>> 光大證券-蘇州銀行(002966)2024年三季報(bào)點(diǎn)評(píng)：盈利維持雙位數(shù)高增，大股東增持彰顯信心-241031
| 上傳日期： |
2024/11/1 |
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| 格式： |
pdf 共7頁(yè) |
來(lái)源： |
光大證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
王一峰，趙晨陽(yáng) |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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事件：
10月30日，蘇州銀行發(fā)布2024年三季報(bào)，前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收93億，同比增長(zhǎng)1.1%，歸母凈利潤(rùn)41.8億，同比增長(zhǎng)11%。加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率（ROAE）12.9%，同比下降0.3pct。
點(diǎn)評(píng)：
營(yíng)收維持同比正增，盈利保持雙位數(shù)增長(zhǎng)。前三季度蘇州銀行營(yíng)收、撥備前利潤(rùn)、歸母凈利潤(rùn)同比增速分別為1.1%、-1.9%、11.1%，增速較1H24分別下降0.8、1.3、1pct。其中，凈利息收入、非息收入增速分別為-6.5%、18.5%，較上半年分別下降3.5pct、提升6.1pct。拆分1-3Q盈利增速結(jié)構(gòu)，規(guī)模、撥備、非息仍為主要貢獻(xiàn)項(xiàng)，分別拉動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鏊?3.7、17.2、13.3pct；從邊際變化看，息差運(yùn)行承壓對(duì)業(yè)績(jī)的負(fù)向拖累加大，非息增長(zhǎng)提速、撥備計(jì)提放緩對(duì)業(yè)績(jī)拉動(dòng)作用增加。
擴(kuò)表強(qiáng)度不減，對(duì)公重點(diǎn)領(lǐng)域信貸投放景氣度高。3Q24末，蘇州銀行生息資產(chǎn)、貸款同比增速分別為13.8%、14.1%，增速較2Q末分別下降0.9、0.4pct。有效需求不足背景下，公司仍維持較高擴(kuò)表力度。貸款方面，1-3Q累計(jì)新增369億，同比少增18億；3Q單季新增52億，同比少增3億，占生息資產(chǎn)比重56%，同半年末基本持平。信貸結(jié)構(gòu)層面，前三季度對(duì)公（含貼現(xiàn)）、零售分別新增423、-54億，同比多增112億、少增130億；單三季度對(duì)公（含貼現(xiàn)）、零售分別新增80、-28億，同比多增43億、少增46億，對(duì)公信貸投放仍維持較高景氣度。其中，9月末綠色貸款較年初增幅32%，高于12.6%的全行各項(xiàng)貸款增幅。3Q季內(nèi)就業(yè)、收入等變量待改善，居民端總體消費(fèi)、購(gòu)房意愿偏弱，提前還款壓力較大，個(gè)貸增長(zhǎng)承壓。
非信貸類資產(chǎn)方面，金融投資、同業(yè)資產(chǎn)單三季度新增69、-16億，同比多增11億、少增30億，二者合計(jì)占生息資產(chǎn)比重39%，較年中小幅提升0.25pct。債市利率波動(dòng)下行趨勢(shì)下，公司債券投資規(guī)模有所增加，買入返售等低息同業(yè)資產(chǎn)規(guī)模壓降，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。
存款增速提升，零售客群基礎(chǔ)扎實(shí)。3Q24末，蘇州銀行付息負(fù)債、存款同比增速分別為16.8%、15.2%，分別較2Q末提升2.8、1.8pct，存款占付息負(fù)債比重較半年末下降1.4pct至68%。1-3Q存款累計(jì)新增540億，同比多增75億；其中3Q單季新增26億，低基數(shù)下同比多增59億。分客戶類型看，3Q季內(nèi)公司、個(gè)人存款分別新增-20、46億，同比少減53億、多增6億，個(gè)人存款占比重較半年末提升0.8pct至53%。3Q末，蘇州銀行社?？òl(fā)卡量超465萬(wàn)張，零售客群基礎(chǔ)持續(xù)夯實(shí)。
