>> 國泰君安期貨-所長早讀-250110
| 上傳日期： |
2025/1/10 |
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| 19539KB |
| 格式： |
pdf 共73頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
林小春 |
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12月份CPI同比小幅回落，PPI同比持續(xù)回升
觀點分享：
1月9日，國家統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示，2024年12月份，全國居民消費價格同比上漲0.1%，環(huán)比持平。2024年全年，全國居民消費價格比上年上漲0.2%。12月份全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格和購進(jìn)價格同比均下降2.3%，降幅比上月均收窄0.2個百分點；環(huán)比均下降0.1%。2024年全年，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格和購進(jìn)價格均下降2.2%，降幅比上年分別收窄0.8、1.4個百分點。2024年CPI和PPI同比分別為0.2%和-2.2%，相較2023年均有所回升但仍低于預(yù)期，背后仍是內(nèi)需不足的問題。值得關(guān)注的是核心通脹數(shù)據(jù)，2024年12月核心CPI同比連續(xù)三個月上行至0.4%，環(huán)比升至0.2%，高于過去五年均值。
所長首推
黃金：近期黃金表現(xiàn)強勢，我們認(rèn)為滬金或?qū)⒗^續(xù)破新高。黃金近期交易主要有兩個主線，一是特朗普上臺之前帶來的政策不確定性，令黃金價格具有明顯韌性，二是人民幣匯率的持續(xù)貶值帶來滬金的超額表現(xiàn)。此外，央行購金的持續(xù)進(jìn)行也帶來了黃金明確的底部支撐。關(guān)注黃金一季度的偏強表現(xiàn)，以及內(nèi)外反套邏輯的持續(xù)兌現(xiàn)。
白糖：偏弱運行。趨勢看原糖，現(xiàn)實因24/25榨季巴西產(chǎn)量不及預(yù)期、印度延長出口禁令偏強，預(yù)期因南北半球25/26榨季均存在大幅增產(chǎn)的預(yù)期偏弱，紐約原糖近高遠(yuǎn)低排列，趨勢看空。節(jié)奏看進(jìn)口節(jié)奏，國內(nèi)增產(chǎn)、生產(chǎn)成本下降背景下，高點受原糖壓制，低點由糖漿和預(yù)拌粉政策松緊決定，鄭糖總體偏弱運行為主。
PX：供應(yīng)收縮估值上行，月差正套。受利潤下滑、裝置故障等多重因素影響，PX價格突破上行，日內(nèi)漲近4%，主力合約持倉成交量均創(chuàng)新高。美國寒潮\庫存低位帶動調(diào)油市場走強，MX甲苯等產(chǎn)品價格漲幅明顯，甲苯歧化MX異構(gòu)化單元利潤來到盈虧平衡線以下，裝置開工積極性收到影響。近期廣東揭陽260萬噸停車一周、東營威聯(lián)200萬噸負(fù)荷下降10%，韓國部分裝置也有計劃降負(fù)荷。PX短期供應(yīng)將明顯收縮，加上成本端原油價格形成支撐，趨勢預(yù)計偏強。然而當(dāng)前PXN05上漲至232美金/噸，基本合理，單邊價格不建議進(jìn)一步追高，以回調(diào)做多、正套的操作為主。
PTA：多PX空PTA。月差正套。單邊不追高，滾動做多。PTA當(dāng)前高庫存、供需層面仍是累庫格局，導(dǎo)致PTA上漲幅度預(yù)計低于PX。12月份以來PTA加工費長期處于300元/噸以下低位，PTA工廠虧損壓力下近期檢修增多，然而聚酯同步季節(jié)性檢修，PTA供需雙弱。PTA上漲行情更多受成本PX的影響，短期趨勢震蕩偏強，建議滾動做多，同時關(guān)注多PX空PTA對沖。
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