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本周點(diǎn)評(píng)：
　　基差貼水?dāng)U大，市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期分化：本周指數(shù)走弱，受到市場(chǎng)情緒影響各合約基差下行，對(duì)沖策略獲得正收益。各品種VIX整體下行，市場(chǎng)預(yù)期的短期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)有所下降，且各品種SKEW指數(shù)均在100以下，市場(chǎng)短期內(nèi)發(fā)生大幅下行的預(yù)期較低，但中證500和中證1000指數(shù)的短期VIX仍在長(zhǎng)期VIX之上，而期限結(jié)構(gòu)上看，中證1000的60日VIX高于30、90與120日VIX，市場(chǎng)對(duì)小盤指數(shù)中期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)期偏強(qiáng)。
　　內(nèi)容摘要：
　　基差貼水加深：2025年1月10日，我們預(yù)估未來(lái)一年中證500、滬深300、上證50、中證1000指數(shù)分紅點(diǎn)位分別為80.37、85.32、71.71、64.81。本周股指期貨各品種合約分紅調(diào)整基差相對(duì)周一整體下行、貼水加深。IC、IF、IH及IM當(dāng)季合約分紅處理過(guò)的年化基差分別為-5.01%、-0.41%、0.67%、-8.10%。
　　大盤期指重回貼水，對(duì)沖策略獲得正收益：本周指數(shù)走弱，受到市場(chǎng)情緒影響各合約基差下行，IF和IH下季月合約均重回貼水狀態(tài)，IC、IM季月對(duì)沖策略受到貼水?dāng)U大影響獲得正收益，周度收益分別為0.17%與0.21%。
　　指數(shù)成分股分紅對(duì)最遠(yuǎn)月合約基差存在影響：截至2025年1月10日，本周中證500指數(shù)成分股中有3只股票實(shí)施分紅，相應(yīng)股息點(diǎn)指數(shù)上漲0.28，占中證500指數(shù)點(diǎn)位約0.01%；本周滬深300成分股中有7只股票實(shí)施分紅，相應(yīng)股息點(diǎn)指數(shù)上漲3.16，占300指數(shù)點(diǎn)位0.08%；本周上證50指數(shù)成分股中有3只股票實(shí)施分紅，相應(yīng)股息點(diǎn)指數(shù)上漲3.51，占300指數(shù)點(diǎn)位0.14%；本周中證1000指數(shù)成分股中有9只股票實(shí)施分紅，我們估計(jì)分紅點(diǎn)位為0.36，約占指數(shù)點(diǎn)位0.01%。在2506合約存續(xù)期內(nèi)，指數(shù)成分股年報(bào)分紅存在一定影響，其余合約基差受分紅影響較弱。
　　波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期分化，小盤指數(shù)風(fēng)險(xiǎn)仍然偏高：截至2025年1月10日，30日上證50VIX、滬深300VIX、中證500VIX、中證1000VIX分別為20.57、20.53、31.11及31.45。本周各品種VIX整體下行，市場(chǎng)預(yù)期的短期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)有所下降，且各品種SKEW指數(shù)均在100以下，市場(chǎng)短期內(nèi)發(fā)生大幅下行的預(yù)期較低，但中證500和中證1000指數(shù)的短期VIX仍在長(zhǎng)期VIX之上，小盤指數(shù)風(fēng)險(xiǎn)仍然相對(duì)偏高。此外，從期限結(jié)構(gòu)上看，中證1000的60日VIX高于30、90與120日VIX，市場(chǎng)對(duì)指數(shù)中期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)期偏強(qiáng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：以上結(jié)果通過(guò)歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)、建模和測(cè)算完成，在市場(chǎng)波動(dòng)不確定性下可能存在失效風(fēng)險(xiǎn)。