>> 浙商證券-傳媒行業(yè)深度報(bào)告：字節(jié)概念年度主線，關(guān)注端側(cè)AI、AI應(yīng)用、紅果短劇-250112
| 上傳日期： |
2025/1/12 |
大小： |
1157KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
馮翠婷，陳磊 |
| 行業(yè)名稱： |
傳媒 |
| 下載權(quán)限： |
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投資要點(diǎn)
2024年12月17-18日，字節(jié)跳動(dòng)聯(lián)合火山引擎在上海召開“Force原動(dòng)力”大會(huì)，展示全新豆包大模型，開展AI+硬件、AI玩具等10余場論壇，會(huì)上宣布豆包大模型家族全新升級(jí)，并推出豆包“視覺理解模型”，打開國產(chǎn)AI算力、應(yīng)用的想象空間，我們認(rèn)為字節(jié)跳動(dòng)在AI投入上決心較大，2025年相關(guān)產(chǎn)業(yè)有望持續(xù)受益，在算力的驅(qū)動(dòng)下引領(lǐng)端側(cè)AI及AI應(yīng)用的快速發(fā)展。
字節(jié)跳動(dòng)高投入帶來豆包各項(xiàng)數(shù)據(jù)大幅領(lǐng)先于競品
2024年字節(jié)跳動(dòng)的資本開支達(dá)到800億元，接近百度、阿里巴巴、騰訊三家的總和，2025年，更是有望達(dá)到1600億元。在資金和人力的高投入下，豆包大模型全面對(duì)齊GPT-4o，且成本極有競爭力。從性能來看，豆包大模型綜合任務(wù)處理能力較2024年5月提升32%，推理能力提升13%，在指令遵循上提升9%，在代碼上提升58%，在計(jì)算上提升43%，在專業(yè)知識(shí)領(lǐng)域能力提升54%。此外，豆包音樂模型4.0從生成60秒的片段迭代為生成3分鐘的作品，且具備制作一首完整音樂的能力；豆包文生圖模型2.1首次實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)生成漢字和一句話生成圖片的能力。從成本來看，豆包大模型對(duì)比GPT-4o，價(jià)格僅為GPT-4o的1/8；每千tokens的價(jià)格為0.003元，比行業(yè)均價(jià)低了85%，調(diào)用成本從“分”降到“厘”，一塊錢可以處理284張720P的圖片。同時(shí)，火山引擎額外提供更高的初始流量，RPM達(dá)到了15000次，TPM達(dá)到120萬。
投資主線一：低成本、高反饋，字節(jié)入局催化端側(cè)AI加快發(fā)展
我們?cè)谧止?jié)跳動(dòng)“Force原動(dòng)力”大會(huì)上看到，字節(jié)跳動(dòng)入局AI玩具催化質(zhì)變，“Force原動(dòng)力大會(huì)”現(xiàn)場展示了潤欣科技旗下的基于豆包大模型的AI玩具，以及字節(jié)跳動(dòng)首次試水AI玩具的“顯眼包”，9月24日字節(jié)跳動(dòng)推出“顯眼包”，作為中秋節(jié)贈(zèng)品送出。這一質(zhì)變主要系豆包大模型性能的提升和使用成本（tokens）的降低。
除AI玩具外，字節(jié)跳動(dòng)在其他端側(cè)AI也做了很多嘗試。根據(jù)浙商證券電子組的數(shù)據(jù)，字節(jié)跳動(dòng)在10月10日發(fā)布了首款A(yù)I智能體耳機(jī)Ola Friend，售價(jià)1199元，該耳機(jī)接入了豆包大模型，搭載恒玄科技BES2700系列芯片；11月14日，F(xiàn)IIL發(fā)布GSLinks耳機(jī)，售價(jià)499元，支持豆包AI大模型，搭載中科藍(lán)訊BT895X系列芯片；12月18日，豆包和樂鑫科技、ToyCity聯(lián)合發(fā)布AI+硬件智悅計(jì)劃。
投資主線二：AI應(yīng)用具備基礎(chǔ)，豆包穩(wěn)居國內(nèi)第一，合作標(biāo)的有望受益
豆包大模型作為國內(nèi)排名第一的AIApp，正在圍繞豆包大模型的AI硬件立體化布局加速。2024年，字節(jié)跳動(dòng)布局AI的速度明顯加快。聊天、社交、圖片、視頻、教育、甚至硬件產(chǎn)品，這一年里，字節(jié)跳動(dòng)在這些領(lǐng)域至少推出了十余款A(yù)I產(chǎn)品，旗下豆包App在推出至今一年多的時(shí)間里，在各大應(yīng)用商店榜單上名列前茅。據(jù)DataEye研究院數(shù)據(jù)，2023年以來，僅國內(nèi)市場字節(jié)跳動(dòng)便上線了近10款A(yù)I產(chǎn)品，覆蓋了聊天、社交、辦公、教育、圖像、視頻、音樂等各大類型。隨著豆包大模型能力提升及成本下降，加上字節(jié)系渠道及算法優(yōu)勢，AI應(yīng)用已具備爆發(fā)基礎(chǔ)。
投資主線三：紅果短劇App渠道優(yōu)勢帶來短劇業(yè)務(wù)的高壁壘
2023年5月，字節(jié)跳動(dòng)首次向市場推出了紅果短劇，同年8月，其獨(dú)立APP正式上線。憑借免費(fèi)策略，紅果短劇的用戶數(shù)量迅速增長，2024年底MAU已超1億，人均單日使用時(shí)長1.38小時(shí)，運(yùn)營數(shù)據(jù)表現(xiàn)十分亮眼。我們認(rèn)為紅果短劇火爆的主要原因是其免費(fèi)策略。短劇的成本中的渠道成本占比較大，而字節(jié)跳動(dòng)本身就是渠道方，掌握國內(nèi)大量優(yōu)質(zhì)流量，在渠道成本上具備較大優(yōu)勢，是其免費(fèi)模式可以持續(xù)的核心原因。
投資建議
我們看好字節(jié)跳動(dòng)在端側(cè)AI和AI應(yīng)用端的重點(diǎn)發(fā)力，有望成為2025年全年的投資主線，標(biāo)的上重點(diǎn)關(guān)注：
端側(cè)AI：1）AI玩具：實(shí)豐文化（AI玩具魔法星等搭載豆包大模型）、奧飛娛樂（喜羊羊AI玩具）、湯姆貓（Tom AI湯姆貓童伴機(jī)器人）、上海電影（躍然創(chuàng)新Haivivi合作）、潤欣科技、樂鑫科技等；2）AI眼鏡：博士眼鏡、英派斯等；
紅果短?。豪鋈f維（5億美金加碼AI短劇出海），中文在線，中廣天擇（短劇審批）等；
字節(jié)跳動(dòng)合作：天地在線、引力傳媒、值得買、創(chuàng)業(yè)黑馬、利歐股份、省廣集團(tuán)等。
風(fēng)險(xiǎn)提示
AI技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期，宏觀經(jīng)濟(jì)增速大幅下降等。
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