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專(zhuān)精特新“小巨人”，鎳基導(dǎo)體材料領(lǐng)域領(lǐng)先企業(yè)：公司成立于2006年，2022年在北交所掛牌上市，是國(guó)內(nèi)較早從事精密鎳基導(dǎo)體材料制造的企業(yè)。公司主要產(chǎn)品為鎳帶、箔及精密結(jié)構(gòu)件，2023年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.10億元，同降10.59%；歸母凈利潤(rùn)為0.32億元，同降40.87%，2024年業(yè)績(jī)恢復(fù)增長(zhǎng)，2024Q1-3歸母凈利潤(rùn)0.42億元，同增11.90%.
　　下游多行業(yè)興起助推需求提升，行業(yè)空間進(jìn)一步打開(kāi)：原材料精密導(dǎo)體材料的需求主要受動(dòng)力電池、消費(fèi)電池及儲(chǔ)能電池影響。1）動(dòng)力電池需求持續(xù)增長(zhǎng)。動(dòng)力電池增速有所放緩但仍舊持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，我們預(yù)計(jì)24年出貨超1000GWh，同增24%，25年出貨超1300gwh，同增25%。2）風(fēng)光新能源大力發(fā)展，儲(chǔ)能快速起量。隨風(fēng)光起量，配套儲(chǔ)能需求增長(zhǎng)最為快速，我們預(yù)計(jì)2024年儲(chǔ)能出貨約330GWh，同增50%+，2025年預(yù)計(jì)出貨約500GWh，同增51%。3）消費(fèi)電池需求由電子數(shù)碼、人工智能領(lǐng)域支撐。消費(fèi)領(lǐng)域電池主要應(yīng)用于筆記本電腦、手機(jī)、數(shù)碼相機(jī)等領(lǐng)域。需求保持一定穩(wěn)健增長(zhǎng)，同時(shí)隨新興應(yīng)用領(lǐng)域如AIPC、智能機(jī)器人的研發(fā)應(yīng)用，消費(fèi)電池的需求將保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
　　推動(dòng)垂直一體化，募投產(chǎn)能助力公司成長(zhǎng)。1）公司持續(xù)加大研發(fā)，注重技術(shù)優(yōu)勢(shì)，截至2023年底，公司主要技術(shù)研發(fā)成果已批量投產(chǎn)，同時(shí)公司技術(shù)性能居于行業(yè)領(lǐng)先。2）構(gòu)建垂直一體化優(yōu)勢(shì)，持續(xù)合作優(yōu)質(zhì)客戶(hù)：公司具備鎳帶、箔及其下游精密結(jié)構(gòu)件一體化生產(chǎn)能力，鏈接產(chǎn)業(yè)鏈上下游，成為國(guó)內(nèi)精密鎳基導(dǎo)體材料行業(yè)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋較為完整的企業(yè)之一，公司與松下、LG、珠海冠宇、孚能科技、天津力神、億緯鋰能等知名企業(yè)建立了良好的合作關(guān)系，有望受益下游需求提升。3）募資擴(kuò)產(chǎn)助力公司成長(zhǎng)：公司上市募資助力產(chǎn)能擴(kuò)張，分別擴(kuò)張2500噸精密鎳帶材料及8.35億片精密合金沖壓件產(chǎn)能，25年產(chǎn)能釋放后有望助力公司進(jìn)一步成長(zhǎng)。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母凈利潤(rùn)為0.64/0.74/0.86億元，同比+102%/16%/16%，對(duì)應(yīng)PE為22/19/16倍，考慮下游需求提升，公司穩(wěn)步拓展業(yè)務(wù)，精密結(jié)構(gòu)件持續(xù)發(fā)力，未來(lái)業(yè)績(jī)有望持續(xù)增長(zhǎng)，首次覆蓋，給予公司“增持”評(píng)級(jí)
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、需求及客戶(hù)拓展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。