市場(chǎng)類負(fù)債方面，3Q應(yīng)付債券、金融同業(yè)負(fù)債分別新增172、-37億，同比多增154億、少增66億，市場(chǎng)類負(fù)債占付息負(fù)債比重較上季末提升1.4pct至32%。
息差仍承壓運(yùn)行。1-3Q公司NIM為1.41%，較1H24收窄7bp，較2023年收窄27bp，息差仍承壓運(yùn)行。測(cè)算顯示，資產(chǎn)端，前三季度生息資產(chǎn)收益率3.6%，環(huán)比上半年下降5bp。有效融資需求不足，新發(fā)放貸款定價(jià)走低，疊加存量貸款滾動(dòng)到期重定價(jià)、存量按揭利率下調(diào)等因素影響，資產(chǎn)端收益率持續(xù)下行。
負(fù)債端，1-3Q公司付息負(fù)債成本率2.21%，同上半年持平，存款定期化行業(yè)趨勢(shì)下，負(fù)債成本維持一定剛性。官網(wǎng)顯示公司于10月再度下調(diào)存款掛牌利率，活期、協(xié)定分別下調(diào)5bp、40bp，1D/7D通知降幅在10-15bp不等，各期限定期下調(diào)幅度在20-30bp不等?；钇诶收{(diào)降效果即刻顯現(xiàn)，定期利率調(diào)降的成本改善效果將伴隨產(chǎn)品滾動(dòng)到期重定價(jià)逐步釋放，將部分緩釋息差收窄壓力。
非息收入增長(zhǎng)提速，占營(yíng)收比重升至36%。前三季度蘇州銀行非息收入33億（YoY+18.5%），占營(yíng)收比重較2Q末上行0.7pct至36%。其中，（1）凈手續(xù)費(fèi)及傭金凈收9.3億（YoY-16%），占非息收入比重28%，環(huán)比1H24下降2pct。監(jiān)管降費(fèi)背景下，代客理財(cái)、代理類業(yè)務(wù)收入或延續(xù)同比負(fù)增，但負(fù)增幅度環(huán)比1H有所收窄。3Q末，零售AUM規(guī)模超3500億，增幅超14.8%，財(cái)管業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長(zhǎng)。（2）凈其他非息收入23.9億（YoY+41.3%），其中，投資收益、公允價(jià)值變動(dòng)收益分別為17.9、4.6億，同比多增4.1、3億。除低基數(shù)因素外，前三季度債市利率波動(dòng)下行背景下，部分債券投資浮盈變現(xiàn)、估值提升驅(qū)動(dòng)其他非息收入增長(zhǎng)提速。
不良率低位運(yùn)行，撥備適度反哺盈利。3Q末，蘇州銀行不良率、關(guān)注率分別為0.84%、0.83%，分別較半年末下降0、5bp，資產(chǎn)質(zhì)量核心指標(biāo)運(yùn)行穩(wěn)健。單三季度不良新增6億，同比多增5億；季內(nèi)核銷轉(zhuǎn)出5.6億，同比多增4.5億，風(fēng)險(xiǎn)暴露有所增加，核銷強(qiáng)度同步提升。季內(nèi)不良余額新增0.4億，同比多增0.4億。撥備方面，3Q單季信用減值損失新增1.5億，同比少增2.5億，單季信用減值損失/營(yíng)業(yè)收入5.2%，同比下降8.6pct。季末撥貸比、撥備覆蓋率分別為3.99%、473.7%，較2Q末分別下降11bp、13pct，撥備計(jì)提力度略有下降，整體風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力仍維持高位。
資本安全邊際較厚，可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股可期。3Q24末，公司核心一級(jí)/一級(jí)/資本充足率分別為9.41%、10.76%、13.86%，較上季末分別下降2、5、9bp。風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)增速9%，較2Q末下降0.8pct，對(duì)資本消耗力度有所減弱。當(dāng)前公司50億可轉(zhuǎn)債仍有43.7億待轉(zhuǎn)股，最新轉(zhuǎn)股價(jià)6.39元/股，強(qiáng)贖價(jià)8.31元/股
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