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蘇行轉(zhuǎn)債觸發(fā)強(qiáng)贖至少還需5個(gè)交易日。蘇州銀行自2024年12月12日至2025年1月8日的19個(gè)交易日中已有10個(gè)交易日的收盤價(jià)不低于“蘇行轉(zhuǎn)債”當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)格6.19元/股的130%，即8.05元/股。若在未來11個(gè)交易日內(nèi)有5個(gè)交易日本行股票收盤價(jià)不低于8.05元/股，將觸發(fā)“蘇行轉(zhuǎn)債”的有條件贖回條款。蘇行轉(zhuǎn)債于21年5月上市，發(fā)行規(guī)模為50億元，截至25年1月8日，未轉(zhuǎn)股比例為77.54%，債券余額38.77億元。
　　核心一級資本充足率安全墊或?qū)⒃龊?，提升核心充足?.1個(gè)百分點(diǎn)。截至24年三季度末，蘇州銀行核心一級資本充足率為9.41%，安全墊為1.91個(gè)百分點(diǎn)（監(jiān)管最低要求為7.5%）。三季度末蘇行轉(zhuǎn)債絕大部分尚未轉(zhuǎn)股，若50億元蘇行轉(zhuǎn)債全部成功轉(zhuǎn)股，我們靜態(tài)測算蘇州銀行核心一級資本充足率可提升1.1個(gè)百分點(diǎn)至10.5%，資本充足率安全墊增厚。
　　 第一大股東披露增持計(jì)劃。蘇州國發(fā)集團(tuán)計(jì)劃自2025年1月14日起6個(gè)月內(nèi)，通過集中競價(jià)交易或購買可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股的方式，合計(jì)增持不少于3億元人民幣。2019年8月2日到2025年1月8日，國發(fā)集團(tuán)因大宗交易增持、無償劃轉(zhuǎn)受讓、集中競價(jià)增持、可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股被動(dòng)稀釋等原因在蘇州銀行擁有權(quán)益的股份占總股本的比例從9%增加到14%，累計(jì)權(quán)益變動(dòng)達(dá)到5%。蘇州國發(fā)集團(tuán)為蘇州銀行第一大股東，近期披露增持計(jì)劃，體現(xiàn)對蘇州銀行未來發(fā)展前景的信心和長期投資價(jià)值的認(rèn)可。
　　 投資建議：蘇州銀行深耕蘇州，對公端項(xiàng)目有區(qū)位優(yōu)勢，零售戰(zhàn)略繼續(xù)深化，資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)表現(xiàn)出色，撥備較為充足。24Q1~3營業(yè)收入、PPOP、歸母利潤同比增速分別為1.1%、-1.9%、11.1%，增速分別較24H1下降0.78、1.3和1.0個(gè)百分點(diǎn)，營收和凈利潤增速基本平穩(wěn)。累計(jì)業(yè)績驅(qū)動(dòng)上，規(guī)模增長、其他非息、撥備計(jì)提是主要正貢獻(xiàn)，息差、中收和成本收入比形成負(fù)貢獻(xiàn)。蘇州銀行獲大股東增持，體現(xiàn)對蘇州銀行未來發(fā)展前景的信心和長期投資價(jià)值的認(rèn)可，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：息差持續(xù)收窄；零售及財(cái)富管理業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期