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投資要點(diǎn)：
　　中醫(yī)就診需求旺盛，但高年資醫(yī)師資源稀缺。2009-2022年中國診療人次、中醫(yī)醫(yī)院診療的CAGR分別為3.34%、5.43%。中醫(yī)院診療人次占中國診療人次的比例從2009年的5.5%提升到2022年的7.1%，中醫(yī)診療增速快于整體診療人次，需求旺盛。2022年55歲以上的中醫(yī)執(zhí)業(yè)（助理）醫(yī)師占比為24.3%，副高以上的中醫(yī)執(zhí)業(yè)（助理）醫(yī)師占比為16.7%，高年資醫(yī)師是稀缺資源；
　　民營中醫(yī)市場分散，醫(yī)保合規(guī)利龍頭?，F(xiàn)階段民營中醫(yī)市場分散，以2021年中醫(yī)類醫(yī)療機(jī)構(gòu)數(shù)量為基數(shù)，主流機(jī)構(gòu)門店數(shù)量占比不足1%，2024年以來，國家醫(yī)保局針對常見的違法違規(guī)問題，組織轄區(qū)內(nèi)定點(diǎn)醫(yī)療機(jī)構(gòu)開展自查自糾。我們認(rèn)為違法違規(guī)問題的關(guān)鍵詞是虛假、重復(fù)和超標(biāo)準(zhǔn)，國家醫(yī)保局的飛檢能夠有效減少行業(yè)的惡性競爭，有利于合規(guī)龍頭的發(fā)展；
　　建議關(guān)注上市中醫(yī)服務(wù)龍頭，聚醫(yī)能力優(yōu)秀。上市之初，固生堂國醫(yī)大師人數(shù)在具備線上及線下醫(yī)療服務(wù)網(wǎng)絡(luò)的私營中醫(yī)醫(yī)療健康提供商中排名第一。上市后，固生堂通過與多家三級甲等醫(yī)院開展醫(yī)聯(lián)體合作逐步覆蓋，與國醫(yī)大師、國家級名中醫(yī)、省級名醫(yī)共建名醫(yī)工作室，構(gòu)建人才培養(yǎng)體系，形成了優(yōu)秀的聚醫(yī)能力。
　　行情回顧：本周（2025年1月6日-2025年1月10日）申萬醫(yī)藥生物板塊指數(shù)下跌3.1%，跑輸滬深300指數(shù)2.0%，醫(yī)藥板塊在申萬行業(yè)分類中排名第26位；2025年初至今申萬醫(yī)藥生物板塊指數(shù)下跌6.3%，跑輸滬深300指數(shù)1.2%，在申萬行業(yè)分類中排名第13位。本周漲幅前五的個(gè)股為*ST吉藥（53.19%）、金石亞藥（14.59%）、東陽光（14.34%）、賽托生物（10.93%）、凱普生物（8.12%）。
　　整體投資策略及配置思路：隨著央行政策和政治局會(huì)議后的股市情緒恢復(fù)，我們看好的4大主線: 1）超跌白馬和港股，2）短期有積極變化、市凈率較低，3）基本面扎實(shí)的企業(yè)，4）24H2業(yè)績預(yù)期（wind一致預(yù)期）高增速的企業(yè)。子領(lǐng)域包含創(chuàng)新藥、中藥、原料藥、部分醫(yī)療器械等。
　　月度投資組合：康方生物、再鼎醫(yī)藥、康諾亞、和黃醫(yī)藥、人福醫(yī)藥、興齊眼藥、昆藥集團(tuán)、開立醫(yī)療、山東藥玻、浙江醫(yī)藥、熱景生物。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)；供給端競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)；市場需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。