>> 國泰君安期貨-燒堿：樂觀預(yù)期難證偽，但高位需謹(jǐn)慎；PVC：短期低位震蕩，趨勢仍偏弱-250112
| 上傳日期： |
2025/1/12 |
大?。?/td>
| 2638KB |
| 格式： |
pdf 共42頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
陳嘉昕 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
燒堿觀點(diǎn)及策略思路：
主要觀點(diǎn)：
◆受華南區(qū)域套利、出口支撐以及貿(mào)易商和部分下游補(bǔ)庫影響，燒堿企業(yè)去庫，現(xiàn)貨企穩(wěn)反彈。基于燒堿給氧化鋁廠送貨量不滿足日耗，同時氧化鋁有新產(chǎn)能投放，春節(jié)后或存在較大的備貨需求。但我們也需要看到春節(jié)前市場不會處于持續(xù)性正反饋，現(xiàn)貨上行空間有限。
◆燒堿遠(yuǎn)月預(yù)期較好，在3月底之前難證偽。燒堿目前最便宜可交割品價格2650元/噸，盤面升水幅度較高，但歷史上燒堿價格彈性較大，因而當(dāng)下無法定義估值是否合理。
◆核心驅(qū)動：
◆囤貨需求支撐：市場在現(xiàn)貨下跌時期，囤貨需求大幅減少，不管是廠家、貿(mào)易商還是下游，都不愿意持有庫存，因此市場需求被持續(xù)壓制。但也尤其要注意，淡季之后，氧化鋁新產(chǎn)能入場備貨，低庫存的狀態(tài)下，燒堿各個環(huán)節(jié)會帶來更大力度的囤貨。
◆區(qū)域貨源流轉(zhuǎn)空間打開：華南-山東區(qū)域套利空間打開，燒堿出口利潤上升，均會對50堿價格起到支撐。
◆供應(yīng)端減產(chǎn)：PVC利潤虧損、其余耗氯下游需求偏弱或?qū)е侣葔A失衡，燒堿容易發(fā)生被動減產(chǎn)。
◆ 2025年需求端樂觀預(yù)期：2025年燒堿主要下游氧化鋁行業(yè)產(chǎn)能大擴(kuò)張，非氧化鋁下游整體穩(wěn)定，部分下游例如紙漿造紙行業(yè)仍處于產(chǎn)能擴(kuò)張周期，因此燒堿將面臨持續(xù)性需求端正反饋。2025年燒堿中長期趨勢或偏強(qiáng)。
◆策略推薦：
◆ 1、單邊：樂觀預(yù)期難證偽，但要關(guān)注近月倉單對期貨帶來的壓力，尤其燒堿2502合約升水幅度較大，廠家出倉單意愿較高。短期追高需謹(jǐn)慎，05合約預(yù)計寬幅震蕩，等待春節(jié)后現(xiàn)貨變化及基差收斂。
◆關(guān)鍵時間節(jié)點(diǎn)：01合約交割前后，春節(jié)前后，2月中旬檢修開始增加，3月底。
|
|
