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前三季度歸母凈利潤(rùn)兩位數(shù)增長(zhǎng)，盈利能力穩(wěn)健
　　蘇州銀行2024年前三季度分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)92.89億元（YoY+1.10%）、41.79億元（YoY+11.09%），盈利能力保持穩(wěn)健。2024Q3單季營(yíng)收同比-0.59%，增速環(huán)比略有下降。其中2024Q3利息凈收入降幅略有擴(kuò)大，主要由于凈息差持續(xù)收窄。2024年前三季度凈息差為1.41%，較上半年收窄7BP。2024Q3投資凈收益同比增長(zhǎng)56.21%，為營(yíng)收提供較好支撐。2024年前三季度歸母凈利潤(rùn)保持兩位數(shù)增長(zhǎng)（YoY+11.09%）。由于蘇州銀行擴(kuò)表較快、資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)健，我們維持盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)2024-2026年歸母凈利潤(rùn)為50.99/57.54/64.97億元，YoY+10.83%/12.85%/12.91%，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2024-2026年P(guān)B為0.6/0.5/0.5倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　對(duì)公優(yōu)勢(shì)仍然顯著，存款持續(xù)高增
　　2024Q3末蘇州銀行總資產(chǎn)為6772億元（YoY+16.05%），保持較高增長(zhǎng)，其中貸款同比增速為14.14%。對(duì)公貸款仍然保持較高增速（YoY+24.60%），零售貸款需求恢復(fù)相對(duì)較弱。存款仍然實(shí)現(xiàn)高增，2024Q3末對(duì)公存款、零售存款同比分別增長(zhǎng)24.87%、20.72%，與其較為深厚的客戶(hù)基礎(chǔ)密不可分。2024Q3實(shí)現(xiàn)非息收入10.75億元，同比增長(zhǎng)33.49%，主要為投資收益貢獻(xiàn)，而在“報(bào)行合一”實(shí)施等因素影響下，單季手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入同比小幅下降。
　　不良率環(huán)比持平，資本補(bǔ)充箭在弦上
　　蘇州銀行資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)優(yōu)異，2024Q3末不良率為0.84%，連續(xù)5個(gè)季度持平。撥備覆蓋率邊際略降至473.66%，仍處于較高水平，資產(chǎn)質(zhì)量護(hù)城河穩(wěn)固。核心/一級(jí)/資本充足率較2024Q2末均有下降，根據(jù)2024年10月14日公告，蘇州銀行已獲批170億元二永債發(fā)行，有望支撐業(yè)務(wù)持續(xù)擴(kuò)張。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增速下行，監(jiān)管政策收緊，公司轉(zhuǎn)型不及預(yù)期等。