(kuò)大趨勢(shì)在本月數(shù)據(jù)中并未出現(xiàn)收斂，量的改善繼續(xù)領(lǐng)先于價(jià)的改善。制造業(yè)采購、價(jià)格出廠價(jià)格指數(shù)連續(xù)第二個(gè)月環(huán)比下行。服務(wù)業(yè)中生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)表現(xiàn)好于消費(fèi)性服務(wù)業(yè)，銷售價(jià)格指數(shù)持平、成本壓力有所增加。建筑業(yè)的改善則主要受預(yù)期和新訂單指數(shù)驅(qū)動(dòng)，實(shí)物工作量的形成相對(duì)滯后。內(nèi)需政策加速、加大力度落實(shí)的必要性仍在上升。
　　制造業(yè)：供需分歧延續(xù)，價(jià)格承壓。
　　制造業(yè)PMI連續(xù)第3個(gè)月處于擴(kuò)張區(qū)間，較上月環(huán)比回落0.2個(gè)百分點(diǎn)，整體表現(xiàn)符合季節(jié)性。分項(xiàng)指數(shù)仍延續(xù)了供需兩端同步擴(kuò)張的特征，生產(chǎn)指數(shù)、新訂單指數(shù)均明顯高于榮枯線，新出口訂單、在手訂單指數(shù)延續(xù)回升，采購量、原材料庫存指數(shù)持續(xù)改善。但生產(chǎn)端的改善斜率繼續(xù)強(qiáng)于需求端，這種供需分歧的影響已經(jīng)初步體現(xiàn)在價(jià)格表現(xiàn)上，出廠價(jià)格和原材料購進(jìn)價(jià)格均在榮枯線之下繼續(xù)向下調(diào)整。盡管本月內(nèi)外需的支撐邊際減弱，采購、庫存表現(xiàn)卻維持了強(qiáng)勢(shì)狀態(tài)，整體價(jià)格形勢(shì)仍不容樂觀。
　　非制造業(yè)：景氣水平重回榮枯線以上。
　　服務(wù)業(yè)：生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)表現(xiàn)好于消費(fèi)性服務(wù)業(yè)。12月服務(wù)業(yè)PMI明顯回升、當(dāng)月表現(xiàn)符合季節(jié)性，各項(xiàng)指標(biāo)均出現(xiàn)明顯改善。分項(xiàng)指標(biāo)中，帶動(dòng)本月PMI回升的分項(xiàng)指數(shù)主要為新訂單和投入品價(jià)格指數(shù)，但銷售價(jià)格指數(shù)改善幅度相對(duì)較小使得服務(wù)業(yè)仍面臨一定的成本壓力。行業(yè)方面，生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)的改善幅度明顯好于消費(fèi)性服務(wù)業(yè)，受益于近期客運(yùn)出行和貨運(yùn)量的高度活躍狀態(tài)，運(yùn)輸相關(guān)行業(yè)對(duì)服務(wù)業(yè)PMI的貢獻(xiàn)較為明顯。其次是電信、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)業(yè)，也均于榮枯線以上。批發(fā)、餐飲、住宿等消費(fèi)性服務(wù)業(yè)PMI指數(shù)小幅改善，與制造業(yè)中消費(fèi)品行業(yè)景氣度變化方向一致，反映了促消費(fèi)政策的階段性效果，但均與榮枯線之間存在一定距離。
　　建筑業(yè)：預(yù)期與訂單狀況率先改善，經(jīng)營活動(dòng)調(diào)整相對(duì)滯后。12月建筑業(yè)PMI絕對(duì)水平不及近年同期的平均值，但環(huán)比變化幅度明顯好于季節(jié)性。分項(xiàng)數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)營預(yù)期和新訂單率先出現(xiàn)大幅度改善，但實(shí)際經(jīng)營活動(dòng)的調(diào)整相對(duì)滯后。分行業(yè)來看，房屋建筑業(yè)經(jīng)營狀況指數(shù)出現(xiàn)大幅改善，或受益于融資約束改善和“保交樓”活動(dòng)的持續(xù)推進(jìn)。土木工程建筑業(yè)景氣度處于高位，新訂單指數(shù)大幅上升但經(jīng)營人員、中間投入指數(shù)處于低位。由于11月政府性基金支出力度下降，年內(nèi)大概率仍有相當(dāng)部分的超長期特別國債資金、新增專項(xiàng)債資金處于已發(fā)未用的狀態(tài)。這部分資金大概率在明年一季度與2025年預(yù)算安排相結(jié)合，加快項(xiàng)目落實(shí)進(jìn)度。土木工程建筑業(yè)的表現(xiàn)或在一定程度上驗(yàn)證了明年財(cái)政的靠前發(fā)力特征。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：內(nèi)需恢復(fù)速度低于預(yù)期