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支付端有望逐步改善，看好醫(yī)藥創(chuàng)新、醫(yī)藥出海等細(xì)分賽道以及并購等主題機(jī)會(huì)
　　醫(yī)藥板塊處于業(yè)績底、估值底和配置底三重底部，2023年醫(yī)藥板塊業(yè)績受反腐影響較大，2024年業(yè)績?cè)鏊僖呀?jīng)逐步企穩(wěn)，但是估值水平以及基金配置水平依然處于底部。2025年，隨著健康商業(yè)保險(xiǎn)的逐步發(fā)展，醫(yī)藥行業(yè)支付端有望逐步改善，看好醫(yī)藥創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈。此外，醫(yī)藥出海仍然是未來我國藥企的必經(jīng)之路，產(chǎn)品力強(qiáng)和渠道能力強(qiáng)的出海藥企有望獲得先機(jī)。此外，建議關(guān)注并購、集采出清和低估值等細(xì)分領(lǐng)域個(gè)股。
　　醫(yī)藥創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈
　　經(jīng)過十余年的研發(fā)儲(chǔ)備，目前我國創(chuàng)新藥進(jìn)入成果兌現(xiàn)階段，在ADC、GLP-1、雙抗、AD等多個(gè)領(lǐng)域的新藥研發(fā)取得進(jìn)展，并逐步實(shí)現(xiàn)在國內(nèi)的上市，同時(shí)，我國創(chuàng)新藥在海外的授權(quán)以及申報(bào)上市也逐步取得突破性進(jìn)展，足以證明我國創(chuàng)新藥企業(yè)創(chuàng)新能力的快速提升，同時(shí)為企業(yè)的進(jìn)一步研發(fā)工作帶來充沛的現(xiàn)金流支持。2025年重點(diǎn)看好在大賽道且研發(fā)進(jìn)度靠前的創(chuàng)新藥企業(yè)。
　　醫(yī)藥出海
　　藥品出海是成長為全球化大藥企的基本門檻和必經(jīng)之路，全球醫(yī)藥市場(chǎng)空間廣闊，很多產(chǎn)品價(jià)格水平也高于國內(nèi)。發(fā)達(dá)國家的法規(guī)醫(yī)藥市場(chǎng)規(guī)模占比大，衛(wèi)生支出多，是醫(yī)藥消費(fèi)的重要市場(chǎng)，同時(shí)，新興國家市場(chǎng)增長高于世界平均水平，且人口基數(shù)大，未來也有更大的增長潛力。隨著我國醫(yī)藥企業(yè)實(shí)力不斷增強(qiáng)，出海是未來發(fā)展的必經(jīng)之路，為企業(yè)發(fā)展打開長期成長空間。重點(diǎn)看好產(chǎn)品力強(qiáng)和渠道能力強(qiáng)的出海藥企。
　　關(guān)注并購、集采出清和低估值等細(xì)分領(lǐng)域個(gè)股
　　中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)于2024年9月24日發(fā)布了《關(guān)于深化上市公司并購重組市場(chǎng)改革的意見》，鼓勵(lì)上市公司加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)整合，提升重組市場(chǎng)交易效率，市場(chǎng)有望迎來并購重組浪潮。目前我國醫(yī)藥市場(chǎng)正處于集中度提升的加速期，并購重組有望加速，建議重點(diǎn)關(guān)注。目前不同醫(yī)藥領(lǐng)域的集采已經(jīng)持續(xù)加速推進(jìn)，部分細(xì)分賽道的集采影響已經(jīng)出清，未來有望迎來新成長，建議關(guān)注胰島素、骨科等細(xì)分賽道以及部分仿制藥企業(yè)。經(jīng)過4年時(shí)間調(diào)整，部分醫(yī)藥賽道估值水平較低，且基本面有向上趨勢(shì)，未來也有一定的事件催化，如基藥目錄、國企改革等等，建議重點(diǎn)關(guān)注。關(guān)注并購、集采出清和低估值等細(xì)分領(lǐng)域個(gè)股
　　投資建議
　　2025年，隨著健康商業(yè)保險(xiǎn)的逐步發(fā)展，醫(yī)藥行業(yè)支付端有望逐步改善，看好醫(yī)藥創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈。此外，醫(yī)藥出海仍然是未來我國藥企的必經(jīng)之路，產(chǎn)品力強(qiáng)和渠道能力強(qiáng)的出海藥企有望獲得先機(jī)。此外，建議關(guān)注并購、集采出清和低估值等細(xì)分領(lǐng)域個(gè)股。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　醫(yī)藥行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)品降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。