>> 招商證券-央國(guó)企動(dòng)態(tài)系列報(bào)告之30：國(guó)資監(jiān)管強(qiáng)調(diào)科學(xué)市值管理，經(jīng)營(yíng)考核延續(xù)“一利五率”-241230
| 上傳日期： |
2024/12/30 |
大?。?/td>
| 2532KB |
| 格式： |
pdf 共32頁(yè) |
來(lái)源： |
招商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
梁程加,李哲瀚,林喜鵬 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
|
|
從央企負(fù)責(zé)人會(huì)議與近期的政策動(dòng)向來(lái)看，國(guó)資委在市值管理、經(jīng)營(yíng)考核、監(jiān)管體系三方面作出新部署。市值管理將是央企重要的工作方向，并購(gòu)重組等方式有望成為央企2025年價(jià)值提升的重點(diǎn)抓手?！耙焕迓省苯?jīng)營(yíng)指標(biāo)體系總體穩(wěn)定、個(gè)別優(yōu)化，采用“營(yíng)業(yè)收現(xiàn)率”替換“營(yíng)業(yè)現(xiàn)金比率”，引導(dǎo)央企更重視經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入端與應(yīng)收賬款問(wèn)題?！按┩甘奖O(jiān)管”近期多次提及，上海國(guó)資委首創(chuàng)設(shè)立科創(chuàng)層以加強(qiáng)穿透監(jiān)管并提供精準(zhǔn)政策支持的思路有望推廣。
國(guó)資委強(qiáng)調(diào)央企樹(shù)牢科學(xué)市值管理理念，印發(fā)《關(guān)于改進(jìn)和加強(qiáng)中央企業(yè)控股上市公司市值管理工作的若干意見(jiàn)》，從三大方向上對(duì)央企市值管理進(jìn)行了豐富。一是圍繞《上市公司監(jiān)管指引第10號(hào)——市值管理》提出的市值管理方式，細(xì)化央企市值管理手段。二是針對(duì)央企特征，提出適用于央企的市值管理手段，如將市值管理與央企負(fù)責(zé)人考核掛鉤等。三是將市值管理制度涉及范圍擴(kuò)大至所有上市央企，按年度“一企一策”細(xì)化市值管理實(shí)施方案，并對(duì)長(zhǎng)期破凈央企的估值提升與處置路徑作出部署。
市值管理是央企2025年重要的工作方向，重視央企的并購(gòu)重組與長(zhǎng)期破凈央企價(jià)值提升兩個(gè)方向。2024年召開(kāi)的央企負(fù)責(zé)人會(huì)議提出“加大力度推進(jìn)戰(zhàn)略性重組和專業(yè)化整合”，央企2025年有望出現(xiàn)更高層次更大范圍的重組整合。當(dāng)前仍有30家國(guó)資央企處于長(zhǎng)期破凈狀態(tài)。破凈問(wèn)題已得到高度重視，相關(guān)上市平臺(tái)的價(jià)值有望得以重塑。
2025年央企經(jīng)營(yíng)指標(biāo)體系基本沿用“一利五率”，采用“營(yíng)業(yè)收現(xiàn)率”替換“營(yíng)業(yè)現(xiàn)金比率”，更重視央國(guó)企經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入端與應(yīng)收賬款問(wèn)題。營(yíng)業(yè)收現(xiàn)率的考核調(diào)整對(duì)央企或存在至少三方面的影響，一是預(yù)計(jì)將降低央企現(xiàn)金流出端壓力，維護(hù)產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈安全穩(wěn)定；二是預(yù)計(jì)將促進(jìn)央企高質(zhì)量發(fā)展，加強(qiáng)項(xiàng)目質(zhì)量管理把控；三是預(yù)計(jì)將推動(dòng)央企加強(qiáng)現(xiàn)金流管理，優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)，確保企業(yè)擁有足夠的現(xiàn)金流以應(yīng)對(duì)日常運(yùn)營(yíng)和未來(lái)發(fā)展的需求。2024年前三季度，國(guó)防軍工、建筑材料等11個(gè)行業(yè)的A股央企營(yíng)業(yè)收現(xiàn)比低于1，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流存在改善空間。
近期國(guó)資委對(duì)“穿透式監(jiān)管”多次提及，穿透式監(jiān)管或有助于提升國(guó)有資本的風(fēng)險(xiǎn)防范能力，并對(duì)科技類央國(guó)企提供精準(zhǔn)支持。一是通過(guò)數(shù)字化智能化監(jiān)管體系實(shí)現(xiàn)穿透式監(jiān)管，強(qiáng)化系統(tǒng)監(jiān)測(cè)和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警，確保央國(guó)企平穩(wěn)健康運(yùn)行。二是通過(guò)穿透式監(jiān)管對(duì)科技創(chuàng)新等領(lǐng)域的央國(guó)企提供精準(zhǔn)支持；近期上海國(guó)資委對(duì)直接監(jiān)管國(guó)企的功能定位進(jìn)行了調(diào)整優(yōu)化，并首創(chuàng)設(shè)立科創(chuàng)層，遴選一批符合條件的子企業(yè)納入科創(chuàng)層，旨在加強(qiáng)穿透監(jiān)管，助力政策精準(zhǔn)“滴灌”，上海國(guó)資委穿透式監(jiān)管的改革思路有望進(jìn)一步推廣。
風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)企改革與市值管理相關(guān)政策的推進(jìn)進(jìn)度不及預(yù)期，或后續(xù)政策方向發(fā)生變化；報(bào)告中列示上市公司不涉及投資建議。
|
|
