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◆國際市場回顧：本周美棉價(jià)格下跌，截至周五棉花期貨3月合約收盤價(jià)報(bào)66.96美分/磅，較之前一周下跌0.8美分/磅，或1.18%。消息方面，USDA發(fā)布的1月供需報(bào)告將中國產(chǎn)量上調(diào)39萬噸至653萬噸，進(jìn)口小幅下調(diào)1萬噸至174萬噸；美國產(chǎn)量上調(diào)3萬噸至314萬噸，出口下調(diào)7萬噸至240萬噸，庫存消費(fèi)比上調(diào)3.78個(gè)百分點(diǎn)至37.6%；全球產(chǎn)量上調(diào)140萬噸至2601萬噸，消費(fèi)上調(diào)45萬噸至2523萬噸，庫存消費(fèi)比上調(diào)2.11個(gè)百分點(diǎn)。截至1月2日當(dāng)周，本年度美棉累計(jì)出口簽約181.42萬噸，同比減少24.46萬噸，或11.88%，按照USDA 1月報(bào)告預(yù)估美棉出口僅減少18萬噸，或6.81%。
　　◆國內(nèi)市場回顧：本周鄭棉價(jià)格小幅上漲，截至周五鄭棉5月合約收盤價(jià)報(bào)13540元/噸，較之前一周上漲135元/噸，或1.01%。消息方面，12月中國棉花協(xié)會對全國10個(gè)省市和新疆自治區(qū)共1977個(gè)定點(diǎn)農(nóng)戶進(jìn)行了首次2025年植棉意向調(diào)查。調(diào)查結(jié)果顯示2025年全國植棉意向面積為4395.2萬畝，同比增長0.7%，其中新疆同比增長1%，長江流域下降3.6%，黃河流域下降0.9%。2025年，新疆繼續(xù)實(shí)施目標(biāo)價(jià)格政策，棉農(nóng)收益有保障，種植積極性較高，九成以上棉農(nóng)植棉意向與去年持平，總體意向有所增長。內(nèi)地種植面積繼續(xù)縮減，由于近幾年內(nèi)地植棉多以蒜棉或麥棉套種為主，機(jī)械化率低，勞動力投入較高，比較效益偏低，棉農(nóng)種植積極性不高。
　　◆觀點(diǎn)及策略：USDA 1月報(bào)告將中國產(chǎn)量以及全球產(chǎn)量大幅提高，但按照美棉的出口量按1月報(bào)告的預(yù)估還是偏樂觀，未來仍有下調(diào)的空間，利空尚未完全釋放。在全球平衡表供需寬松的大背景下，在2025年二季度之前操作上維持反彈擇機(jī)建空，另外1月需要關(guān)注特朗普正式就任后的關(guān)稅政策邊際變化。