>> 方正證券-互聯(lián)網(wǎng)傳媒行業(yè)-AI玩具的勝負(fù)手：AI之大腦，IP之魂-250123
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AI玩具市場：爆發(fā)前夜，空間廣闊。我國玩具市場已達(dá)千億規(guī)模，成為全球重要的玩具生產(chǎn)國和消費(fèi)國，預(yù)計未來五年仍將保持穩(wěn)健增長。IP玩具、以及基于IP的角色類玩具，增長有望跑贏其他品類，市場份額持續(xù)增長。隨著AI大模型能力的持續(xù)進(jìn)步，其對話交互能力、答疑解惑能力、甚至情感陪伴能力，有望從線上遷移至線下，AI玩具成為AI大模型的實(shí)物載體之一，AI玩具在玩具市場的份額有望持續(xù)提升。我們測算，假設(shè)28年國內(nèi)AI玩具滲透率達(dá)到20-25%，則AI玩具市場規(guī)模有望達(dá)到300-400億元。
產(chǎn)業(yè)趨勢和商業(yè)模式：今年的CES展上，眾多AI玩具、AI寵物、AI機(jī)器人和AI機(jī)器狗等涌現(xiàn)，我們認(rèn)為核心原因仍是底層AI技術(shù)進(jìn)步的強(qiáng)支撐，讓AI在實(shí)物端得到大規(guī)模應(yīng)用。商業(yè)模式層面，由于成本端增加了大模型調(diào)用成本和AI芯片成本，因此AI玩具的定價較普通玩具更高，且已有AI玩具向C端用戶收取AI功能訂閱費(fèi)，同時偏AI技術(shù)服務(wù)類廠商還可以向B端客戶銷售“機(jī)芯”或玩具AISaaS服務(wù)。
IP+AI玩具：AI玩具或?yàn)镮P授權(quán)帶來增量。一方面，參考海外AI角色扮演對話平臺Character.ai，用戶更喜歡對話的角色仍以知名動漫或游戲IP為主，表明用戶天然對已知IP角色的認(rèn)可度和喜愛度更高。另一方面，不同于App或網(wǎng)頁端，AI玩具由于直接非免費(fèi)出售給消費(fèi)者，屬于盈利性商業(yè)行為，可能更需要獲得明確的IP授權(quán)后，才能確保不侵權(quán)，因此IP授權(quán)費(fèi)將成為AI玩具公司的重要支出。泡泡瑪特、布魯可和卡游等玩具/潮玩公司的授權(quán)/版權(quán)費(fèi)大致占收入的5%，由于AI玩具新增了語音對話等場景，IP授權(quán)費(fèi)可能更高。迪士尼和萬代南夢宮等海外IP/玩具公司，豐富IP資源構(gòu)筑壁壘，積極探索AI和玩具、機(jī)器人等的結(jié)合，增加已有業(yè)務(wù)的趣味性。
國內(nèi)上市公司的AI玩具布局：（1）奧飛娛樂：手握豐富IP矩陣，外接大模型打造AI玩具已落地；（2）湯姆貓：多元推進(jìn)AI+IP布局，AI機(jī)器人強(qiáng)調(diào)情感陪伴；（3）實(shí)豐文化：獲取IP授權(quán)+接入大模型，傳統(tǒng)玩具廠商轉(zhuǎn)型時刻；（4）上海電影：經(jīng)典IP資源豐富，“IP+AI玩具”拓展商業(yè)化潛力。
風(fēng)險提示：AI大模型生成內(nèi)容的不確定性；AI玩具的實(shí)際用戶需求不足；AI玩具市場競爭加劇。
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