>> 申萬宏源-固收+基金：2024年度策略回顧與2025年度策略展望-250111
| 上傳日期： |
2025/1/11 |
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| 1637KB |
| 格式： |
pdf 共33頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
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作者： |
蔣辛，鄧虎 |
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哪類固收+基金最受投資者歡迎？對固收+基金而言，2024年繼續(xù)延續(xù)了艱難的市場環(huán)境，剔除新發(fā)規(guī)模553億元后，固收+基金的持營規(guī)模實際下滑超過3400億元?？偨Y(jié)來看，偏低倉位+穩(wěn)收益成為了2024年固收+投資者的主要訴求：各類固收+中，低倉位與中倉位固收+不乏大規(guī)模上升的產(chǎn)品，而高倉位與過高股票倉位的固收+則少有產(chǎn)品實現(xiàn)規(guī)模的上升，此外，可以發(fā)現(xiàn)大規(guī)模上升產(chǎn)品普遍具有低波特征。
固收+基金的配置變化：權(quán)益端配置全年小幅波動，債券端投資整體較為積極：固收+的平均久期在24H1明顯上升；年末“+固收”成分部分固收+/二級債基/一級債基的績優(yōu)手段；行業(yè)配置變化：多數(shù)固收+選擇增持周期、減持科技與先進(jìn)制造。
哪類產(chǎn)品的業(yè)績最突出？1）受2024年Q3以來的反彈業(yè)績影響，有超過90%的固收+全年實現(xiàn)正收益，整體收益中位數(shù)為5.42%；2）固收+基金的業(yè)績表現(xiàn)也與權(quán)益?zhèn)}位高度正相關(guān)。其中過高股票倉位的固收+表現(xiàn)最為突出，業(yè)績中位數(shù)為7.42%，相比之下低倉位、中倉位固收+的業(yè)績中位數(shù)為4.69%、5.38%；3）基金公司維度看，固收+規(guī)模前20大基金公司中，安信基金、景順長城基金、易方達(dá)基金平均業(yè)績更優(yōu)；按照產(chǎn)品類型看，低倉位、中倉位、高倉位固收+基金中易方達(dá)基金業(yè)績均比較突出。
績優(yōu)/高關(guān)注策略固收+盤點：1）高彈性固收+：多數(shù)產(chǎn)品通過加轉(zhuǎn)債實現(xiàn)高彈性；高彈性更多源于拉高倉位轉(zhuǎn)債，而非挑選高彈性個股；2）低倉位固收+：低波固收+的持股少有低波特征，低波更多源于低倉位配置；3）可轉(zhuǎn)債固收+：從大規(guī)模產(chǎn)品表現(xiàn)來看，股票倉位對轉(zhuǎn)債基金影響有好有壞，績優(yōu)產(chǎn)品普遍具有偏高股票倉位且債性轉(zhuǎn)債偏多；4）量化固收+：績優(yōu)產(chǎn)品多屬于量化低波紅利策略；5）紅利固收+：多投資于銀行、公用事業(yè)等高股息行業(yè)，紅利既可能是產(chǎn)品定位、有可能是行業(yè)配置的結(jié)果；部分產(chǎn)品能相較持股行業(yè)做出超額股息率；6）QDII固收+：3只產(chǎn)品以基金配置為主，包括主要持有旗下基金的招商普盛全球配置和摩根海外穩(wěn)健配置、重視資產(chǎn)與策略輪動的華夏海外聚享；此外還有以中資美元債+美股科技類個股為主的廣發(fā)全球穩(wěn)健配置。
2025年投資展望：展望2025年的固收+投資，我們認(rèn)為在利率預(yù)期下行的背景下，固收+基金的風(fēng)險控制能力與絕對收益獲取能力是核心要素。從策略表現(xiàn)來看，以低波穩(wěn)定為核心的策略的固收+能夠更好應(yīng)對主線不確定與政策預(yù)期波動的潛在風(fēng)險；但同時較強(qiáng)的權(quán)益投資能力與權(quán)益彈性也能更好把握市場反彈回暖的投資機(jī)會，產(chǎn)品的權(quán)益投資能力也是需要重點考慮的內(nèi)容。
風(fēng)險揭示與聲明。本報告數(shù)據(jù)均來自公開信息，不涉及對未來走勢的預(yù)測，相關(guān)模型構(gòu)建與測算均基于申萬宏源研究客觀研究，可能存在模型失效等風(fēng)險。本報告不涉及基金評價業(yè)務(wù)，不涉及對基金公司、基金經(jīng)理、基金產(chǎn)品的推薦。閱讀本報告時，投資者需結(jié)合自身風(fēng)險偏好及風(fēng)險承受能力，充分理解基金產(chǎn)品波動、基金經(jīng)理個人長期投資風(fēng)格、歷史業(yè)績、選股能力、風(fēng)險偏好等因素，對基金業(yè)績可能造成的影響。報告內(nèi)容僅供參考，投資者需特別關(guān)注官方基金披露信息。
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