>> 華龍證券-A股投資策略周報告：市場中長期配置機會逐步顯現(xiàn)-250106
| 上傳日期： |
2025/1/8 |
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| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
華龍證券 |
| 評級： |
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作者： |
朱金金 |
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摘要（核心觀點）：
12月制造業(yè)PMI處于擴張區(qū)間。12月制造業(yè)PMI為50.1%，較11月下降0.2%，制造業(yè)繼續(xù)保持擴張，連續(xù)三個月保持在臨界值以上。需求端延續(xù)改善，主要得益于存量政策及一攬子增量政策發(fā)力。新訂單指數(shù)為51%，較11月上升0.2%，為連續(xù)4個月回升；新出口訂單指數(shù)為48.3%，較11月上升0.2%，為連續(xù)2個月上升。制造業(yè)企業(yè)市場需求和生產(chǎn)保持擴張。小型企業(yè)12月PMI較11月下降0.6%，景氣度有所回落。
2025年政策力度提升預期清晰。近期多部門傳遞出2025年政策力度提升的預期，是對12月政治局會議和中央經(jīng)濟工作會議關(guān)于2025年政策規(guī)劃的具體落實。如12月14日證監(jiān)會結(jié)合中央經(jīng)濟工作會議要求，提出“堅決落實‘穩(wěn)住樓市股市’重要要求”、“更加有力有效服務經(jīng)濟回升向好”、“著力提升監(jiān)管效能”、“深化資本市場投融資綜合改革”等措施，此外其他部門如財政部、住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部、央行等均發(fā)布2025年政策展望。
央行啟動第二次互換便利操作。2024年12月31日央行公告，為支持資本市場健康穩(wěn)定發(fā)展，開展第二次證券、基金、保險公司互換便利操作，互換期限1年，可視情展期，面向符合條件的證券、基金、保險公司開展操作，互換費率由參與機構(gòu)招投標確定，并于1月2日完成招標，操作金額為550億元，20家機構(gòu)參與投標，中標費率為10bp。本次互換便利操作規(guī)模較第一次出現(xiàn)增量，機構(gòu)的積極性進一步提高；參與機構(gòu)的范圍進一步擴大。
市場中長期配置機會逐步顯現(xiàn)。近期市場連續(xù)調(diào)整，風險偏好有所降低，市場成交量較前期回落明顯，避險情緒有所升溫，表現(xiàn)在資金傾向于配置紅利、權(quán)重板塊，債市明顯強于股市。不過市場連續(xù)調(diào)整后，風險溢價率顯示市場進入配置的機會值區(qū)間，盡管短期仍面臨一定的因素擾動，但中長期配置機會正在逐步顯現(xiàn)，且制造業(yè)PMI仍處于擴張區(qū)間，景氣延續(xù)，經(jīng)濟基本面處于復蘇態(tài)勢，也將穩(wěn)定市場預期。
行業(yè)及主題配置。一是消費。12月政治局會議提出“要大力提振消費、提高投資效益，全方位擴大國內(nèi)需求”。重點關(guān)注：食品飲料、家用電器、汽車等。二是科技創(chuàng)新。政治局會議強調(diào)“以科技創(chuàng)新引領(lǐng)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系”。重點關(guān)注：半導體；消費電子等。三是“搶出口”和對美出口替代方向。重點關(guān)注：電氣設(shè)備、醫(yī)藥；精密儀器、機械設(shè)備等。主題關(guān)注：新質(zhì)生產(chǎn)力、并購重組、兩新兩重、市值管理、化債等。
風險提示：經(jīng)濟復蘇不及預期風險；行業(yè)風險；匯率風險；數(shù)據(jù)風險；黑天鵝事件等。
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