久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：1月6日，美國(guó)國(guó)防部發(fā)布最新版“中國(guó)涉軍企業(yè)”（CMC/1260H）清單，將騰訊控股、寧德時(shí)代等中企新增列入，完整清單包括134家中企，被列企業(yè)和美國(guó)國(guó)防部的采購和合同受限。對(duì)此騰訊發(fā)布聲明表示：“公司并非中國(guó)軍工企業(yè)，將其納入清單是一個(gè)錯(cuò)誤。此清單僅與美國(guó)國(guó)防采購事宜相關(guān)，不影響公司業(yè)務(wù)。公司會(huì)啟動(dòng)復(fù)議程序，必要時(shí)采取訴訟，將公司從名單中剔除”。
　　清單對(duì)基本面影響有限，短期波動(dòng)下堅(jiān)定看好公司基本盤。我們認(rèn)為公司被列入的CMC/1260H名單不同于NS-CMIC（非SDN軍事綜合體企業(yè)清單，禁止美國(guó)實(shí)體和個(gè)人參與清單內(nèi)實(shí)體證券交易），短期內(nèi)對(duì)公司證券交易層面影響有限。公司海外業(yè)務(wù)主要為游戲，核心壁壘在于以微信和QQ為基礎(chǔ)的社交流量，基本面受制裁影響概率較小，公司業(yè)務(wù)與軍工基本無相關(guān)性，參照小米，預(yù)計(jì)后續(xù)有望通過相關(guān)程序進(jìn)行復(fù)議。同時(shí)，公司于1月7日公告斥資15.01億港元回購股份393萬股，24年回購總金額達(dá)1120億港元，短期股價(jià)或受市場(chǎng)情緒影響有所波動(dòng)，但公司基本盤穩(wěn)健，且回購動(dòng)力有望進(jìn)一步被激發(fā)，長(zhǎng)期來看基本面穩(wěn)中向好。
　　基本面穩(wěn)健，游戲及廣告業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼。24Q3公司本土市場(chǎng)游戲收入增長(zhǎng)14%至373億元，主要來自《王者榮耀》《和平精英》及《地下城與勇士：起源》的亮眼表現(xiàn)，《無畏契約》《火影忍者》手游季均日活躍用戶創(chuàng)新高；廣告方面，24Q3實(shí)現(xiàn)收入300億元，同比+17%，增長(zhǎng)主要來自視頻號(hào)、小程序及微信搜一搜廣告產(chǎn)品，AI持續(xù)賦能公司廣告產(chǎn)品投放效率提升。
　　微信小店灰測(cè)“送禮物”功能，藍(lán)包有望開啟社交電商裂變新模式。12月19日，微信小店開啟“送禮物”功能灰測(cè)，支持除珠寶首飾、教育培訓(xùn)外全類目原價(jià)1萬元以下的商品。此前微信小店面臨用戶遷徙成本較高、用戶數(shù)據(jù)及商品數(shù)據(jù)較少等問題，我們認(rèn)為“送禮物”功能，有望以社交裂變的方式解決部分問題。2024年年中，公司將視頻號(hào)小店升級(jí)為微信小店，其升級(jí)和流量打通是微信電商生態(tài)建設(shè)完善的重要一環(huán)。1月1日，微信小店升級(jí)私域激勵(lì)，針對(duì)商家特定私域場(chǎng)景引流至微信小店內(nèi)的流量減免技術(shù)服務(wù)費(fèi)率并發(fā)放電商成長(zhǎng)卡。微信藍(lán)包凸顯了微信電商特有的強(qiáng)社交屬性，疊加激勵(lì)有望吸引更多優(yōu)質(zhì)商家入駐。結(jié)合1月9日微信公開課上或有相關(guān)話題探討，以及春節(jié)期間送禮需求有望集中爆發(fā)，建議持續(xù)關(guān)注公測(cè)進(jìn)度及產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司變化。
　　維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。我們認(rèn)為公司主營(yíng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健，本土游戲業(yè)務(wù)企穩(wěn)，AI賦能下廣告等各業(yè)務(wù)條線效益顯著提升，微信小店升級(jí)下電商生態(tài)也逐步完善，“送禮物功能”有望實(shí)現(xiàn)社交裂變，同時(shí)高毛利業(yè)務(wù)占比上升有望持續(xù)支撐公司利潤(rùn)率改善。我們持續(xù)看好公司各細(xì)分業(yè)務(wù)發(fā)展帶來的穩(wěn)定盈利能力和優(yōu)秀的股東回報(bào)可期。我們預(yù)期2024-2026年公司營(yíng)收有望達(dá)到6613、7152、7649億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)2184、2446、2685億元，對(duì)應(yīng)PE分別為15.0、13.4、12.2x，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)、游戲行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)、云計(jì)算行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈等。